Ali digitalni dolar Fed pušča prostor za kripto stabilne coine?

Med potrditvenimi zaslišanji Jeromea Powella 11. januarja v senatu Združenih držav Amerike je senator Patrick Toomey postavil vprašanje sedanjemu in prihodnjemu vodji ameriške centralne banke Federal Reserve: "Če bi Kongres odobril in Fed sledil digitalnemu dolarju centralne banke, ali kaj o tem, kar bi moralo preprečiti, da bi dobro reguliran zasebno izdani stabilni coin obstajal skupaj z digitalnim dolarjem centralne banke?«

»Ne. Sploh ne," je odgovoril centralni bankir - odgovor, ki je zagotovo prinesel olajšanje kriptoskupnosti. Vsaj Fed ni želel prepovedati stabilnih kovancev. Tej krogli so se očitno izognili.

Toda Toomey je postavil pomembno in trajno vprašanje: Ali lahko stabilni coini in digitalni dolar Federal Reserve res obstajajo skupaj? Če bi imeli posamezni Američani maloprodajne račune pri centralni banki Federal Reserve – kot je Toomey zapisal v morda pretiranem scenariju – »in Fed postane maloprodajni bankir v Ameriki«, zakaj sploh potrebujemo stabilne coine? Ali tradicionalne banke na drobno glede tega?

Dejansko je Fed v dokumentu za razpravo, objavljenem 20. januarja, navedel različna potencialna tveganja, povezana z digitalnim dolarjem, vključno s tem, da bi CBDC lahko učinkovito nadomestil denar poslovnih bank. Ta dokument je bil namenjen pridobivanju javnega komentarja, medtem ko drugje Fed ni nakazal interesa za uvedbo digitalne valute kljub prizadevanjem drugih držav, kot je Kitajska.

Niso vsi domnevali, da bi to dvoje lahko obstajalo. "Široko in lahko dostopen digitalni dolar bi spodkopal primer zasebno izdanih stabilnih kovancev," je Eswar Prasad, profesor ekonomije na univerzi Cornell in avtor knjige, Prihodnost denarja, je povedal Cointelegraphu, čeprav bi lahko "stabilni coini, ki jih izdajajo velike korporacije, še vedno imeli vleko, zlasti v lastnih komercialnih ali finančnih ekosistemih teh korporacij."

Drugi so predvideli ločene in ločene primere uporabe za stabilne in digitalne valute centralne banke ali CBDC, skupino, ki bi vključevala prihodnji ameriški digitalni dolar. "Vsekakor obstaja nekaj različnih primerov uporabe za vsakega," je za Cointelegraph povedal Darrell Duffie, Adamsov ugledni profesor managementa in profesor financ na Visoki poslovni šoli Univerze Stanford. "Na primer, Fed verjetno ne bo dal računov CBDC širokemu spektru tujih potrošnikov," in stabilni coini, vezani na dolar, bi lahko bili zelo koristni za čezmejna plačila in poravnave - za izpolnjevanje resničnih poslovnih potreb, je predlagal.

Različni nameni?

Ali bi digitalni dolar in zasebno izdane stabilne coine res obstajali različni načini uporabe – ali pa bodo stabilne coine verjetno sčasoma nadomestili CBDC-ji po vsem svetu?

"Stablecoini se razlikujejo od večine CBDC-jev po svoji konstrukciji in namenu," je za Cointelegraph povedal Matt Higginson, partner McKinseyja, ki vodi globalne pobude za blockchain in digitalna sredstva svetovalnega podjetja. CBDC si običajno prizadevajo izboljšati finančno vključenost, zmanjšati stroške gotovine in do neke mere slediti finančnim transakcijam (na primer za namene preprečevanja pranja denarja). Stablecoini so za primerjavo, tokenizirana gotovina, vezana na dolar, ki je namenjena izboljšanju hitrosti in učinkovitosti plačil. "Njihovi prostori so res precej različni, zato ni razloga, da ne bi smeli soobstajati," je dejal Higginson.

Digitalni dolar v resnici ne pomeni tehnologije ali učinkovitosti, je za Cointelegraph povedal Jonas Gross, predsednik združenja Digital Euro Association. Kot pri CBDC-jih na splošno, bi lahko bil "bolj učinkovit ali stabilnejši za obvladovanje velike prepustnosti maloprodajnih transakcij, kjer DLT ni potreben ali kjer ljudje raje uporabljajo varnost, trdnost in interoperabilnost valute, ki jo podpira centralna banka."

Stablecoini se za primerjavo "osredotočajo na tehnološke vidike, omogočajo učinkovita plačila zaradi odstranitve posrednikov in novih inovativnih poslovnih modelov," je dejal Gross. Oba bi lahko našla različne volilne enote in bi verjetno lahko obstajala.

Tudi nekatere države bi morda raje dolarizirale svoja gospodarstva s stabilnim coinom USD, je dodal Duffie. "In nekateri bi lahko bili dolarizirani proti željam njihovih centralnih bank." Ni treba, da bi vsi CBDC temeljili na verigi blokov ali temeljili na tehnologiji digitalne knjige, kot je opozoril Duffie in dodatno pojasnil:

»Predpostavimo, da CBDC ne temelji na DLT in želimo izkoristiti prednosti pametnega sklepanja pogodb ali drugih aplikacij DLT, bodisi veleprodaje ali maloprodaje. Stablecoini bi lahko imeli koristno vlogo."

Tudi Prasad ni izključil možnosti sožitja: »Stablecoine in digitalne valute centralne banke bi lahko razumeli kot komplementarne plačilne mehanizme, tudi če bi si pri tej funkciji lahko stopili na prste.«

Sprememba srca?

Na zaslišanju za potrditev se je Powell zdel bolj prijazen do kriptovalut kot julija 2021, ko je zakonodajalcem rekel: »Stablecoinov ne bi potrebovali; ne bi potrebovali kriptovalut, če bi imeli digitalno ameriško valuto,« je to uporabil kot argument v prid digitalnega dolarja Fed. Kaj bi lahko spodbudilo to morsko spremembo, če predpostavimo, da je to bilo?

"Zdi se, da so ameriške institucije, kot so Fed in regulatorji, razumele, da lahko stabilni coini zagotovijo ogromno podporo ameriškemu dolarju," je menil Gross. zakaj? "Vsi največji stabilni coini so podprti z ameriškim dolarjem," in če bi okrepili svoj položaj kot plačilno sredstvo v kriptoprostoru, "to pomeni, da ameriški dolar pridobiva na pomenu."

Prasad je imel še eno mnenje, saj je mehkejše stališče predsednika Fed do stabilnih kovancev morda posledica tega, da se je "tolažil z ukrepi, ki jih obravnavajo Kongres in različne regulativne agencije, da bi takšne zasebne kriptovalute postavile pod strožji regulativni nadzor."

Podiranje denarne politike?

Kritiki kriptovalute so celo predlagali, da bi lahko priljubljeni stabilni coini sčasoma spodkopali tradicionalne operacije denarne politike. Ali imajo prav? "Če bi bili denominirani v ameriških dolarjih, s stabilnostjo, ne vidim primera, da bi stabilni kovanci spodkopali prenose denarne politike," je dejal Duffie in dodal: "Pravzaprav bi sklepal nasprotno."

Prasad se je razlikoval: »Stablecoini, ki spodkopavajo funkcijo srednjega menjalnega sredstva centralnobančnega denarja, bi lahko povečali že tako precejšnjo negotovost pri prenosu denarne politike na gospodarsko aktivnost in inflacijo.«

Higginson je menil, da bi stabilni coini lahko vplivali na denarno politiko kot zgrešeno. "Stablecoini so skoraj v celoti rezervirani," kar pomeni, da je pravi dolar določen v rezervi za skoraj vsak tokeniziran stablecoin dolar, je dejal in še povedal Cointelegraphu:

"Očiten zaključek tega je, da to sploh ne spremeni monetarne politike, ker ne spreminjate ponudbe dolarjev v gospodarstvu."

"Maloprodajni bankir za Ameriko?"

Nazadnje je senator Toomey med potrditvenimi zaslišanji izpostavil scenarij, po katerem bi »posamezni Američani [imali] maloprodajne račune pri Fed, Fed pa postane maloprodajni bankir za Ameriko«. Tako on kot Powell sta se strinjala, da bo ta vloga močno presegala "zgodovino, strokovno znanje, izkušnje ali zmogljivosti" ameriške centralne banke Federal Reserve. Vseeno je takšna vloga nepredstavljiva?

"V preteklosti so se centralne banke držale stran od neposrednih maloprodajnih odnosov," je za Cointelegraph povedal Higginson. "Zato obstaja naš sistem poslovnega bančništva." Centralne banke na primer redko izdajajo valuto neposredno potrošnikom.

Povezano: Zgodnje ptice: ameriški zakonodajalci so vlagali v kriptovalute in njihovo politiko digitalnih sredstev

Poleg tega se lastnosti stabilnih kovancev razlikujejo od lastnosti večine trenutnih ali predvidenih CBDC-jev, »saj se stabilni coini uvajajo s to funkcionalnostjo pametne pogodbe, zaradi katere jih je mogoče programirati,« je nadaljeval Higginson. To odpira možnosti za njihovo uporabo, ki presegajo tisto, o čemer razmišljamo v smislu tradicionalne digitalne valute centralne banke.

Kljub temu ideje o »maloprodajnem bankirju v Ameriko« morda ne bo tako zlahka opustiti. Nedavno poročilo EY je na primer opozorilo na isto okoliščino - dejansko, ki opisuje CBDC, ki je vloge potrošnikov jemal kot "eksistencialno grožnjo" podjetjem za finančne storitve, vključno z bankami na drobno. EY je napisal/a:

"Če lahko stranke obdržijo svoj denar pri centralni banki, ne potrebujejo banke za prebivalstvo, podjetja pa bodo opazila, da se bodo njihove obrestne marže naglo znižale."

Vseeno pa nič ni gotovo. "Poročilo predsednikove delovne skupine o stabilnih coinih nam pove, da pot do uvedbe uporabnih in skladnih stablecoinov še zdaleč ni jasna," je dejal Duffie in sklenil: "Morda bo potrebna zakonodaja, to pa ni lahka ali predvidljiva zadeva."