Krivulja donosa se obrne na zgodovinsko najnižjo vrednost, zveni opozorilo o recesiji

Krivulja donosnosti ima odlične zgodovinske rezultate pri napovedovanju recesije v ZDA in signalizira, da se bo recesija približala. 10-letna zakladna obveznica zdaj prinaša več kot 1 odstotek manj kot 3-mesečna menica. To je nenavadno, pravzaprav je nižja, kot smo jo videli kadar koli v zadnjih 30 letih. To je bil zgodovinsko močan pokazatelj, da prihaja recesija. Toda v nasprotju s tem ostrim opozorilom trg dela ostaja trden.

Naklon ameriške krivulje donosa

Krivulja donosa kot indikator recesije

Newyorška centralna banka Federal Reserve (Fed) povzema raziskavo o krivulji donosnosti kot indikatorju recesije tukaj in ugotavlja, da je ameriška krivulja donosnosti zgodovinsko zanesljiv signal, da prihaja recesija v 12-mesečnem pogledu.

V začetku decembra je newyorški Fed ocenil možnost recesije v ZDA v naslednjih 12 mesecih na približno 40 %. To je razmeroma visoko, a od takrat se je krivulja donosnosti še bolj obrnila in verjetno bo naslednja posodobitev pokazala veliko večjo verjetnost recesije, morda z bolj verjetno recesijo kot ne.

Trg dela se ne strinja

Vendar pa trg dela ne sledi scenariju, ki ga kaže krivulja donosa. ZDA brezposelnost decembra 2022 znašala 3.5 %. Tudi to se približuje nizkim vrednostim, ki jih prav tako nismo videli že desetletja, vendar je veliko bolj pozitivno za gospodarstvo. Seveda bi se trg dela lahko hitro spremenil, a tega še nismo videli.

Stopnja brezposelnosti v ZDA

Zakaj deluje?

Krivulja donosnosti lahko deluje kot indikator recesije iz dveh glavnih razlogov. Prvi je, da če so kratke obrestne mere veliko višje od dolgih, kot so trenutno, potem finančni posredniki, tako kot banke, nimajo veliko spodbude za dolgoročno posojanje. Lahko dajejo kratkoročna posojila in potencialno vidijo večje dobičke. To lahko pomeni manj sredstev za vrsto dolgoročnih projektov, ki lahko spodbudijo gospodarsko rast.

Drugi razlog je ta, da so kratkoročne obrestne mere visoke, verjetno ameriška centralna banka zvišuje obrestne mere. Točno to se zdaj dogaja. Na žalost, čeprav to ni njihov namen, lahko pogosto, ko Fed zviša obrestne mere, to upočasni gospodarsko rast in povzroči recesijo. Ta cikel bi lahko bil drugačen in Fed trenutno ne pričakuje recesije, zlasti glede na močan trg dela, vendar se je bilo zgodovinsko težko izogniti recesiji, ko je Fed začel agresivno zviševati obrestne mere.

Cene v?

Če prihaja recesija, kaj to pomeni za trge? Recesija morda ne bo preveč presenečenje. Nekateri trdijo, da je padec trgov leta 2022 ocenjen na tveganje recesije. Drugi trdijo, da je bil medvedji trg leta 2022 le reakcija na naraščajoče obrestne mere in da bo prišlo do še več slabosti, če pride do recesije. Vsekakor je veliko odvisno od trajanja in resnosti recesije v ZDA, če do nje pride. Še veliko gospodarsko občutljivejših sektorjev trga, kot je stanovanje, je bilo leta 2022 močno razprodano.

Seveda je lahko krivulja donosa napačna. Skozi zgodovino je pridobil dobre rezultate, vendar je bilo v tem gospodarskem ciklu veliko edinstvenih dogodkov in morda bi lažni alarm zaradi krivulje donosa lahko bil še eden od teh. Kljub temu ne smemo prezreti, da ima krivulja donosnosti močne zgodovinske rezultate in kaže zelo močno opozorilo, da bo kmalu tukaj recesija.