Ta borzni strateg pravi, da bi lahko bila prihajajoča recesija največja doslej. 'Priporočam molitev.'

Ekonomski modeli njegovega investicijsko-raziskovalnega podjetja so na začetku leta 2022 postali medvedji glede delnic in obveznic. Cene so od takrat padle, vendar je McCullough še vedno medvedji. Zdaj vlagatelje usmerja v obrambne položaje predvsem v gotovini, ameriškem dolarju, zlatu in donosnih delnicah.

McCullough pripravlja vlagatelje na bolečo recesijo, ki jo pričakuje tako za Wall Street kot za Main Street leta 2023. Vsem, ki pričakujejo, da bo Fed ugotovil, da so bila njihova zvišanja obrestnih mer pretirana in rešila trge, je McCullough odkrit: "Ni golobijega tečaja," je pravi.

Tudi če bi Fed popustil, McCullough pravi, da je škoda storjena. "Veliko prepozni so," pravi o Fed. "Tako kot jim je bilo nemogoče ustaviti inflacijo, jim je nemogoče ustaviti čakajočo recesijo dobička podjetij v ZDA ali glavno recesijo."

V tem nedavnem intervjuju, ki je bil prirejen zaradi dolžine in jasnosti, McCullough oriše svoj osnovni primer za ameriško gospodarstvo in finančne trge do leta 2023 ter vlagateljem svetuje, naj se zatečejo pred prihajajočo nevihto, ki je mnogi od njih še niso videli.

" "Podatki o recesiji so vedno slabši." "

MarketWatch: V intervjuju za MarketWatch aprila lani ste rekli, da "Fed vedno zajebe" in napovedali medvedji trg za ameriške delnice poleti. To se je zgodilo. Kaj zdaj pričakujete od Fed – učiti se iz svojih napak ali narediti več?

McCullough: Recesija je danes tisto, kar je bila "prehodna" inflacija pred letom dni. Fed se glede tveganja recesije moti tako kot glede inflacije.

Sem približno tako medvedji, kot sem bil od leta 2008. Namesto da bi gospodarstvo mehko pristalo, se mi zdi pristanek bo težak. Podatki o recesiji so vedno slabši, ne le v ZDA, ampak tudi v Evropi.

Brezplačni denar je za vedno ustvaril vedenjske težave in vedenjski balon za trge in vlagatelje. Verjamete, da boste imeli neomejen dostop do lahkega denarja in svojega vedenja, ne glede na to, ali gradite nedonosna rastoča podjetja s pripovedovanjem zgodb ali kriptovalutami, ki so prav tako samo zgodbe. Prihajate iz matice vseh vedenjskih mehurčkov, ki bodo zdaj obravnavani z manj denarja. Ko boste tiskali denar in bo gospodarstvo pospešeno dosegalo najhitrejšo stopnjo rasti doslej, boste imeli mati vseh mehurčkov. Zdaj se bo BDP upočasnil na nič in dobili boste nasprotno.

Preberite McCulloughov intervju aprila 2022: 'Fed vedno zajebe': Ta napovedovalec ocenjuje, da bodo ameriške delnice do poletja medvedje

MarketWatch: Trd pristanek za gospodarstvo in gospodarsko okolje, ki spominja na finančno krizo leta 2008, je precej obsojajoča sodba. Niste v taboru stalnih medvedov z nekaterimi napovedovalci, kaj torej vidite zdaj, da imate tako pesimističen pogled?

McCullough: Na mnogih ravneh je zdaj slabše kot leta 2008. Če je bilo leto 2008 o Wall Streetu, ki se je sesul vase, zaradi vseh svojih navzkrižij interesov in laži, je to leto bolj o Main Streetu. Glavna ulica je propadla. Main Street vzame vso to inflacijo v svoje življenjske stroške. Glavna ulica ima najvišje obresti za kreditne kartice že v devetdesetih letih. Glede na to je veliko slabše kot leta 1990. Če poskušate svoje račune plačati s kreditom, je vse slabše in slabše. In potem bodo izgubili službo. Delavski kolaps je vedno zadnja stvar, ki gre dol. Smo ravno na robu porodnega cikla, ki gre v napačno smer.

To se trenutno dogaja. Rast BDP in dobička sta negativna. Fed bo vse to videl in se bo moral spremeniti. Velika napaka, ki jo bodo imeli ljudje, je ta, da bodo takoj, ko bodo videli Fedovo ponižnost, kupili delnice in kripto. Potem bodo spoznali, da so v recesiji, kar je popolnoma drugačna ureditev od tistega, kar je povzročilo te balone na začetku, to je neomejeno sproščanje in fiskalna podpora ter rast BDP.

Imamo gospodarsko upočasnitev, ne glede na to, kaj počne Fed. Nemogoče je, da bi Federal Reserve ustavila gravitacijo. Veliko prepozni so. Tako kot jim je bilo nemogoče ustaviti inflacijo, jim je nemogoče ustaviti čakajočo recesijo dobička podjetij v ZDA ali glavno recesijo.

MarketWatch: Ni samo Fed tisti, ki bi lahko spregledal znake recesije, dokler ne bo prepozno. Tudi delniški vlagatelji se lahko znajdejo na napačni strani.

McCullough: Fed se mora najprej zavedati, da je to, o čemer govorim, dogodek z visoko verjetnostjo. To bo trajalo. Ne bo jim vzelo en mesec. Zavedati se morajo, da smo v recesiji, nato pa sorazmerno spremeniti politiko. Potem, ko Fed res postane goloba in ugotovi, da smo v recesiji, je to slabo za borzo.

Pavlovski odgovor je, da je Fed nenaklonjen, kupujte delnice. To je res, če nisi v recesiji. Ta naslednja recesija – ki bi lahko bila največja dobičkonosna recesija moderne dobe – bo prava pouka za ljudi, ki so še vedno optimistični in pričakujejo, da jih bo Fed rešil.

MarketWatch: Številni Fedovi opazovalci in tržni analitiki pričakujejo, da bo Fed zaustavil ali upočasnil dvigovanje obrestnih mer, da bi ocenil učinke svojih prizadevanj za boj proti inflaciji. Ali vidite, da prihaja "Powell pivot"?

McCullough: Ni golobjega vrtišča. Stopnja inflacije ni blizu cilja Feda. In bližajo se vmesne volitve. Ugotovili so že, da bodo dvigi tečajev potekali vse do novembra. Zvišanja tečajev so del torte in kdor želi, da se to spremeni v rojstnodnevno torto za bike, bo žalostno razočaran.

Cela generacija Američanov ni šla skozi recesijo. Veliko podjetij v Silicijevi dolini na primer nikoli ni bilo v recesiji. Moja definicija recesije dobičkov podjetij v ZDA je, ko stopnja spremembe rasti prihodkov postane negativna in stopnja spremembe rasti dobička med letom postane negativna. Federal Reserve, tudi če bi jutri padle obrestne mere, bo težko ustavilo recesijo dobičkov.

Ko se stopnja gospodarskih sprememb pospešuje in Fed tiska denar, kupite vse, kar ima dober grafikon in dobro zgodbo. Zaslužili boste veliko denarja, dokler se glasba ne ustavi.

In se je. Zdaj vidimo nasprotno. Hitrost spreminjanja realne rasti BDP in inflacije se hkrati umirjata. Zdaj si ne morete lastiti inflacije, surovin ali rasti. Če še vedno dolgo pretvarjate rast ali rast brez dobička ali kripto, priporočam molitev.

MarketWatch: Glede na mračno sliko, ki ste jo narisali, kam usmerjate vlagatelje, da vložijo svoj denar, da prebrodijo vihar?

McCullough: Ni veliko krajev za skrivanje. Naš največji položaj v delnicah so komunalne storitve
DJU,
+ 2.96%.
Utilities je posrednik obveznic. Še vedno imamo radi zlato
GC00,
+ 0.33%.

Če morate imeti delnice, imamo radi kakovostne bilance stanja, donosna podjetja, ki imajo visokokakovostne denarne tokove. Smo nizke rasti – vsi. Primanjkuje nam vse tehnologije. Energijske zaloge so na dolgi strani povečane. Za to si bom vzel čas. To je kraj, ki ga zanimam za nakup, vendar trenutno imamo samo dolg zemeljski plin
NG00,
+ 0.79%,
master limited partnerships in solar prek Invesco Solar ETF
TAN,
+ 2.39%.
Glede nafte smo naklonjeni
CL00,
-0.39%,
baker
HG00,
+ 0.19%
— vse večje dobrine razen zemeljskega plina. Evropa nam primanjkuje na strani kapitala in evra
EURUSD,
+ 0.08%.
Ne mudi se mi pokrivati ​​te kratke hlače. Trend je navzdol za delnice in navzgor za ameriški dolar
DXY,
-0.40%.

Tudi državne obveznice, vendar morate počakati, opazovati in ukrepati, ko se igra odvija. Če 10-letna zakladnica ZDA BX: TMUBMUSD10Y pade pod 2.95 %, kar je precej očitna zelena luč, da postanejo dolgoročne zakladnice ena izmed vaših najboljših dodelitev sredstev. Veliko ljudi poskuša izbrati najnižje vrednosti delnic. Veliko bolj me zanima nakup državnih obveznic kot karkoli drugega.

Preberite tudi: "Smo v velikih težavah": milijarder vlagatelj Druckenmiller verjame, da bo Fedovo monetarno zaostrovanje potisnilo gospodarstvo v recesijo leta 2023

plus: To je bil najslabši september za delnice po letu 2002. Kaj to pomeni za oktober.