(Bloomberg) — To je nišna trgovina, ki jo obožujejo trgovci na drobno in institucionalni profesionalci, ki se je letos bogato obrestovala: prodaja lastniških vrednostnih papirjev tik pred iztekom bilijonov dolarjev vrednih opcij.
Najbolj brano iz Bloomberga
Toda tokrat se strategija izjalovi v zadnjem primeru kaznovalne borze, ki izziva nekoč zanesljive knjige iger.
Pred petkovim iztekom opcij v vrednosti 2 bilijonov dolarjev, mesečnim dogodkom, znanim kot OpEx, se je S&P 500 ta teden povzpel za več kot 2 % – kljub padcu v četrtek. To je odstopanje od prejšnjih devetih mesecev, ko so v vseh takih epizodah razen v eni delnice padle. Pravzaprav je bil niz izgub v šestih mesecih do septembra najdaljši od leta 2004.
Kaj poudarja premik v korist delnic v zadnjem času, je sporno. Nekateri to pripisujejo dobičkom podjetij, ki so boljši od pričakovanj, slabemu položaju vlagateljev ali ugodnim sezonskim vzorcem. Drugi opozarjajo na hitenje vlagateljev, da bi kupili bikovske opcije, da bi dohiteli odboj trga. Ne glede na razlog bi bil vsak, ki bi stavil, da bo dogodek pomagal nelojalno znižati delnice, ujet.
Približno 2 bilijona dolarjev opcij naj bi poteklo, kar pomeni, da bodo morali imetniki obnoviti obstoječe pozicije ali odpreti nove. Po ocenah stratega Goldman Sachs Group Inc., Rockyja Fishmana, dogodek vključuje več kot 1 bilijon dolarjev pogodb, povezanih s S&P 500, in 375 milijard dolarjev izvedenih finančnih instrumentov v posameznih delnicah, ki naj bi pošle.
Indeks S&P 500 je v četrtek padel za 0.8 % in končal pri 3,665.78, kar je izničilo prejšnjo 1.1-odstotno rast, saj so donosi obveznic vedno višji.
Dnevni preobrati so postali vse pogostejši, ko se pripovedi vrtijo med recesijo, ki jo je povzročila centralna banka Federal Reserve, in še vedno močno gospodarsko rastjo, ki lahko navsezadnje utre pot za ponovno oživitev tveganja. Dodajte tržni ognjemet, ki ga povzroča vedno rastoča industrija nakupa in prodaje opcij, in stvari tam zunaj izgledajo kockalno.
Ena od kontroverznih teorij trdi, da so zaradi porasta trgovanja z opcijami delnice postale talci lastnih izvedenih finančnih instrumentov, kar je včasih pripomoglo k večjim premikom trga.
Možnosti so "postale večji del uganke," je dejal Chris Murphy, sovodja strategije izvedenih finančnih instrumentov pri Susquehanna International Group. "Prispeva k zadnji nestanovitnosti trga, ni pa vodilni dejavnik."
Pred petkovim dogodkom so se vlagatelji množično umikali iz delnic. Mali vlagatelji so na primer prodajali delnice štiri tedne zapored, po oceni JPMorgan Chase & Co., ki temelji na javnih podatkih o borzah. Medtem so hedge skladi, ki jih je družba spremljala prejšnji teden, videli, da je njihov neto finančni vzvod – merilo nagnjenosti k tveganju, ki upošteva njihove dolge v primerjavi s kratkimi pozicijami – od leta 2017 na dnu razpona.
Takšna obrambna drža, skupaj z zgodovinsko težnjo trga po rasti ob koncu leta, je Elana Lugerja, vodjo ameriškega trgovanja z gotovino pri JPMorganu, spodbudila, da se je preusmeril z načina prodaje na dvig na nakupovanje na padcu kljub vsem zadržkom glede makro ozadje.
"Sezonskost je zdaj na vaši strani, zdi se, da so se maloprodajni tokovi stabilizirali in vsak hedge sklad in vzajemni sklad je postavljen obrambno," je zapisal Luger v opombi. "Zagotovo se zdi, da je več aktivnosti/bolečine pri višjih potezah kot pri nižjih potezah, kar mi nakazuje, da lahko mreže postanejo šibke za zaščito relativne uspešnosti ob koncu leta."
Čeprav to predstavlja taktičen premik, je Luger še vedno previden glede kopičenja na tej stopnji. Pravzaprav meni, da je S&P 500 nad 3,800 "razprodaja".
Brent Kochuba, ustanovitelj SpotGamma, se strinja, da bo raven 3,800 verjetno zaprla indeks. Obstajajo dokaj velike prodajne pozicije, ki se bodo iztekle v petek, in ko vrednost teh pogodb upada, bodo morali vzdrževalci trga, ki so imeli delnice na kratko, da bi izravnali svoje izpostavljenosti, sprostiti svoje pozicije, kar bo delovalo kot veter v hrbet gotovinskemu trgu, je dejal.
"Razlog, da iščemo najvišjo vrednost pri 3,750-3,800, je tam, kjer naš model kaže, da prodajni razpad ne spodbuja več trgov," je dejal Kochuba. »Po OpEx menimo, da se bo trg prebil s tega območja 3,700 zaradi koncentracije pozicij, ki se iztečejo na tem območju. Dajemo prednost trgom, ki padajo nižje, do linije 3,600, saj trenutno ne vidimo, da bi se trgovci odločili za nakup nakupnih opcij.«
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html