Trg tehničnih IPO se je leta 2022 sesul; naslednje leto ne kaže nič bolje

Po podiranju rekordov tehnološke IPO leta 2021 ki je predstavljal prvence proizvajalca električnih avtomobilov Rivian, podjetje za programsko opremo za restavracije Toast, ponudniki programske opreme v oblaku GitLab in Hashi Corp in aplikacija za trgovanje z delnicami Robin Hood, je bilo leto 2022 popolna bedarija.

Edina opazna tehnološka ponudba v ZDA letos je bila Intelove spinoff of mobileye, 23-letno podjetje, ki izdeluje tehnologijo za samovozeče avtomobile in je bilo javno kotirano do prevzema leta 2017. Mobileye zbrali nekaj manj kot milijardo dolarjev, nobena druga javna javna ponudba tehnoloških podjetij v ZDA pa ni prinesla niti 100 milijonov dolarjev, poroča FactSet.

Nasprotno pa je bilo leta 2021 v ZDA najmanj 10 tehnoloških IPO-jev, ki so zbrali 1 milijardo dolarjev ali več, in to ne upošteva neposrednih kotacij Roblox, Coinbase in Squarespace, ki so bili tako dobro kapitalizirani, da jim ni bilo treba prinesti zunanjega denarja.

Pripoved se je popolnoma obrnila, ko se je koledar obrnil, ko so se vlagatelji odrekli tveganju in obljubam o prihodnji rasti v korist dobičkonosnih podjetij z bilancami stanja, ki so veljale za dovolj močne, da prenesejo gospodarsko krizo in vzdržujejo višje obrestne mere. Podjetja pred IPO so spremenila svoje načrte, potem ko so jih videla vrstniki na javnem trgu padla za 50 %, 60 % in v nekaterih primerih za več kot 90 % glede na lanskoletne najvišje vrednosti.

Po podatkih Ernst & Young's so prihodki od poslov IPO leta 94 strmo padli za 2022 % – s 155.8 milijarde USD na 8.6 milijarde USD IPO poročilo objavljeno sredi decembra. Na dan objave poročila je bilo četrto četrtletje najšibkejše v letu.

Z Nasdaq Composite se je usmeril proti svojemu najstrmejši letni padec od leta 2008 in njegovih prvih zaporednih let, ko je bil S&P 500 slabši od leta 2006 do 2007, vlagatelji v tehnologijo iščejo znake dna.

Ampak David Trener, izvršni direktor družbe za raziskave delnic New Constructs, pravi, da se morajo vlagatelji najprej dokopati do realnosti in se vrniti k vrednotenju nastajajočih tehnoloških podjetij na podlagi temeljev in ne dolgotrajnih obljub.

Medtem ko so se tehnološke prve javne ponudbe v letih 2020 in 2021 razvijale, je bil tudi Trainer mahanje z opozorilno zastavo, ki je izdala podrobna poročila o programski opremi, e-trgovini in podjetjih, sosednjih s tehnologijo, ki so svoja v nebo visoke zasebne tržne ocene prenašala na javne trge. Trainerjevi klici so se zdeli komično medvedji, ko je trg strmo naraščal, vendar je veliko njegovih izbir danes videti navidezno, z Robinhoodom, Rivianom in Sladkozelena vsak najmanj 85 % nižji od svojih najvišjih vrednosti v lanskem letu.

"Dokler ne vidimo vztrajne vrnitve k inteligentnemu dodeljevanju kapitala kot glavnemu gibalu naložbenih odločitev, menim, da bo trg IPO težko," je dejal Trainer v elektronskem sporočilu. "Ko se vlagatelji spet osredotočijo na temelje, menim, da se lahko trgi vrnejo k temu, kar bi morali: podpirati inteligentno razporejanje kapitala."

Lynn Martin, predsednica newyorške borze, je prejšnji teden za CNBC povedala za “Squawk on the Street”, da je “optimistična glede leta 2023”, ker “zaostanek še nikoli ni bil močnejši,” in da se bo aktivnost okrepila, ko se bo začela volatilnost na trgu. razbliniti se.

Za podjetja v pripravi težava ni tako preprosta kot premagovanje medvedjega trga in volatilnosti. Prav tako morajo priznati, da vrednotenja, ki so jih dosegli od zasebnih vlagateljev, ne odražajo spremembe razpoloženja na javnem trgu.

Podjetja, ki so bila financirana v zadnjih nekaj letih, so to storila na koncu podaljšane rasti, med katero so bile obrestne mere na zgodovinsko najnižji ravni, tehnologija pa je povzročila velike spremembe v gospodarstvu. Facebookovi mega IPO leta 2012 in milijonarji, ki so jih kovali podobni Uber, Airbnb, Twilio in Snowflake recikliral denar nazaj v tehnološki ekosistem.

Podjetja tveganega kapitala so medtem zbrala vse več sredstev in tekmovala z novim pridelkom hedge skladov in podjetij zasebnega kapitala, ki so v tehnologijo vložili toliko denarja, da so se številna podjetja odločila ostati zasebna dlje, kot bi se sicer.

Denarja je bilo v izobilju. Finančne discipline ni bilo.

V letu 2021 so podjetja tveganega kapitala zbrala 131 milijard dolarjev, kar je prvič preseglo 100 milijard dolarjev in drugo leto zapored pomenilo več kot 80 milijard dolarjev, poroča Nacionalno združenje tveganega kapitala. Povprečno vrednotenje po denarju za posle tveganega kapitala na vseh stopnjah se je leta 360 povečalo na 2021 milijonov dolarjev s približno 200 milijonov dolarjev leto prej, so sporočili iz NVCA.

Te ocene so v vzvratnem ogledalu in vsa podjetja, ki so v tem obdobju zvišala, se bodo morala soočiti z resničnostjo, preden bodo prišla na borzo.

Nekatera visoko cenjena zagonska podjetja v pozni fazi so že zajela svoje, čeprav morda niso dovolj dramatična.

Stripe cut svoje notranje vrednotenje julija za 28 %, s 95 milijard USD na 74 milijard USD, poroča Wall Street Journal, ki se sklicuje na osebe, ki so seznanjene s tem. Checkout.com je ta mesec znižal svojo vrednost na 11 milijard dolarjev s 40 milijard dolarjev, poroča The Financial Times. Instacart je bil trikrat prizadet, kar je znižalo njegovo vrednost za 39 milijard do 24 milijard dolarjev maja, nato do Julija 15 milijarde dolarjev, in končno na 13 milijard dolarjev oktobra, glede na Informacije.

Klarna, ponudnik tehnologije kupi zdaj, plačaj pozneje, je utrpela morda najstrmejši padec vrednosti med velikimi startupi. Podjetje s sedežem v Stockholmu je zbralo sredstva pri a Vrednotenje milijarde dolarjev letos, kar je 85-odstotni popust glede na njegovo predhodno vrednotenje v višini 46 milijard dolarjev.

"Leta 2021 je prišlo do mačka zaradi čezmernega popivanja," je dejal Don Butler, generalni direktor pri Thomvest Ventures.

Butler ne pričakuje, da se bo trg IPO leta 2023 občutno izboljšal. V teku stopnje povišanj Federal Reserve, se zdi, da je večja verjetnost, da bodo gospodarstvo pahnile v recesijo, in še ni znakov, da bi bili vlagatelji navdušeni nad tveganjem.

"Opažam, da si podjetja prizadevajo za oslabitev medsebojnega povpraševanja in povpraševanja potrošnikov," je dejal Butler. "To bo pomenilo tudi težko leto 23."

Butler tudi meni, da se mora Silicijeva dolina prilagoditi odmiku od miselnosti, ki je na prvem mestu rast, preden se trg IPO ponovno dvigne. To ne pomeni samo povečati učinkovitosti s kapitalom, prikazati kratkoročno pot do dobičkonosnosti in omejiti pričakovanja pri zaposlovanju, ampak zahteva tudi strukturne spremembe v načinu delovanja organizacij.

Na primer, startupi so v zadnjih letih vložili denar v človeške vire, da bi obvladali pritok ljudi in agresivno zaposlovanje v celotni industriji. Med zamrznitvijo zaposlovanja je veliko manj potreb po teh delovnih mestih in na trgu, kjer je 150,000 zmanjšanja delovnih mest leta 2022, glede na spletno stran za sledenje Odpuščanje.fyi.

Butler je dejal, da pričakuje, da bo ta "kulturna ponastavitev" trajala še nekaj četrtletij, in dejal, "zaradi tega ostajam pesimističen na trgu IPO."

Eno drago zasebno podjetje, ki je ohranilo svojo vrednost, je Databricks, katerega programska oprema strankam pomaga pri shranjevanju in čiščenju podatkov, da jih lahko zaposleni analizirajo in uporabljajo.

Podjetje Databricks je zbralo 1.6 milijarde dolarjev Vrednotenje milijarde dolarjev avgusta 2021, blizu vrhunca trga. Od sredine leta 2021 je bilo podjetje v koraku z ustvarjanjem 1 milijard dolarjev letnega prihodka, medletno raste za 75 %. Bilo je na seznamu vseh najboljši kandidati za IPO prihajajo v leto.

Generalni direktor Databricks Ali Ghodsi zdaj ne govori o IPO, vendar vsaj ne izraža zaskrbljenosti glede kapitalskega položaja svojega podjetja. Pravzaprav pravi, da je zasebnost danes v njegovo korist.

"Če ste javni, je edina stvar, ki je pomembna, trenutno denarni tok in kaj počnete vsak dan, da povečate svoj denarni tok," je Ghodsi povedal za CNBC. »Mislim, da je to kratkovidno, vendar razumem, da trgi trenutno zahtevajo to. Nismo javni, zato nam ni treba živeti s tem.«

Ghodsi je dejal, da ima Databricks "veliko denarja" in celo v scenariju "nebo pada", kot je zlom dot-com leta 2000, bi bilo podjetje "v celoti financirano na zelo zdrav način, ne da bi bilo treba zbrati denar."

Databricks se je izognil odpuščanju in Ghodsi je dejal, da namerava podjetje še naprej zaposlovati, da bi izkoristilo takoj razpoložljive talente.

"Smo v edinstvenem položaju, ker smo izjemno dobro kapitalizirani in smo zasebniki," je dejal Ghodsi. "Ubrali bomo asimetrično strategijo glede naložb."

Zaradi tega pristopa bo Databricks morda postal privlačen kandidat za IPO na neki točki v prihodnosti, vendar vprašanje vrednotenja ostaja dolgotrajna skrb.

Snowflake, najbližja javna tržna primerjava z Databricks, je izgubila skoraj dve tretjini svoje vrednosti, odkar je novembra 2021 dosegla vrhunec. IPO Snowflake leta 2020 je bil doslej največji v ZDA za programsko podjetje, saj je zbral skoraj 3.9 milijarde dolarjev.

Rast Snowflake je ostala močna. Prihodki v zadnjem četrtletju zvišano 67%, kar je preseglo ocene. Tudi prilagojeni dobiček je bil boljši od pričakovanj, družba pa je sporočila, da je v četrtletju ustvarila 65 milijonov dolarjev prostega denarnega toka.

Kljub temu so delnice v četrtem četrtletju padle za skoraj 20 %.

»Razčutje na trgu je nekoliko napeto,« je Jimu Cramerju iz CNBC povedal izvršni direktor družbe Snowflake Frank Slootman po poročilu o dobičku 30. novembra. »Ljudje se zelo močno odzovejo. To se razume, vendar živimo v resničnem svetu in gremo samo en dan naenkrat, eno četrt naenkrat.«

- Poročilo CNBC-ja Jordan Novet je prispevalo k temu poročilu.

WATCH: Generalni direktor Snowflake o lahkih smernicah podjetja