Tehnološka podjetja so prevladovala na delniškem trgu v zadnjem desetletju, a zaradi trdovratne inflacije, ki je Federal Reserve prisilila v agresivno zvišanje obrestnih mer, se njihova vladavina morda bliža koncu. "Medvedji trgi so v preteklosti povzročili menjavo vodstva," je zapisal Bank of America delniška strateginja Savita Subramanian v zapisu v sredo, "ki nakazuje, da so sektorji starega gospodarstva verjetno zmagovalci tega cikla."
Po letih Fedove politike ničelnih obrestnih mer (ZIRP), ki je spodbujala špekulativne naložbe v tehnološka podjetja, ki so lahko uporabila poceni dolg za financiranje hitre rasti, se je obdobje “brez denarja” je po navedbah banke konec.
Obrestne mere bodo verjetno ostale "višje dlje časa", trdi Subramanian, kar pomeni, da bi se morali vlagatelji osredotočiti na sektorje, ki predstavljajo "staro gospodarstvo", vključno z energijo, materiali in industrijo. »Staro gospodarstvo je že več kot 10 let primanjkovalo kapitala, medtem ko je tehnologija uživala brezplačen denar. S koncem ZIRP vidimo, da se nihalo vrača v staro gospodarstvo, saj je dolgotrajno premajhno vlaganje povzročilo težave z oskrbo,« je zapisala.
Po tehnoloških delnicah brutalno leto leta 2022 se je sektor januarja močno okrepil, saj so podatki o trgu dela močnejši od pričakovanih umirjanje inflacije povečalo zaupanje vlagateljev. Toda ta mesec je bila drugačna zgodba, s tehnologijo Nasdaq potonil za skoraj 5 % od 2. februarja. Tudi po padcu je Subramanian v sredo opozoril, da tehnološke delnice, osredotočene na rast, še vedno ne določajo cen zaradi tveganja recesije ali višjih obrestnih mer.
Posledično sektorji, ki predstavljajo staro gospodarstvo, kot so proizvajalci surovin in celo gradbeniki stanovanj, trgujejo z "rekordnim diskontom" v primerjavi s S&P 500 na podlagi premije za tveganje lastniškega kapitala - ki izhaja iz odštevanja realne obrestne mere na 10-letna zakladnica iz zadnjega razmerja med ceno in dobičkom določenega sektorja.
Kljub temu je Subramanian opozoril, da celoten delniški trg ostaja precenjen. Indeks S&P 500 trenutno trguje z več kot 18-kratnikom terminskega dobička, kar je 20 % nad povprečjem zadnjega desetletja. In samo štirje od 10 smerokazov Bank of America za bikovski trg – ki utripajo, ko naj bi se začel nov bikovski trg in vključujejo stvari, kot so znižanje obrestnih mer in raziskave razpoloženja vlagateljev – so bili sproženi ta mesec.
Subramanian je tudi pojasnil, da čeprav so najnovejši "trdni gospodarski podatki" - vključno z močnimi januarskimi poročili o prodaji na drobno in delovnih mestih - morda odložili čas recesije, to tudi pomeni, da bi lahko inflacija ponovno izbruhnila, kar bi povzročilo več dvigov obrestnih mer s strani Fed.
Michael Gapen, glavni ameriški ekonomist Bank of America opozorili vlagatelji možnosti recesije zaradi naraščajočih obrestnih mer, odkar je julija lani nastopil službo. In kljub znakom odpornosti na trgu dela je prejšnji teden podvojil napoved v sporočilu za stranke in pozval k "blagi recesiji" letos.
Glede na to so nekateri vlagatelji trdili, da bi bilo morda bolj smiselno vlagati v zakladne obveznice ZDA, ki zdaj ponujajo pravi donos, in se izogibati delnicam. Milijarder "Bond King" Jeffrey Gundlach je v sredo dejal, da se pripravlja na recesija pri DoubleLine Capital, ki upravlja približno 100 milijard dolarjev sredstev z manj tveganimi naložbami, kot so zakladnice.
"Vedno pravim: 'Ne poslušaj, kaj govorim, poglej, kaj delam.' Zmanjševati smo začeli, če želite, v četrtem četrtletju 2021,« je povedal Yahoo Finance.
Morgan Stanley glavni investicijski direktor Mike Wilson je prejšnji teden tudi opozoril, da so delnice v "cona smrti,« in pričakuje, da bo indeks S&P 500 padel za več kot 20 % na najnižjo vrednost 3000, preden si bo do konca leta opomogel.
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Več od Fortune:
5 stranskih vrvežev, kjer lahko zaslužite več kot 20,000 USD na leto – vse med delom od doma
Povprečno neto premoženje milenijcev: Kako se največja delovna generacija v državi sooča z ostalimi
Iščete dodaten denar? Razmislite o bonusu na tekočem računu
To je, koliko denarja morate zaslužiti letno, da udobno kupite dom v vrednosti 600,000 $
Vir: https://finance.yahoo.com/news/free-money-tech-investment-over-213534245.html