Kaj pričakovati od Warrena Buffetta in Charlieja Mungerja

Warren Buffett je pripravljen za začetek Berkshire HathawayLetna skupščina delničarjev v soboto na vrhuncu, »Oracle of Omaha« se je končno vrnil v igro sklepanja poslov in uspešne delnice konglomerata so presegle ključni mejnik.

Z več deset tisoč navzočimi delničarji se bo letošnji »Woodstock za kapitaliste« vrnil osebno v Omaho v Nebraski prvič po letu 2019 po motnjah Covid-19. (CNBC bo gostil ekskluzivni prenos v živo v soboto s pričetkom ob 9 ET.)

Vlagatelji po vsem svetu čakajo, da se oglasijo 91-letni predsednik in izvršni direktor, skupaj z njegovo desno roko Charliejem Mungerjem pri 98 letih, po naletu naložbenih dejavnosti – deleži v Occidental Petroleum in HP kot tudi pridobitev Alleghany. Ta slavni dogodek bo vključeval ne le ure komentarjev legendarnega dua, temveč tudi razstave številnih Berkshireovih holdingov – od proizvajalca sladoleda Dairy Queen do zavarovalnice Geico in proizvajalca baterij Duracell.

"Ta sestanek je namenjen ljudem, ki so neustrašni vlagatelji vrednosti, neutrudnim oboževalcem Buffetta in Mungerja, kot sem jaz," je povedala Whitney Tilson, izvršna direktorica Empire Financial Research, ki že 25 zaporednih let hodi na skupščino delničarjev Berkshire. »To je priložnost za učenje od mojstrov. To je samo intelektualno, psihično in čustveno izpolnjujoče."

Tukaj je nekaj velikih tem, ki jih bodo delničarji želeli slišati od Buffetta:

• Obeti na trgu: Delniški trg je utrpel popravek zaradi strahu pred inflacijo in naraščajočimi obrestnimi merami. Kako naj se vlagatelji premaknejo v nestanovitnost in zapleteno gospodarsko pokrajino?
• Namestitev več denarja: Buffett je v zadnjem času vlagal kapital v delo. Ali se bo njegova nakupovalna zabava nadaljevala? Ali bo sklenil posel »v velikosti slona«?
• Upočasnitev odkupov: Bo Buffett prenehal ali upočasnil svoj agresivni program odkupa, saj so delnice Berkshire bistveno boljše?
• Življenje po Buffettu in Mungerju: Berkshirov načrt nasledstva
• Kitajska, kripto, ruska invazija na Ukrajino in še več

Delnice Berkshire se dvigajo na nestanovitnem trgu. Delnice razreda A je prejšnji mesec dosegla ključni mejnik in prvič presegla pol milijona dolarjev, ko so vlagatelji sprejeli varnost raznovrstnega konglomerata med geopolitičnimi pretresi in naraščajočo inflacijo. Delnice so se letos povečale za več kot 10 % v primerjavi z 10 % izgubo pri S&P 500.

Na letnem srečanju leta 2020 med globino pandemije je Buffett vlagateljem ponudil prepotrebno zagotovilo, rekoč, da bo ameriško gospodarstvo zdržalo te izredne razmere, kot je bilo z vsemi prejšnjimi bitkami in krizami.

"Nič v bistvu ne more ustaviti Amerike," je dejal Buffett. »Ameriški čudež, ameriška čarovnija je vedno prevladala in to bo ponovila. ... V drugi svetovni vojni sem bil v to prepričan ... V to sem bil prepričan med kubansko raketno krizo, 9. septembra, finančno krizo."

Makrookolje je letos postajalo vse težje za vlagatelje, saj Federal Reserve hiti, da bi z agresivnim zaostrovanjem ukrotila 40-letno visoko inflacijo. Medtem se je po tako imenovani inverziji krivulje donosnosti in šibkih odtisih gospodarskih podatkov prikradel strah pred recesijo. Da ne omenjam, da ZDA še vedno niso brez težav s pandemijo.

»Veliko ljudi je doseglo zadetke v svojem portfelju zunaj Berkshire Hathawaya, kar je bilo spektakularno. Mislim, da je tam verjetno več nervoze,« je dejal Tilson. "Ljudje iščejo modrost in napotke na zelo čudnem trgu, kjer poteka vojna in inflacija divja."

Pred nedavnim nakupovanjem je bil Buffett v zadnjih petih četrtletjih neto prodajalec delnic, saj je med rastočimi delnicami videl nekaj kupčij.

Velik gonilnik Berkshireovega napredka v zadnjem letu so bili njegovi agresivni odkupi. Podjetje je lani odkupilo lastne delnice v vrednosti rekordnih 27 milijard dolarjev.

»Lahko bi pričakovali, da se bodo odkupi upočasnili preprosto zato, ker se je cena Berkshireja dvignila,« je dejal David Kass, profesor financ na Univerzi v Marylandu in delničar Berkshire. "Buffett bo odkupil delnice le, če bo menil, da so z zadostnim popustom glede na intrinzično vrednost."

Obstajajo dokazi, da se je znižanje že začelo. Berkshire je za odkup delnic v četrtem četrtletju porabil 6.9 milijarde dolarjev, kar je počasneje od 7.6 milijarde dolarjev, odkupljenih v tretjem četrtletju. Buffettovo letno pismo je razkrilo, da je konglomerat do 1.2. februarja odkupil 23 milijarde dolarjev lastnih delnic.

Berkshireve naložbe so v zadnjem času naredile le majhno luknjo v njegovi vojni skrinji v vrednosti 140 milijard dolarjev, zaradi česar se opazovalci Buffetta sprašujejo, ali je na obzorju velika naložba.

"Nedavni padci na delniškem trgu, ki so posledica pričakovane zaostritve denarne politike s strani Federal Reserve, bi lahko Buffettu v bližnji prihodnosti zagotovili dodatne privlačne priložnosti," je dejal Kass.

V marcu, Berkshire se je strinjal z nakupom zavarovalnice Alleghany za 11.6 milijarde dolarjev v gotovini. Ta transakcija bo zaznamovala največjo Berkshirejevo pridobitev v šestih letih, ko je kupil industrijsko podjetje Precision Castparts za 37 milijard dolarjev, vključno z dolgom.

Kljub temu Buffett še ni opravil "pridobitve v velikosti slona", ki jo je hvalil že leta. Investitor je pred tem za svoje neukrepanje krivil drag trg.

Podpredsednik za nezavarovalne operacije Greg Abel je že leta glavni kandidat za Buffettovega naslednika in lanski komentar Mungerja je pritegnil nekaj pozornosti vlagateljev.

V razpravi o prihodnosti Berkshireja se je zdelo, da je Munger nenamerno razkril, kdo bi bil morda imenovan, da bi sčasoma zamenjal Buffetta kot izvršnega direktorja.

"Greg bo ohranil kulturo,« je dejal Munger na letnem srečanju 2021.

Vlagatelji bodo v soboto iskali kakršno koli uradno obvestilo o nasledstvu.