Kaj je naslednje za borzo, ko se Federal Reserve giblje proti "vrhunskemu jastrebu"

Predsednik Fed Jerome Powell je 21. aprila med panelno razpravo, ki jo je organiziral Mednarodni denarni sklad v Washingtonu, dejal, da centralna banka ne računa na to, da je inflacija marca dosegla vrhunec. »Po mojem mnenju je primerno biti premikati malo hitreje,« je dejal Powell in dal »na mizo« zvišanje obrestne mere za 50 bazičnih točk za sestanek Fed v začetku naslednjega meseca in pustil odprta vrata za več velikih korakov v prihodnjih mesecih.

Ameriške delnice so se po njegovih pripombah in vseh treh pomembnih merilih močno znižale podaljšane izgube petek, pri čemer je Dow Jones Industrial Average zabeležil največji dnevni padec odstotka od konca oktobra 2020. Vlagatelji se spopadajo z "zelo močnimi silami" na trgu, pravi Steven Violin, vodja portfelja pri FLPutnam Investment Management Co.

"Ogromen gospodarski zagon po okrevanju po pandemiji se sooča z zelo hitrim premikom v denarni politiki," je po telefonu dejal Violin. »Trgi se, tako kot vsi mi, trudijo razumeti, kako se bo to izteklo. Nisem prepričan, da kdo res pozna odgovor."

Centralna banka želi ustvariti mehak pristanek za ameriško gospodarstvo, s čimer želi zaostriti denarno politiko za boj proti najvišji inflaciji v približno štirih desetletjih, ne da bi sprožila recesijo.

Fed je "delno kriv za trenutne razmere, saj ga je njegova izjemno prilagodljiva denarna politika v zadnjem letu pustila v tem zelo šibkem položaju," so v poročilu zapisali direktorji portfelja Osterweis Capital Management Eddy Vataru, John Sheehan in Daniel Oh. njihov obeti za drugo četrtletje za celoten donosni sklad podjetja.  

Osterweisovi upravitelji portfelja so povedali, da lahko Fed zviša ciljno obrestno mero Fed, da ohladi gospodarstvo, hkrati pa skrči svojo bilanco, da dvigne daljše stopnje zapadlosti in zadrži inflacijo, a "na žalost izvajanje dvosmernega kvantitativnega načrta za zaostritev zahteva stopnjo natančnosti da Fed ni znan,« so zapisali.

Prav tako so izrazili zaskrbljenost zaradi kratkega opisa krivulje donosnosti zakladnice, nedavna inverzija, kjer so se kratkoročni donosi dvignili nad dolgoročnejše, kar je označilo za "redkost za to stopnjo zaostrovanja cikla." To odraža "politično napako", po njihovem mnenju, ki so jo opisali kot "predolgo puščanje prenizkih stopenj, nato pa potencialno prepozno zvišanje in verjetno preveč."

Fed je prejšnji mesec prvič po letu 2018 zvišal svojo referenčno obrestno mero in jo s skoraj ničle dvignil za 25 bazičnih točk. Zdi se, da se centralna banka zdaj pripravlja na predhodno nalaganje svojih dvigov obrestnih mer s potencialno večjimi zvišanji.

"Nekaj ​​je v ideji o front-end nalaganju," je Powell pripomnil med panelno razpravo 21. aprila. James Bullard, predsednik Federal Reserve Bank of St. Louis, je 18. aprila dejal, da ne bo izključil možnosti velik dvig za 75 bazičnih točk, čeprav to ni njegov osnovni primer, poroča The Wall Street Journal. 

Se glasi: Podatki CME kažejo, da trgovci s terminskimi pogodbami Fed vidijo 94-odstotno verjetnost, da se bo Fed junija povečal za 75 bazičnih točk.

"Zelo verjetno je, da se bo Fed maja premaknil za 50 bazičnih točk," vendar borza "malo težje prebavi" idejo, da bi lahko junija in julija prišlo tudi do povečanja za polovico, je dejal Anthony. Saglimbene, globalni tržni strateg pri Ameriprise Financial, v telefonskem intervjuju. 

Dow
DJIA,
-2.82%
in S&P 500
SPX,
-2.77%
vsak padel za skoraj 3.0 % v petek, medtem ko je Nasdaq Composite
COMP,
-2.55%
po podatkih Dow Jones Market Data padel za 2.5 %. Vsa tri glavna merila so teden končala z izgubami. Dow je padel že četrti teden zapored, medtem ko sta S&P 500 in Nasdaq zabeležila vsak tretji teden zapored.

Po besedah ​​Saglimbeneja se trg "ponastavi na to idejo, da se bomo premaknili na bolj normalno obrestno mero hranjenih skladov veliko hitreje, kot smo verjetno" mislili pred mesecem dni. 

"Če je to največja nesramnost in se pri odmiku zelo močno trudijo," je dejala Violin, "si morda kasneje v letu kupijo več prožnosti, saj začnejo videti učinek zelo hitrega vrnitve v nevtralno stanje."

Hitrejše zvišanje obrestnih mer s strani Fed bi lahko pripeljalo obrestno mero zveznih skladov na "nevtralno" ciljno raven od približno 2.25% do 2.5% pred koncem leta 2022, kar je po Saglimbenejevem mnenju potencialno prej, kot so vlagatelji ocenili. Stopnja, ki je zdaj v razponu od 0.25 % do 0.5 %, velja za "nevtralno", če ne spodbuja niti ne omejuje gospodarske aktivnosti, je dejal. 

Medtem so vlagatelji zaskrbljeni, da bo Fed v okviru svojega kvantitativnega programa zaostritve zmanjšal svojo bilanco v višini približno 9 bilijonov dolarjev, navaja Violin. Centralna banka si prizadeva za hitrejše zmanjševanje v primerjavi z zadnjim prizadevanjem za kvantitativno zaostritev, ki trgih v letu 2018. Borza je padla okoli božiča tistega leta. 

"Trenutna tesnoba je, da gremo na isto točko," je dejala Violin. Ko gre za zmanjšanje bilance stanja, "koliko je preveč?"

Saglimbene je dejal, da pričakuje, da bodo vlagatelji v veliki meri "pogledali mimo" kvantitativnega zaostrovanja, dokler monetarna politika Fed ne postane restriktivna in gospodarska rast se "bolj materialno upočasni". 

Zadnjič, ko je Fed poskušal odviti svojo bilanco, inflacija ni bila problem, je dejal Solloway iz SEI. Zdaj "strmijo v" visoko inflacijo in "vedo, da morajo stvari zaostriti." 

Se glasi: Stopnja inflacije v ZDA poskoči na 8.5 %, kaže CPI, saj višje cene plina ogrožajo potrošnike

Na tej stopnji je bolj sokolski Fed "zaslužen in potreben" za boj proti porastu življenjskih stroškov v ZDA, je v telefonskem intervjuju dejal Luke Tilley, glavni ekonomist pri Wilmington Trustu. Toda Tilley je dejal, da pričakuje, da se bo inflacija umirila v drugi polovici leta, Fed pa bo moral upočasniti hitrost dviga obrestnih mer, "po tem, ko bo to vnaprej določil". 

Po mnenju Lauren Goodwin, ekonomistke in portfeljske stratege pri New York Life Investments, je trg morda "prehitel v smislu pričakovanj glede zaostritve Fed letos". Kombinacija programa Fed povišanja in kvantitativnega zaostrovanja bi "lahko povzročila zaostritev tržnih finančnih razmer", preden bo centralna banka sposobna zvišati obrestne mere za toliko, kot pričakuje trg leta 2022, je dejala po telefonu. 

Vlagatelji bodo prihodnji teden pozorno spremljali marčevske podatke o inflaciji, merjeno z indeksom cen osebne potrošnje in izdatkov. Solloway pričakuje, da bodo podatki o inflaciji PCE, ki naj bi jih ameriška vlada objavila 29. aprila, pokazali dvig življenjskih stroškov, deloma zato, ker "cene energije in hrane močno naraščajo". 

Naslednji teden gospodarski koledar vključuje tudi podatke o cenah stanovanj v ZDA, prodaji novih stanovanj, razpoloženju potrošnikov in potrošniški porabi. 

Saglimbene iz Ameriprise je dejal, da bo prihodnji teden spremljal četrtletna poročila o dobičku podjetij od "potrošnikov" in tehnoloških podjetij z megacap. "Izjemno pomembni bodo," je dejal in navedel Apple Inc.
AAPL,
-2.78%,
MetaPlatforms Inc.
FB,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
PEP,
-1.54%,
Coca Cola Co.
KO,
-1.45%,
Microsoft Corp.
MSFT,
-2.41%,
General Motors Co.
gm,
-2.14%
in Googlov starš Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
kot primeri.

Se glasi: Vlagatelji so iz globalnih delnic pravkar potegnili ogromnih 17.5 milijarde dolarjev. Prav začenjajo, pravi Bank of America.

Medtem je Violin iz FLPutnama dejal, da je "precej udobno ostati v celoti vložen v delniške trge." Navedel je nizko tveganje recesije, vendar je dejal, da ima raje podjetja z denarnimi tokovi "tukaj in zdaj" v primerjavi s podjetji, ki so bolj usmerjena v rast, pri katerih se dobički pričakujejo daleč v prihodnosti. Violin je tudi dejal, da so mu všeč podjetja, ki bodo imela koristi od višjih cen surovin.

"Vstopili smo v bolj nestanoviten čas," je opozoril Solloway iz SEI. "Resnično moramo biti nekoliko bolj previdni pri tem, koliko tveganja bi morali prevzeti."