Delniški trg bi to lahko "težko prenesel", saj rastejo pričakovanja za 6-odstotno obrestno mero Fed Funds

Ameriški borzni vlagatelji očitno niso preveč zadovoljni s tem, kar je v preteklih dveh dneh povedal predsednik centralne banke Federal Reserve Jerome Powell. Obstaja razlog za domnevo, da bodo v prihodnjih tednih in mesecih postali še bolj nezadovoljni zaradi vse večjih pričakovanj, da bo obrestna mera Fed Funds letos dosegla 6 %, kar je ena najvišjih ravni v zadnjih dveh desetletjih.

Rick Rieder, glavni investicijski direktor za globalni fiksni dohodek za BlackRock iz New Yorka Inc.
BLK,
-0.04%,
na naslednji zemljevid postavite 6-odstotno raven za obrestne mere v ZDA Powellov prvi dan pričanja v kongresu v torek. BlackRock je največji upravljavec premoženja na svetu, ki decembra nadzira skoraj 8.6 bilijona dolarjev. Njegov pogled je le pridobil še več pozornosti kot Powell je v sredo znova pričal, sta povedala glavni ekonomist FHN Financial Chris Low in Ben Emons, višji vodja portfelja pri NewEdge Wealth, ki sta oba v New Yorku.

Powell si je v sredo prizadeval pojasniti, česar oblikovalci politike še niso naredili kakršna koli odločitev približno obseg marčevega dviga obrestnih mer in niso na "prednastavljeni" poti, s čimer so pomagali odstraniti del žela iz njegovega sicer sokobnega sporočila ta teden. Ameriške delnice so končale večinoma višje, čeprav je donos 2-letne zakladnice občutljiv na politiko
TMUBMUSD02Y,
5.057%
še bolj dvignila nad 5 %, krivulja državne blagajne pa je postala še bolj negativna, kar je zaskrbljujoč znak glede gospodarskih obetov. Indeks ameriškega dolarja ICE
DXY,
-0.07%
dvignila na najvišjo raven v tem letu, trgovci pa so upoštevali 77.9-odstotno možnost dviga obrestne mere Fed za pol odstotne točke 22. marca.

Glede na to, da so vlagatelji in trgovci v veliki meri osredotočeni na obseg naslednjega zvišanja obrestnih mer s strani Fed čez dva tedna, je to najverjetnejša pot za obrestne mere v naslednjih nekaj mesecih, ki lahko še bolj razburka finančne trge. Glede na CME FedWatch Tool trgovci s terminskimi pogodbami Fed skladov zdaj vidijo 46.6-odstotno možnost, da bo obrestna mera Fed skladov do julija dosegla 5.75-6% ali več, in 50.2-odstotno možnost, da se to zgodi do septembra. To je več od trenutne ciljne obrestne mere med 4.5 % in 4.75 %.

Medtem več ekonomistov popravlja svoje napovedi obrestnih mer Fed Funds na 5.75%-6%, glede na FHN's Low.

"Powellove pripombe ta teden so zagotovo pokazale, da so delniški trgi nekoliko preveč prepričani v možnosti mehkega pristanka v letu 2023," David Keller, glavni tržni strateg pri StockCharts.com v Redmondu v Washingtonu, je v sredo dejal v elektronskem sporočilu MarketWatchu.

"Zlasti rastoče delnice so uspevale zaradi pričakovanj, da bo inflacija hitro postala nepomembna in bodo delnice nadaljevale bolj običajno fazo rasti, ki jo vodi rast," je dejal Keller. »Naša glavna merila lastniškega kapitala, kot sta S&P 500 in Nasdaq Composite, so zelo usmerjena v rast, zato višje stopnje kažejo na omejeno rast teh meril, dokler obrestne mere ne dosežejo najvišje vrednosti cikla. Po tem, kar smo slišali ta teden, se zdi, da je ciljna črta dlje, kot so mislili vlagatelji.«

Naraščajoča pričakovanja glede 6-odstotne obrestne mere za napajane sklade grozijo, da bodo spodkopala S&P 500 in Nasdaq Composite, ki sta leto začela najbolje od leta 2019. S&P 500
SPX,
+ 0.14%
se je v letu do srede povečal za 4 % v primerjavi z 9.42 % v enakem obdobju leta 2019. Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.40%
se je od začetka leta povečal za 10.6 % v primerjavi z 11.65 % v istem času pred tremi leti.

Tveganje 6-odstotne obrestne mere napajanih skladov obstaja vsaj od takrat lanskega aprila in ponovno priplavala februarja, ko se je izkazalo za majhno možnost pri trgovanju s terminskimi pogodbami Fed skladov. Do Powellovega pričanja ta teden so finančni trgi večinoma ignorirali tveganje. Od marca 6 do januarja 2000, ko je Fed vodil Alan Greenspan, obrestna mera FED ni bila višja od 2001 %.

"Če bi bila pričakovana 6.0-odstotna končna obrestna mera, bi dolar verjetno podaljšal okrevanje, ki se je začelo februarja," je dejal Marc Chandler, generalni direktor pri Bannockburn Global Forex v New Yorku.

Poleg tega bi "borza to težko sprejela", pri čemer bo indeks S&P 500 verjetno padel blizu 3,800-3,850 - raven, ki ustreza "zastojem", opaženim ob koncu lanskega leta, je dejal. "To je bolj utemeljeno ugibanje o zagonu in psihologiji kot izjava o zaslužku ali rasti." Takšna poteza bi se lahko zgodila hitro, sprožili pa bi jo bolj sokobni komentarji ali pričakovanja obrestne mere s strani Feda, visoka vrednost naslednjega indeksa cen življenjskih potrebščin in "še eno zelo močno poročilo o zaposlovanju." 

Dveletni donos "bi se lahko usmeril proti 2 %, če ne nekoliko višji," medtem ko se 5.50-letni donos morda ne bo dvignil veliko nad 10 % - kar pomeni nadaljnjo inverzijo razlike med tema dvema stopnjama, je Chandler dejal v e-poštnem sporočilu naslovu MarketWatch. Poleg tega bi "trg ocenil trd pristanek [kot] bolj verjeten."

V torek S&P 500 in Dow industrials
DJIA,
-0.18%
rezervirano njihov najhujši dan v dveh tednih po tem, ko je Powell povedal senatnemu odboru za bančništvo, da bo končna raven obrestnih mer verjetno višja, kot se je mislilo prej, in da bo Fed pripravljen pospešiti tempo zvišanja obrestnih mer, če bo potrebno. Tudi Nasdaq je padel za 1.3 %.

Powell je ponovil isto sporočilo Odbor za finančne storitve hiš v sredo, vendar ga je oblikoval v bolj prilagodljivih pogojih.

Pri NewEdgeu s sedežem v New Yorku, ki nadzoruje približno 12 milijard dolarjev sredstev, je Emons dejal, da je predsednik kljub temu "dosegel eno stvar s svojim pragmatičnim sporočilom: 6-odstotna obrestna mera hranjenih sredstev hitro postaja konsenz."