Nasdaq je padel na najnižje vrednosti od oktobra 2020

Včeraj je indeks Nasdaq 100 (NDX) izgubil še 1 % padla pod 11,000 točk.

To predstavlja raven, ki se je ni dotaknila od oktobra 2020. 

Nasdaq: tehnološki indeks dosegel najnižje vrednosti iz oktobra 2020

Ob zlomu finančnih trgov marca 2020 je zaradi izbruha pandemije vrednost tega indeksa padla vse do 7,000 točk, a se je zaradi likvidnostnih injekcij Feda do konca aprila že vrnila skoraj na 9,000 točke. 

Konec junija tistega leta je prvič v zgodovini presegel 10,000 točk in dosegel novo najvišjo vrednost vseh časov, sredi julija pa je prvič dosegel 11,000 in postavil nov rekord. 

Tako se je padec v zadnjih dneh vrnil na raven, ki je bila prvič dosežena julija 2020, zahvaljujoč močnemu vlivanju likvidnosti Fed na finančne trge, ki je v samo štirih mesecih sprva nadoknadila vse, kar je bilo izgubljeno z začetkom pandemije, nato pa povzročila nadaljnjo 14-odstotno rast. 

Do avgusta 2020 se je nadaljevanje rasti zaradi Fed QE za nekaj mesecev upočasnilo, do te mere, da se je indeks Nasdaq 12,000 po vrhuncu nad 100 točkami do konca oktobra vrnil na 11,000 točk. V začetku novembra 2020 se je začel nadaljnji naraščajoči trend, ki skoraj dve leti ni dovolil, da bi se NDX vrnil na mejo 11,000 točk, ki je bila včeraj padla z zaključkom pri 10,926. 

Vrhunec je bullrun 2021 dosegel novembra, s kar 16,764 točke. Od novembra 2020 je bila akumulirana rast 53-odstotna. 

Kakor hitro pa je Fed prenehal zasipavati trge z likvidnostjo, se je rast ustavila, in ko je začel črpati likvidnost, da bi poskušal zajeziti naraščajočo inflacijo, je špekulativni balon, ki se je začel oblikovati aprila 2020, počil. 

Trenutna raven Nasdaq, verjetno ne po naključju, je dosegel julija 2020, ko je prva faza rasti, ki je bila posledica QE, za nekaj mesecev zastala. Tako lahko rečemo, da so vsi dobički, ustvarjeni v drugi fazi rasti, in sicer od novembra 2020 do novembra 2021, v času najodmevnejše faze špekulativnega balona, ​​izgubljeni. 

Je dirke proti dnu konec?

Na tej točki je treba še videti, ali se bo deflacija tega balona ustavila, saj je vsa neupravičena rast, nakopičena med drugo fazo bullruna, ki jo je povzročil QE, zdaj izbrisana. 

Navsezadnje je trenutna raven le 13 % višje od ravni pred zlomom marca 2020, tako da bi lahko bila celo vzdržna raven glede na to, da Fed zagotovo ne bo umaknil vse likvidnosti, vložene v letih 2020 in 2021 s trga. 

Nasprotno, če je bilanca Fed od februarja 2020 do marca 2022 šla s 4.2 bilijona dolarjev na neverjetnih 8.9 bilijona dolarjev, je od takrat padla le na 8.759 bilijona dolarjev. Tako umik likvidnosti s trgov dejansko poteka veliko počasneje kot njeno vbrizgavanje, tako da se domneva, da Fed ne bo umaknil veliko likvidnosti, ki jo je vbrizgal v letih 2020 in 2021. 

Ob tem velja dodati, da se je ta umik pospešil od sredine septembra, tako da je trenutno dejansko v najbolj akutni fazi. 

Ne smemo pozabiti, da trgi vedno pričakujejo dogodke, tako da je bil konec bullruna novembra 2021 nekaj mesecev pred dejanskim koncem QE. Takoj, ko je Fed dal vedeti, da bo zmanjšal svoje nakupe na finančnih trgih in s tem zmanjšal ustvarjanje denarja v procesu, so trgi sami skoraj takoj začeli določati cene tega znižanja, tako zelo, da se je bullrun ustavil. 

To se je zgodilo med Fed je še vedno ustvarjal denar za vlivanje likvidnosti na finančne trge, kar pomeni, da so vlagatelji in špekulanti poskušali predvideti nov trend, ki bo neizogibno vodil v QT (kvantitativno zaostrovanje, obratno od QE). 

Potem, ko je Fed aprila 2022 prenehal ustvarjati denar, so se trgi nemudoma odzvali z nadaljnjim zlomom, ki je že preprečil QT, ko se še ni začel. 

Pravzaprav se je 4. aprila 2022 začela druga močna faza padanja indeksa Nasdaq 100 leta 2022, medtem ko se je dejansko zmanjševanje Fedove bilance stanja začelo po sredini maja. 

Trgi vedno poskušajo predvideti dogodke tako, da "zmanjšajo" možne prihodnje novice o cenah. V resnici je torej QT že nekaj časa napovedan, vključno z njegovo okrepitvijo. 

Tretja močna faza padanja indeksa Nasdaq 100 2022 se je začela 22. avgusta, medtem ko se je pospešek QT začel po sredini septembra. 

Razvoj denarne politike

Da bi razumeli, kako bi se lahko trgi v prihodnjih tednih ali mesecih odzvali na nadaljnje spremembe v denarni politiki Feda, bi morali imeti dokaj jasno predstavo o smeri, ki bi jo lahko ubrala ameriška centralna banka v zvezi s tem. 

Trenutno je res veliko negotovosti, saj medtem ko krožijo prepotentna ugibanja o morebitnem nadaljnjem zaostrovanju trenutne restriktivne denarne politike Feda z vedno višjimi obrestnimi merami in dolgotrajnim QT, so na drugi strani tisti, ki menijo, da se bo Fed glede na gospodarsko situacijo prej ali slej lahko odločil za rahlo omilitev. 

Tveganje, da bo vse to pomagalo sprožiti močno in trajno recesijo, obstaja, zato ni nerazumno domnevati, da se bo Fed morda želel izogniti temu scenariju tako, da bo svojo denarno politiko nekoliko zmanjšal. 

Najverjetneje bo odvisen od inflacije, kajti če se bo še naprej zniževala, kot je bila zadnja dva meseca, se lahko dejansko pojavi prostor za omilitev. Če pa bi se scenarij ponovno stopnjeval, bi zlahka postal še bolj mračni, kot je.