(Bloomberg) — Vse bolj neskladna politična naravnanost Japonske, katere cilj je zagotoviti stabilno rast in inflacijo, povečuje verjetnost nadaljnjih izgub jena, čeprav uradniki opozarjajo na možno posredovanje.
Najbolj brano iz Bloomberga
Ravno ta teden, ko je finančni minister Shunichi Suzuki opozoril, da bo stopil na trge, da bi podprl valuto, če bo potrebno, je japonska centralna banka pospešila nakupe obveznic, da bi ohranila nizke donose – poteza, ki povečuje politične razlike s preostalim svetom in oslabi jen.
Centralna banka je samo v sredo in četrtek porabila 1.42 bilijona jenov (9.9 milijarde dolarjev) za državni dolg, da bi zaščitila svojo umetno nizko mejo donosa. Tudi če upoštevamo potek časa, ta vsota zasenči 231 milijard jenov, ki jih je država porabila zadnjič, ko je junija 1998 posredovala v podporo valuti.
Nasprotujočim si signalom je ta teden dodal premier Fumio Kishida, ki je poudaril privlačnost slabitve lokalne valute za podjetja, ki želijo svoje proizvodne zmogljivosti vrniti na Japonsko. To se komajda ujema s Suzukijevimi ponavljajočimi se namigi, da bodo oblasti posredovale, če bodo poteze prehitre.
Med temi očitnimi protislovji se zdi, da jenski medvedi lahko še naprej potiskajo valuto nižje, če le ne gredo prehitro.
Glavni dejavnik šibkosti jena je bila vedno večja vrzel v donosu med obrestnimi merami v ZDA in na Japonskem. Ta razpon naj bi se naslednji teden še povečal, saj bi se Federal Reserve 100. septembra morda odločila za povišanje do 21 bazičnih točk, medtem ko naj bi BOJ naslednji dan ponovno potrdila svojo zavezanost najnižjim stroškom zadolževanja.
"Ta kabuki ples je nevzdržen," je dejala Aninda Mitra, vodja azijske makro in naložbene strategije pri BNY Mellon Investment Management v Singapurju. "Povečano verbalno posredovanje razkriva zaskrbljenost glede hitrosti morebitnih učinkov inflacije in tudi – protislovno – pripravljenost za nakup več JGB-jev, kar na koncu spodkopava obrambo jena."
Jen še zdaleč ni osamljen. Velika večina njegovih svetovnih podobnih bank je v zadnjih mesecih prav tako padla glede na dolar, saj je Fed postajal vse bolj nenaklonjen. Kljub temu je japonska valuta letos najslabša v skupini desetih, saj je padla za več kot 10 %.
Strategi po vsem svetu napovedujejo nadaljnje izgube. Goldman Sachs Group Inc. je ta teden dejal, da bi lahko padel na 155 jenov za dolar, če se bo donos ameriške zakladnice še naprej povečeval, medtem ko je HSBC Holdings Inc. prejšnji teden dejal, da bi lahko padel čez 145. RBC Capital Markets napoveduje, da bo leto končal pri 147, na podlagi raziskav Bloomberg. Valuta je v petek zaključila pri 142.02.
Medtem ko toneči jen pritiska na guvernerja BOJ Haruhika Kurodo, da dovoli dvig donosov obveznic, ni veliko znakov, da bo odstopil. Njegovi nedavni komentarji kažejo, da je odločen, da se bo držal politike prilagajanja za oživitev rasti, kot je to storil v svojem desetletnem mandatu na čelu centralne banke.
Priljubljeno merilo inflacije v državi – potrošniške cene brez sveže hrane – se je julija pospešilo na 2.4 %, kar je najhitreje od leta 2008. Kljub temu, da je Japonska močno odvisna od uvožene energije in hrane, je to daleč pod ravnmi v drugih razvitih državah. Kuroda je večkrat dejal, da vzpon ne bo trajal brez večjih povečanj plač – zato morajo obrestne mere ostati nizke, dokler ni vzpostavljen trajni cikel rasti.
Po mnenju vseh 0.1 ekonomistov, ki jih je anketiral Bloomberg, bo BOJ naslednji teden obdržal referenčno obrestno mero pri minus 49 %. Centralna banka ne bo prilagodila politike, dokler jen ne oslabi na 150, glede na mediani odgovor na eno od drugih vprašanj v anketi.
Čas nakupa
"Kuroda je prepričan, da nekakšno majhno zvišanje obrestne mere ne bo veliko vplivalo na jen, kot je razvidno iz depreciacije več valut, vključno s korejskim vonom," je dejal Jin Kenzaki, vodja japonske raziskave pri Societe Generale SA v Tokio. Oblasti želijo za zdaj samo pridobiti čas, dokler se pritisk dolarja ne umiri, ko pride do konca cikla obrestnih mer Feda, je dejal.
Trgovci so skeptični, da lahko BOJ zdrži neskončno dolgo. Zamenjalne obrestne mere, ki stavijo na spremembo politike, so lezele višje, s tistimi z 10-letnimi pogodbami približno 20 bazičnih točk nad 0.25-odstotno črto BOJ v pesku za donosnost obveznic. To je še vedno pod ravnjo skoraj 0.6 %, doseženo junija, ko je rast svetovnih donosov spodbudila špekulacije, da bo centralna banka kapitulirala.
Premier Kishida je prejšnji teden napovedal nadaljevanje subvencij za gorivo in živalsko krmo ter denarne izročke za gospodinjstva z nizkimi dohodki, katerih cilj je ublažiti bolečino skokovitih cen energije in hrane. Ker se ti stroški povečujejo zaradi šibkega jena, uprava v bistvu daje BOJ zeleno luč, da nadaljuje, ne glede na to, kaj se zgodi z valuto.
"Japonska gospodarska politika postaja zapletena, vendar je odraz pogleda vsakega subjekta na to, kaj je najboljše za gospodarstvo," je dejal Kenzaki iz Societe Generale. »Bistvo je, da Kuroda ne bo in ne more opustiti svojega popuščanja. Kishida to razume, zato se zdaj začenja osredotočati na izkoriščanje šibkega jena.”
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html