Wall Street zavrača sanje o mehkem pristanku, saj 92 % stavi na stagflacijo

(Bloomberg) — Na najbolj optimističnih koncih Wall Streeta obetavni podatki o inflaciji v preteklem tednu ali tako kažejo, da bi Federal Reserve kljub vsemu lahko dosegla mehak pristanek.

Najbolj brano iz Bloomberga

Vendar med upravljavci velikega denarja ne prevladuje takšno prepričanje, saj stavijo, da bo gospodarska recesija, prežeta s še vedno vročimi cenovnimi pritiski, določala trgovanje naslednje leto.

S pozorno opazovanim odsekom krivulje donosnosti zakladnice, ki pošilja nove recesijske signale, je stagflacija soglasno stališče neverjetnih 92 % anketirancev v zadnji raziskavi upravljavcev skladov Bank of America Corp.

Hkrati Citigroup Inc. slika scenarij "Powell Push", v katerem bo Fed prisiljen poskočiti, tudi če bo rast strmoglavila, medtem ko BlackRock Inc. ne vidi možnosti za mehak pristanek niti v ZDA niti v Evropi.

Medvedje stališče prihaja tudi, ko nedavni podatki o zaposlovanju ter potrošniških in proizvajalčevih cenah – v kombinaciji s spodobnimi zaslužki podjetij – kažejo, da bi ameriška centralna banka morda dejansko uspela v svoji težki misiji povečanja stroškov izposojanja, ne da bi zrušila poslovni cikel.

Toda zaenkrat bo moral poklicni naložbeni razred videti bolj prepričljive dokaze o benignem premiku v gospodarski tirnici, preden bistveno spremeni svojo obrambno pozicijo v pretepenem svetu delnic in obveznic.

"Centralne banke bodo preveč zaostrile in potisnile gospodarstva v zmerno recesijo, vendar bodo prenehale naraščati – preden bodo naredile dovolj, da bodo inflacijo znižale do cilja – ko bo škoda zaradi zvišanja obrestnih mer postala jasnejša," je dejal Wei Li, glavni globalni naložbeni strateg. pri BlackRocku.

Li vidi upočasnitev rasti v ZDA, znižanje dobičkov in povišan pritisk na cene, kar upravičuje prenizko težo podjetja v lastniških vrednostnih papirjih in obveznicah razvitega trga, čeprav je pripravljeno vrniti nekaj denarja v kredite podjetij. Njeno stališče podpirajo vlagatelji v Bank of America, ki v veliki večini vidijo stagflacijo na obzorju. Najnovejša raziskava podjetja kaže, da so delnice zgodovinsko premajhne – delež tehnološkega deleža je najnižji od leta 2006 – in pretežek denarja.

Zgodba se nadaljuje

Pesimizem je v nasprotju z izbruhom razburjenja, ki ga je prejšnji teden sprožilo poročilo o inflaciji v ZDA, ki nakazuje, da so cenovni pritiski morda na vrhuncu. To zaostruje razpravo o tem, ali ima Fed prostor za umirjanje hitrosti dvigovanja obrestnih mer.

Slednjega je ta teden na kratko razrešila parada denarnih uradnikov. Med najbolj sokobnimi je predsednik Feda St. Louisa James Bullard dejal, da bi morali oblikovalci politik zvišati obrestne mere na vsaj 5-5.25 %, da bi omejili inflacijo. To se je zgodilo potem, ko je predsednica Feda San Francisca Mary Daly dejala, da premor v ciklu pohodništva ni na mizi, medtem ko je predsednica Feda Kansas Cityja Esther George opozorila, da bo Fed vse težje ukrotiti inflacijo, ne da bi povzročil recesijo.

Preberite več: Bullard daje ton uradnikom Feda, ki sporoča, da se bodo dvigi nadaljevali

Ker dvigi obrestnih mer sprožijo medvedje trge delnic in obveznic, je Fed iz prijatelja v času bikov postal novoodkriti sovražnik. In v kratkem ni videti, da bi bil zasuk v smeri golobije politike verjeten. Citi, na primer, oglašuje idejo o »Powellovem pritisku«, pri čemer je centralna banka pod vodstvom Jeromea Powella prisiljena v zvišanje obrestnih mer, ki zavira rast zaradi še vedno divje inflacije.

"Okolje uvrščamo med stagflacijske," pravi Citijev strateg Alex Saunders. Priporoča prodajo ameriških delnic in kreditov ter nakup blaga in obveznic po scenariju Powell Push.

Invesco prav tako ravna previdno, izpostavljenost defenzivnim lastniškim vrednostnim papirjem nagiba s previsokimi stavami v zakladnice in posojilom ameriškega naložbenega razreda.

»Signal za večjo 'tveganost' bi bili znaki, da se Fed približuje 'zaustavitvi' dvigovanja obrestnih mer,« je dejala Kristina Hooper, glavna strateginja za svetovni trg pri Invescu.

Celo Andrew Sheets iz Morgan Stanleyja, ki ima manjšinsko mnenje, da bo osnovna inflacija do konca leta 2.9 padla na 2023 %, še ni pripravljen tvegati glede na možnost gospodarske upočasnitve. Kljub temu kot razlog za optimizem navaja sredino 90. let. Takrat, v obdobju, ki ga je zaznamovala povišana inflacija z naraščajočimi obrestnimi merami, so delnice in zakladnice sčasoma uspele doseči velike dobičke.

»Medvedi pravijo, da so mehki pristanki redki. Vendar se zgodijo,« je zapisal Sheets v svojih obetih za naslednje leto.

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP