Okrevanje delniškega trga: pravi posel ali ponaredek?

Jonathan Shenkman, finančni svetovalec in upravitelj portfelja, Shenkman Wealth Management: Absolutno verjamem, da bi morali biti dolgoročni vlagatelji optimistični glede trgov. Čeprav je to nedvomno zahtevno gospodarsko okolje, je pomembno imeti v mislih celotno sliko. Čeprav so delnice v ZDA od junija narasle, so še vedno manjše od dvomestne vrednosti glede na najvišjo vrednost v zgodovini decembra. To bi morala biti privlačna priložnost za vlagatelje z večletnim časovnim obzorjem. Od druge svetovne vojne so recesije v povprečju trajale le 11 mesecev. Na koncu je bilo zaradi velike recesije 18 mesecev. Najkrajša, v času pandemije Covid-19, je bila pičla dva meseca. Federal Reserve je postala boljša pri upravljanju denarne ponudbe v državi. Skratka, vzpostavljene so varnostne mreže, ki zagotavljajo, da slabi časi ne trajajo predolgo. 

Tretjič, od leta 1926, po upoštevanju dividend, je ameriški trg zrasel približno tri leta od vsakih štirih let. Obstaja velika verjetnost, da bodo vlagatelji, ki se skrivajo v denarju, zamudili okrevanje trga po težkem letu. 

Vlagatelji ne bi smeli podcenjevati odpornosti in sposobnosti prilagajanja Američanov. V času Covida bi se gospodarstvo zlahka popolnoma ustavilo, toda v nekaj tednih se je številnim podjetjem uspelo obrniti, virtualno služiti svojim strankam in doseči rekordne dobičke. Prepričan sem, da bodo vodstvene ekipe številnih vodilnih ameriških podjetij našle ustvarjalne načine za povečanje prihodkov in dvig tečajev delnic. Zgodovinsko gledano trgi ponavadi nagrajujejo tiste, ki so optimistični. Tokrat ni nič drugače.

Andrew Wang, poslovodni partner, Runnymede Capital Management: Kljub nedavni rasti, ki je bila zelo močna, in odtisu inflacije, ki je bila boljša od pričakovane, negativni učinki še vedno prevladajo nad pozitivnimi. Če iščemo signale skozi hrup, bomo verjetno videli resnično upočasnitev rasti v naslednjih dveh do treh četrtletjih. Mislim, da bi morali vlagatelji pozorno spremljati rast realnega BDP ZDA. Če se bo še naprej upočasnjevala, bo to težko okolje tudi za velika podjetja. 

Vidimo tudi vse večje tveganje recesije dobička podjetij. Tudi če smo bili priča najvišji inflaciji, so trenutne ravni zgodovinsko gledano še vedno visoke. Mislim, da 8.5-odstotna inflacija ni nikogaršnja predstava o zdravi rasti cen. Inflacija pritiska na marže podjetij. Inflacija prav tako še naprej negativno vpliva na prihodke Američanov. Povprečna urna plača, prilagojena inflaciji, je julija v primerjavi z lanskim letom padla za 3 %. Ta inflacija in previdnejši potrošnik sta izziva za podjetja v maloprodajnem sektorju. In ker potrošniki poganjajo rast ameriškega gospodarstva, bo učinek lahko prizadel širše.

Kelly Milligan, poslovodna partnerica, Quorum Private Wealth: Še vedno se soočamo s pandemijami, visoko inflacijo, potencialno recesijo, negotovostjo politike Feda, omejitvami dobavne verige, vojno v Ukrajini, napetostmi s Kitajsko in bližajočimi se vmesnimi volitvami. Nisem optimističen glede teh naslovov in trgi se ne počutijo »varne«.

Toda težko je obdelati novice dneva in se kdaj počutiti povsem optimistično. Kljub bliskovitemu medvedjemu trgu v marcu in začetku pandemije Covida je bilo leto 2020 odlično leto za naložbe. Naslovnice januarja 2020 so bile trgovinske tarife, možna obtožba, brexit, negotovost v volilnem letu, dolg z negativnim donosom in upočasnjena rast na Kitajskem. Indeks S&P 500 je leto 2020 končal z 18.4-odstotno rastjo. 

Vedno so negativni naslovi. Vlagatelji sčasoma dobijo nadomestilo, ker kljub vsem negativnim dejavnikom tvegajo kapital. Naš najboljši nasvet je diverzifikacija, diverzifikacija, diverzifikacija – ne samo v delnice in obveznice, ampak komercialne nepremičnine, zasebni kapital, zasebna posojila, infrastrukturo in drugod. To je najboljša obramba pred glavnim tveganjem in trgi, ki se morda nikoli ne zdijo optimistični.

Alan Rechtschaffen, finančni svetovalec in višji vodja portfelja, UBS Financial Services: Mislim, da je tu dovolj prostora za optimizem. In če dovolj ljudi meni tako, je to samo po sebi najboljši način za preusmeritev teh živalskih duhov po Covidu in dvig trgov na višjo raven. Ali bomo čez mesec dni na trgu bikov? Vsakdo, ki bi vam rekel, da pozna odgovor na to, bi si izmišljeval. Toda moj občutek je izjemno optimističen. 

Vprašanje je, kako izraziti občutek optimizma in biti realen glede dejstva, da je zunaj veliko negotovosti? Ljudje gledajo na stvari, kot so obrambni sektorji in vrednostne delnice, ki se ponavadi dobro obnesejo v obdobjih višje inflacije. Če ne želite varno igrati, poglejte tehnologijo: prihodnost ne bi mogla biti svetlejša v smislu priložnosti, ki so tam zunaj. Vendar se morate sprijazniti z dejstvom, da je ljudi prizadela prva polovica leta, ki je bila najhujša korekcija trga po letu 1970. 

Peter Shieh, višji svetovalec za premoženje, Citi Wealth Management: O julijske številke inflacije vsekakor videti veliko bolje, tako da je ljudem dalo upanje, da to, kar počne Fed, deluje. Drugič, BDP se nekoliko umirja, kar vliva upanje, da bi Fed lahko nekoliko upočasnil dvig obrestnih mer. Vendar je Fed še vedno v ciklu zaostrovanja. In zaostrovanje za 50 bazičnih točk namesto za 75 je še vedno veliko v primerjavi s prejšnjimi cikli zaostrovanja – štiri ali pet let vredno zaostrovanje zataknemo v le nekaj mesecev. 

Toda to krčenje se verjetno šele začenja. BDP se lahko dejansko poslabša, preden se izboljša. Torej, če gledamo dve četrtini, lahko to traja štiri četrtine ali dlje. In ne pozabite, da bo Fed od septembra naprej zmanjšal svojo bilanco stanja za 95 milijard dolarjev na mesec. Običajno se dve tretjini padca zgodi v zadnji tretjini medvedjega trga. Torej, če smo šele v začetni fazi tega, nas čaka še veliko več. Strankam sporočam, naj izkoristijo te priložnosti. Bodite pripravljeni na spremembo položaja svojih portfeljev. Če ste bili ujeti s pozicijami z višjim vrednotenjem, višjim P/E, višjim tipom beta, je to skoraj darilo, ki vam omogoča, da se premaknete iz teh in igrate malo obrambe.

Philip Malakoff, izvršni direktor, First Long Island Investors: Kratek odgovor je da, če govorimo o naslednjih 12 do 18 mesecih. Glede na to, da se je trg v zadnjih šestih ali sedmih tednih precej okrepil, je verjetno v bližnji prihodnosti potreben majhen umik. Ampak imeli smo lep dvig od dna. Mislim, da je veliko tega povezano z dejstvom, da so bile stvari zelo preprodane. Sprememba smeri je bila nepričakovana zaradi nedavne pristranskosti, nagnjenosti vlagateljev k iskanju zagona ali utrjenega čustva. 

Eden od razlogov za spremembo je bil 10 letni donos, ki je poskočil na 3.5 %, se je nepričakovano ohladil: zelo hitro je šel na skoraj 2.5 % in nato na 2.75 % ali tako. Upajmo, da je inflacija dosegla vrh; tam smo videli pozitivne novice in videli bomo, ali se bo nadaljevalo. 

Nekateri čutijo, da bi lahko bil Fed manj sokobni. Dolgoročno so obrestne mere in zaslužki tisti, ki poganjajo trge. Zdi se, da so se dolgoročne obrestne mere stabilizirale. Toda najpomembnejši razlog, poleg obrestnih mer, je dobiček. Na splošno so bili dobički podjetij veliko večji, kot so vsi mislili, da bodo. 

Opomba urednika: ti odgovori so bili urejeni zaradi dolžine in jasnosti.

pišite na [e-pošta zaščitena]