Ti fantje prodajajo zavarovanje pred medvedjimi trgi

Kupite lahko zaščito za portfelj delnic ali obveznic. Ne bo zastonj.

Skonec leta 2020. Paul Kim, oče treh otrok v srednjih letih, s hišo v predmestju in zanesljivo službo v zavarovalnici na Srednjem zahodu, naredi nekaj malce norega. Pusti službo, da bi ustanovil svoje podjetje.

"Ena stvar je skočiti na začetku bikovskega trga," se spominja, zdaj na varnejših tleh. »Toda ljudje so bili nori. Trg je padal. Videti je bilo kot depresija in nujna medicinska pomoč.”

Pravzaprav čas ni bil povsem nor. Kimovo podjetje, Simplify Asset Management, trži sklade, s katerimi se trguje na borzi, ki ščitijo portfelje pred katastrofami, kot so zlomi borz in skoki obrestnih mer. Najboljši čas za prodajo takih stvari je takrat, ko se svet podira. Ko se je pandemija razpletla, se je Kim prepričeval, da bo takrat ustanovil podjetje ali pa tega ne bo nikoli naredil in bo šel z obžalovanjem v grob.

V letu, ki ga je potreboval, da se je prebil skozi papirologijo ustanovitve investicijskega podjetja, si je trg opomogel. Če bi se mirni dnevi vrnili za vedno, bi bil nov podvig obsojen na propad. Toda srečni časi za bike niso trajali. Za Kima je letos prišla previdnost v obliki hkratnega umika cen delnic in obveznic.

Ta dvojni zlom je povzročil pravi šok za upokojence varčevalce, ki so verjeli, da bodo obveznice uravnotežile nevarnosti delnic. Obupno so si želeli drugačne vrste zmanjšanja tveganja. To prodaja Simplify.

Eden od Kimovih skladov, Simplify Interest Rate Hedge ETF, služi denar, ko obveznice potonejo. Letos se je povečal za 50 % (od 20. julija). Še en njegov sklad, ki ima v lasti delnice skupaj z delnim zavarovanjem pred medvedjimi trgi, je letos upadel le za polovico manj kot borza. Simplify je v svojo linijo 1.4 skladov pritegnil 21 milijarde dolarjev, od katerih vsak ponuja netipičen vzorec tveganj in nagrad, v delnicah, obveznicah, blagu in kriptovalutah.

Kimov soustanovitelj in mlajši delničar v tej zvezi je David Berns, ki je po izobrazbi fizik. Tako kot Kim je tudi Berns ubežnik iz zavarovalniške industrije. Imata pa precej različni karierni poti. 45-letna Kim ima predvidljivo dodiplomsko diplomo Ivy League (Dartmouth) in Wharton MBA, ki bi jo pričakovali od produktnega vodje pri Pimcu in nato pri Principal Financial Group. 43-letni Berns je sin dveh newyorških policistov in pravi, da bi se pridružil policiji, če ne bi njegova mama vztrajala, da mu natipka prošnjo za eno od fakultet, Tufts.

"Če se izognete velikim izgubam z močno obrambo, bodo imeli dobitki vse možnosti, da poskrbijo sami zase." 

Berns je diplomiral pri Tuftsu in nato leta 2008 doktoriral. iz fizike na MIT. Njegova disertacija je govorila o uporabi superprevodnih vezij za izdelavo kvantnega ekvivalenta tranzistorja. Sošolci so se zaposlili pri raziskovanju kvantnih računalnikov, naprav, ki bi nekega dne morda premagale matematične naloge, ki niso dosegljive običajnim strojem. Berns se je preusmeril v teorije izgradnje portfelja.

Fizika, denar - obstajajo povezave? obstajajo. Širjenje toplote skozi čas je na primer vzporedno s širjenjem tečajev delnic. Ko svojo raziskavo prenese v praktičen izraz, Berns pojasni, da je vse odvisno od tveganja in tega, kako ga ljudje dojemajo.

Kim in Berns sta tvegala, ko sta ustanovila podjetje brez podpore angela. Mogoče je Kim poskušala nekaj dokazati. V ZDA je prišel pri 4 letih. Njegovi starši, ki so zdaj upokojeni, so začeli s stojnico sadja v Queensu v New Yorku in sčasoma zgradili veleprodajno podjetje. Če bi oni lahko uspeli kot podjetniki, bi zagotovo lahko tudi on. O svojem delu pri uvajanju ETF-jev pri Pimcu pravi: »Ko zgradite platformo, vredno 20 milijard dolarjev, kaj imate? Nisi lastnik. To je samo služba.”

Vault

SPODNJI DOLARJI

Celo velika depresija je bila čas razcveta – za redke, ki so bili v položaju, da bi služili s tržno bedo. Vzemimo Floyda B. Odluma, »tihega finančnega genija z očali in modrimi lasmi«, ki je leta 1929 preživel bikovsko tekmo in napovedoval zlom, nato pa zbral 100 milijonov dolarjev (2.3 milijarde dolarjev v današnjih dolarjih) in zbral naložbe v težavah za drobiž. dolar po črnem torku.

Če bi v zadnjih štirih letih želeli dvigniti 1,500 $ na 10,000 $, bi morali storiti približno to, kar je naredil Odlum. Samo on je začel s 15,000,000 $ in zdaj nadzoruje 100,000,000 $! Verjame v širjenje tveganja z diverzifikacijo; njegov portfelj vključuje banke; pripomočki; verižne trgovine; kmetijski stroji, nafta, piškoti,

čevljarska in avtomobilska podjetja. "Toda," pravi, "v takšnih časih moraš narediti nekaj drugega kot samo sedeti na portfelju." Ko so delnice investicijskih skladov brcale po ulici pri celo 50 odstotkih njihove dejanske vrednosti, spretnemu pogajalcu, kot je Odlum, ni bilo težko tiho kupiti nadzora. -Forbes, 15. julij 1933

Dvojec je od družine in prijateljev zbral dovolj lastniškega kapitala, da je posel začel. Pri vrednosti pol milijarde dolarjev sredstev so imeli dovolj verodostojnosti, da so pristali na zunanjem denarju. Milijarder, ki ga Kim ne identificira, je pridobil 10 milijonov dolarjev za 25-odstotni delež.

Sklad za varovanje obrestne mere, ki ima 296 milijonov dolarjev, je v veliki meri sestavljen iz stav proti državnim obveznicam. Ima v lasti prodajne opcije brez denarja, ki zadenejo plačilo, če bodo čez šest let 20-letne državne obveznice donosne za odstotno točko več, kot so trenutno.

Ni treba, da se tečaji premaknejo čez udarno točko teh možnosti, da postanejo možnosti bolj dragocene. Ko se obrestne mere dvignejo, kot so letos, imajo dolgoročne ponudbe veliko boljše možnosti, da se poplačajo in podražijo.

Simplify ne ponuja iluzije, da je njegov hedge sklad obrestne mere sam po sebi način za služenje denarja. To je bolj kot požarno zavarovanje. Imejte del tega v lasti skupaj z bolj običajnim sredstvom s stalnim donosom, kot je portfelj občinskih obveznic z dolgo zapadlostjo, in držanje tega sredstva na bikovskih in medvedjih trgih postane bolj sprejemljivo.

V Simplify Hedged Equity ETF je vgrajena drugačna strategija. Ta ima protistrupe prodajnih opcij za medvedje trge, ki so že dodani portfelju S&P 500, ki naj bi ga zaščitili. Kombinacija je namenjena tekmovanju s tisto staro pripravljenostjo pokojninskih naložb, mešanico delnic in obveznic v razmerju 60/40. Do sedaj v tem letu, s 16-odstotnim padcem S&P in 10-odstotnim padcem celotnega trga obveznic, je ponudba Simplify videti dobra. Zavarovani lastniški kapital se je zmanjšal za 8 %; sklad Vanguard Balanced Index Fund je padel za 15 %.

Vlagatelji imajo izkrivljeno predstavo o tveganju, pravi Berns, in končajo s portfelji, ki se jih ne morejo držati med hudimi premiki na trgu. Njihovi svetovalci jih ne pripravijo vedno. Pravzaprav, dodaja, "ljudje na Wall Streetu trdo delajo, da bi prikrili tveganje svojih izdelkov."

Eden od krivcev v tem procesu je skoraj univerzalna navada merjenja tveganja z eno samo številko, odstopanjem v gibanju cene sredstva iz meseca v mesec. Varianca sešteje kvadratov razdalj, za katere se cene delnic premaknejo od svoje začetne točke. Berns skrbi za kocke. Arcane? Sploh ne. Poglejte samo odstopanje in vzljubili boste strategijo, ki združuje veliko majhnih dobičkov z občasno veliko izgubo.

To je tisto, kar dobite na primer v skladu junk bond ali skladu, ki poveča svoj mesečni dohodek s pisanjem nakupnih opcij. Takšne stvari se prodajajo, ker zavajajo vlagatelje, da mislijo, da lahko hkrati uživajo v nizkem tveganju in večjem dohodku.

KAKO IGRATI

Avtor William Baldwin

Odpraviti tveganje iz portfelja? Ni mogoče storiti, razen če odpravite donos (zakladne menice ne dohajajo niti inflacije). Lahko pa ublažite bolečino medvedjega trga. The Poenostavite ETF za varovanje obrestne mere (ticker: PFIX; stroškovno razmerje: 0.5 %) je močan analgetik, ki letos ni napredoval kar petkrat hitreje, kot je padel celoten trg obveznic. Odmerek v vrednosti 10,000 $ bi moral približno prepoloviti škodo, ki jo povzroči zvišanje obrestnih mer za 100,000 $ delež v skupnem skladu trga obveznic. Če se bodo obrestne mere spet znižale, bo PFIX izgubil, vendar bi bil to dober problem, saj bo vašemu osnovnemu obvezniškemu skladu šlo dobro.

William Baldwin je Forbes ' Kolumnist naložbenih strategij.