Kako naraščajoče obrestne mere vplivajo na borzo?

V prvi polovici leta 2022 je naložbeno okolje doživelo opazen premik. To je bilo predvsem posledica precejšnjega dviga obrestnih mer in nenehnega naraščanja inflacije. Tem spremembam pa delnice niso ušle. Do junija 2022 je na delniškem trgu prišlo do pomembnega »ponovnega oblikovanja cen«. Posledično je borzni indeks Standard & Poor's 500, ključni pokazatelj uspešnosti ameriških delnic, padel v medvedji trg. To predstavlja 20-odstotno znižanje glede na najvišjo vrednost.

V prizadevanju za zmanjšanje inflacije je Federal Reserve (Fed) v začetku leta sprožila veliko spremembo politike. Ukrepi Feda so namenjeni upočasnitvi gospodarske rasti. Vendar pa nimajo za cilj povzročiti recesije. Kljub temu se zdi, da je revidirana politika Feda pomembno vplivala na širše okolje obrestnih mer. Večji del leta so donosi obveznic kazali trend naraščanja.

Naraščajoče obrestne mere so spremenile razmere za delniške vlagatelje, ki so se dolgo časa navadili na okolje, v katerem so bile obrestne mere nizke. Kakšno je torej razmerje med obrestne mere in delniški trgi? Kaj to pomeni za vaš delniški portfelj?

Nekdanja Fedova politika "lahkega denarja".

Fedova politika »lahkega denarja« je veljala dve leti, z začetkom v začetku leta 2020. Trajala je tudi velik del prejšnjega desetletja. To je vključevalo ohranjanje obrestnih mer centralnih skladov na nizki ravni in povečanje deležev na trgu obveznic. Ko je bil februarja in marca 19 prvič objavljen COVID-2020, je Fed sprejel pomembne omilitvene ukrepe. Znižal je ciljno obrestno mero Fed skladov na skoraj 0 % in povečal svoje deleže v zakladnici in hipotekarnih vrednostnih papirjih.

To je povzročilo nizke obrestne mere na celotnem trgu obveznic. Tvegana sredstva so postala privlačnejša. To je bilo posledica dejstva, da naložbe s stalnim donosom vlagateljem niso nudile privlačnih donosov.

Vlagatelji, ki so bolj v spektru tveganj, so pozitivno ocenili Fedovo politiko »lahkega denarja«. Eric Freedman je glavni direktor za naložbe pri ameriški banki. »Podporna denarna politika je bila ključnega pomena za lastnike tveganih sredstev, ne glede na to, ali gre za domači kapital, nepremičnine ali kriptovalute,« pravi. Kot rezultat, S&P 500 je zrasel za 18.40 % in 28.71 % leta 2020 oziroma 2021.

Večino tega obdobja je ameriško gospodarstvo poslovalo dobro. Gospodarstvo je ostalo odporno po močnem padcu v prvi polovici leta 2020, ki so ga pripisali izbruhu COVID-19. Gospodarstvo je leta 5.7 zraslo za 2021 % (merjeno z bruto domačim proizvodom). To je Fed pomagalo pri izpolnjevanju enega od njegovih mandatov, ki je bil doseči "največjo zaposlenost". Čeprav Fed pravi, da cilj ni enostavno merljiv in se lahko sčasoma spremeni, so trendi zaposlovanja še vedno pozitivni. Inflacija in obrestne mere so bile relativno nizke večino zadnjih 40 let. To okolje je ponavadi naklonjeno delniškim vlagateljem. Vendar ni jasno, koliko bi se te okoliščine lahko spremenile.

Fed je po nenadnem dvigu inflacije spremenil denarno politiko. Indeks cen življenjskih potrebščin je meril življenjske stroške in se je leta 7 zvišal za 2021 %. Posledično je indeks cen življenjskih potrebščin zabeležil 9.1-odstotno zvišanje inflacije v 12-mesečnem obdobju, ki se je končalo junija 2022. To je veliko več od cilja Feda, da dolgoročno ohraniti letno inflacijo v območju 2 %.

Sprememba politike Feda je odražala spremembe na trgu obveznic. Donos 10-letnih ameriških zakladnih zapisov je junija 3.49 znašal 2022 %. Donos 10-letnih ameriških zakladnih zapisov, merilo za širši trg obveznic, se je povečal z 1.52 % v letu 2021 na najvišjo vrednost 3.49 % junija 2022. Poleg tega , se je donosnost 3-mesečne ameriške zakladnice (ki je tesno povezana z obrestnimi merami Fed Funds) povečala z 0.06 % na 2.5 % od konca leta 2021 do sredine julija 2022.

Višje stopnje vplivajo na pokrajino lastniških naložb

Obstaja veliko razlogov, zakaj bi obrestne mere lahko vplivale na delniške trge. Eden od razlogov je, da bi lahko višje obrestne mere vplivale na prihodnjo rast dobičkov ameriških podjetij. Freedman pravi, da lahko ob zaostrovanju obrestnih mer Fed pričakujemo zmanjšanje gospodarske rasti. Pravzaprav se je rast BDP v prvi polovici leta 2022 upočasnila, z 1.6-odstotnim padcem v prvem četrtletju na letni ravni.

Freedman pravi, da je "Fed telegrafiral, da namerava še zvišati obrestne mere." Posledično so delnice izgubile nekaj svoje privlačnosti v tem okolju, ki ga je ustvarilo Fedovo obdobje »lahkega denarja« pred letom 2022.

Razlog za to spremembo je, da obveznice, certifikati in nosilci depozitov ponujajo višje donose kot delnice, kar bi lahko povečalo konkurenco za delnice. Rob Haworth, višji direktor finančne strategije pri US Bank Wealth Management, pravi, da če se obrestne mere dvignejo, bodo borzni vlagatelji manj nagnjeni k nakupovanju cen delnic. Vrednost prihodnjih zaslužkov bo videti manj privlačna kot obveznice, ki ponujajo bolj konkurenčne donose. Prihodnji zaslužki delnic imajo sedanjo vrednost, ki je odvisna od inflacija in obrestne mere. Pričakovani višji tečaji v prihodnosti bodo znižali sedanjo vrednost delnice. To bi lahko povzročilo dodaten pritisk na tečaje delnic.

Haworth pravi, da so bile delnice z visokimi večkratniki med ceno in dobičkom najbolj prizadete. Po Haworthovih besedah ​​so največje padce cene doživele delnice, ki so z vidika vrednotenja "drage". Te delnice so vključevale tehnološka in sekularna rastoča podjetja, ki so bila vse od pandemije uspešna. Haworth poudarja, da so se tečaji delnic z nizkimi trenutnimi dobički dvignili, preden je Fed spremenil svojo politiko; vlagatelji so bili bolj osredotočeni na prihodnje dobičke. Haworth pravi, da je manj verjetno, da bodo trgi "plačali" za delnice z nezadostnimi dobički, če bodo obrestne mere še naprej naraščale.

vir:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.