S&P 500 Outlook: Ne borite se proti Fedu, vendar se ga tudi ne bojte

Kot bi mignil, so najbolj pereči problemi svetovnega gospodarstva presenetljivo izginili.

X

Oktobra, ko je indeks S&P 500 padal na medvedje trge, so hitra zvišanja obrestnih mer Feda in skokovito rast dolarja spodbudila strahove, da bo bolno svetovno gospodarstvo padlo. Potem se je zgodilo nepričakovano - znova in znova.

Zdaj je skoraj gotovo svetovna recesija leta 2023 preklicana in preostali svet bi moral pomagati ublažiti pristanek ameriškega gospodarstva.

Kaj torej ta prenovljena perspektiva svetovnega gospodarstva pomeni za vlagatelje? Mehak pristanek v ZDA bi moral omejiti negativne posledice za dobičke podjetij in S&P 500. Federal Reserve še ne kaže nagnjenosti k omilitvi boja proti inflaciji, vendar ohlajanje rasti plač kaže, da jim morda ne bo treba povzročati toliko bolečine.

Vlagatelji morajo ostati prilagodljivi in ​​verjetno postaviti širšo mrežo. Če ne bo recesije, se inflacija morda ne bo tako hitro umirila. Dolgoročna donosnost državnih obveznic, namesto da bi padla zaradi gospodarske recesije, bi lahko delovala kot ovira za rast vrednotenj delnic. Kljub temu bodo mednarodne delnice, ki so že dolgo v nemilosti, morda podaljšale svojo nedavno rast, ko bo rast v tujini okrevala.

Kitajska naredi 'mati vseh polkrožnih obratov'

Kitajsko gospodarstvo, ki je bilo do nedavnega zaprto, je zdaj v tekmi. Predsednik Xi Jinping je naredil "mati vseh preobratov", kot je rekel Jefferiesov strateg Christopher Wood, ko je konec lanskega leta opustil svojo politiko brez Covida in dosegel fiskalni pospeševalnik. Evropsko gospodarstvo, ki mu to zimo grozi globoka zamrznitev brez ruskega goriva, se namesto tega segreva po nepričakovanem padcu cen zemeljskega plina.

V ZDA so bili uradniki Fed trdno naravnani na zviševanje brezposelnosti, kar je tvegalo recesijo, da bi ohladili vročo rast plač, za katero so se bali, da bi lahko visoka inflacija postala nova normalnost. Kljub njihovim najboljšim prizadevanjem – in 425 bazičnim točkam pri zvišanju obrestnih mer – je brezposelnost še naprej drsela na najnižjo točko od leta 1969. Toda kljub velikemu povečanju števila delovnih mest se je rast plač ohladila na raven, ki je blizu Fedovemu območju udobja.

Ameriško gospodarstvo se leta 2023 še vedno sooča s težavami, saj Fed dodatno zvišuje obrestne mere, da bi zmanjšal rast. Toda stopnja brezposelnosti ne bi smela narasti tako močno, kot so se bali pred obračanjem Fed.

Umirjanje rasti plač pomeni, da oblikovalcem politik Feda »ni treba ubijati gospodarstva«. je zapisal Ian Shepherdson, glavni ekonomist pri Pantheon Macroeconomics.

Kako dolgo se bo zviševanje obrestnih mer Fed nadaljevalo?

Po januarskem presenetljivo močnem poročilu o delovnih mestih in podatkih o prodaji na drobno so uradniki Feda pripravljeni na ponovno pospešitev rasti, ki bi lahko ohranila inflacijo. To je sklenilo dogovor o zvišanju obrestnih mer za četrt točke na naslednjih dveh sestankih Feda v marcu in maju in zaustavilo nedavni dvig indeksa S&P 500.

Trgi zdaj določajo cene, ki so boljše kot sode, za eno dodatno zvišanje obrestnih mer junija ali julija. Toda očiten izbruh gospodarskega zagona v začetku leta 2023 verjetno ne bo trajal.

Narodna stopnja varčevanja je po padcu na najnižjih 2.4 % dohodka konec lanskega leta začela naraščati, kar je nekoliko zmanjšalo porabo gospodinjstev. Kljub januarskemu 3-odstotnemu skoku prodaje na drobno, k čemur je pripomoglo 8.7-odstotno povečanje življenjskih stroškov socialne varnosti, je prodaja v treh mesecih do januarja padla v primerjavi s predhodnimi tremi meseci.

Globalno gospodarstvo vs. Ameriško gospodarstvo

Zgodovinsko toplo vreme je verjetno povečalo aktivnost prejšnji mesec, vključno z ocenjenim 125,000 dvigom na plačilne liste, pravi Fed San Francisca. Stavkovna resolucija Univerze v Kaliforniji je vrnila 48,000 podiplomskih asistentov in raziskovalcev. Mehko sezonsko zaposlovanje na drobno in začasno zaposlovanje v četrtem četrtletju je zmanjšalo potrebo po odpuščanjih po praznikih, kar je dalo videz močnejšega zaposlovanja na sezonsko prilagojeni osnovi.

Primerjave so bile verjetno tudi napačne, ker sta dva največja vala Covid dosegla vrhunec na začetku prejšnjih dveh let. Januarja 2022 je 6 milijonov ljudi izjavilo, da so bili zaradi nenadnega porasta omikrona izključeni ali so imeli skrajšani delovni čas, kar se je podvojilo v primerjavi s prejšnjim mesecem.

Najbolj jasen znak, da trg dela ni tako pregret, kot se zdi, je nadaljnje umirjanje rasti plač. Zadnji dve poročili o zaposlovanju kažeta, da se je 12-mesečna stopnja rasti povprečne urne plače upočasnila na 4.4 % s 5 %, čeprav je stopnja brezposelnosti padla na 3.4 % s 3.6 %. Ta kombinacija "je celo boljša od Zlatolaske," je zapisala glavna finančna ekonomistka Jefferies Aneta Markowska. Gledano po nominalni vrednosti nakazuje "utopični scenarij", v katerem močnejša rast povzroči nižjo inflacijo, je zapisala.

Čeprav je to navidezno, je resničnost še vedno precejšnja: rast plač se je ohlajala brez znatne šibkosti trga dela. Rast povprečne urne plače je padla za 1.5 odstotne točke, odkar je lani marca dosegla vrh pri 5.9 %. Indeks stroškov zaposlovanja, Fedovo najljubše branje o trendih plač, kaže, da so se nadomestila za delavce v zasebnem sektorju v četrtem četrtletju povečala le za 0.9 %, pri čemer so izključeni poklici, plačani s spodbudami, z nestanovitnimi prodajnimi provizijami. Ta 4-odstotna letna stopnja je le za las nad 3.6-odstotno rastjo plač, za katero prvi mož Feda Jerome Powell pravi, da je skladna z dvoodstotno ciljno inflacijo Feda.

Spreminjanje tonov glede politike Fed

Krotljivejša rast plač kljub solidnemu zaposlovanju, pojasnjuje Optimistični ton šefa Feda Powella med njegovo novinarsko konferenco 1. februarja, zaradi katere je indeks S&P 500 dosegel najvišjo vrednost v petih mesecih. Powell zlasti ni želel izključiti možnosti znižanja obrestnih mer pozneje letos, če bo inflacija padla hitreje od pričakovanj.

Govorice Fed so kmalu postale manj obetavne Januarsko poročilo o delovnih mestih. Parada uradnikov je izpostavila možnost dodatnih dvigov obrestnih mer za ohladitev trga dela.

torek je Poročilo o CPI, ki je dosegel pavzo ob zadnjem dvigu S&P 500, ne bo pomagalo. Inflacija storitev ne kaže upada, medtem ko so se trimesečna deflacija cen osnovnih dobrin končala, saj so se cene utrdile v kategorijah, kot sta oblačila in gospodinjsko pohištvo.

Ni naključje, da je trenutni dvig borznega trga dosegel vrhunec 2. februarja, dan po zadnji seji Feda in Powellovih pomirjujočih besedah ​​ter tik pred januarskim poročilom o zaposlovanju. Tudi donos dolarja in zakladnice se je povečal od začetka februarja. Vendar pa S&P 500 in drugi večji delniški indeksi niso veliko popustili.

Pridružite se strokovnjakom za IBD, ko analizirajo uporabne delnice na trgu IBD Live

Brezposelnost ni potrebna?

Toda kljub vrnitvi k jastrebovemu tonu je nižja rast plač spremenila cilj Feda v boju proti inflaciji.

Najnovejše napovedi Feda iz decembra so pokazale, da so oblikovalci politike menili, da bo stopnja brezposelnosti morala doseči vsaj 4.6 %, preden se bodo približali izhodni rampi iz stroge denarne politike. Pričakovano je bilo, da bo izstopna rampa dolga, pri čemer se bo brezposelnost držala blizu te ravni dve polni leti, saj se je inflacija le postopoma zmanjševala proti cilju 2 %.

Za temi napovedmi je bilo mnenje, da se je trg dela temeljito spremenil. Pred Covidom se je Fed trudil dvigniti inflacijo celo na 2 %, kljub padcu brezposelnosti na le 3.5 %.

Nato so pandemija in njeni stranski učinki povzročili šok na trgu dela. Medtem ko so vladne spodbude in napihnjena nadomestila za brezposelnost leta 2021 prenehali in so motnje zaradi covida izzvenele, se je zdelo, da šok ostaja. Novembra je Powell izpostavil 2 milijona presežnih upokojitev med pandemijo, k čemur je pripomogel učinek premoženja zaradi dviga indeksa S&P 500 in strmoglavih cen stanovanj. Medtem pa je pomanjkanje stanovanj samo zapletlo izziv iskanja redkih delavcev na vročih nepremičninskih trgih.

Ekonomisti so ugotovili, da so ti dejavniki dvignili neinflacijsko stopnjo brezposelnosti na okoli 5 %. To je pomenilo, da inflacije ni mogoče premagati brez recesije.

Trenutni trg dela

Toda nedavni podatki o plačah in podatki o dobičkih podjetij kažejo, da je trg dela začel delovati bolj gladko.

Ravnanje z odpadki (WM) Izvršni direktor James Fish je opozoril, da vidi "izboljšanje naših stroškov dela, saj inflacijski pritiski na plače popuščajo (in) trendi prometa se izboljšujejo." Chipotle (CMG) Izvršni direktor Brian Niccol je dejal, da je bil december "eden naših najboljših mesecev v zadnjih dveh letih tako za urne stopnje kot za menjavo plač."

Položaj dela se je začel izboljševati v tretjem četrtletju, Northrop Grumman (NOC) Analitikom je povedala izvršna direktorica Kathy Warden. »Naše zaposlovanje se je izboljšalo. Naše zadrževanje se je dramatično izboljšalo in videli smo, da se ta trend nadaljuje v četrtem četrtletju.«

Do decembra se je delež delavcev v zasebnem sektorju, ki so opustili službo, za več kot polovico obrnil v primerjavi z ravnmi pred covidom. Julia Coronado, predsednica MacroPolicy Perspectives, je na Twitterju zapisala, da je komponenta ankete o gospodinjstvih v januarskem poročilu o delovnih mestih razkrila povečanje prebivalstva za skoraj 1 milijon, večinoma zaradi neto mednarodne migracije.

Na novo odkrita populacija, je zapisala, "prihaja z vročo (delovno silo) stopnjo udeležbe 91.3 %," v primerjavi z 62.4 % za narod kot celoto. Coronado pričakuje več enakega leta 2023, kar naj bi prispevalo k neinflacijski rasti.

Dokazi, da je neinflacijska stopnja brezposelnosti »še vedno le 3.5 %-4 %, postajajo precej prepričljivi,« je dejal Shepherdson iz Pantheona.

Rezultat: Namesto centralne centralne banke Feda po dvigu brezposelnosti na 4.6 % bi se to lahko zgodilo, ko bi stopnja brezposelnosti dosegla 4 %.

Toda dokler trg dela očitno ne oslabi in se dezinflacija ne razširi na storitve, kot so zdravstvena oskrba, striženje las in gostinstvo, bo Fed delal napake pri ohranjanju prestroge denarne politike.

Globalno gospodarstvo spodbuja inflacijo?

Medtem pa nenadna rast svetovne gospodarske rasti podpira cene surovin, kar povečuje tveganje, da se bo visoka inflacija ohranila.

V vprašanjih in odgovorih 7. februarja je Powell med svojimi skrbmi izpostavil "tvegan svet tam zunaj" in opozoril, da lahko vojna v Ukrajini in ponovno odprtje Kitajske "vplivata na naše gospodarstvo in pot inflacije."

Jefferies' Wood je zapisal, da bo konec treh let dolgih zapor zaradi covida in najpočasnejša rast v pol stoletja oživila zaupanje kitajskega srednjega razreda in ponovno napihnila nepremičninski balon. Tveganja na Kitajskem so "močno navzgor," je dejal.

Mnogi ekonomisti pa pričakujejo, da bo okrevanje Kitajske premajhno. Tako kot v ZDA so si tudi kitajska gospodinjstva med pandemijo prihranila dodatne prihranke. A medtem ko so potrošnji v ZDA koristili pregledi spodbud ter povečanje premoženja nepremičnin in borznega trga, so kitajska gospodinjstva porabila manj in stanovanjsko bogastvo se je zmanjšalo.

Zadržano povpraševanje na Kitajskem bo predvsem povečalo izdatke za storitve, kot so zdravstvo, izobraževanje in prevoz, ki so nižje v primerjavi z ravnmi pred covidom, je zapisal ekonomist UniCredit Edoardo Campanella. Te kategorije porabe "so same po sebi domače in zato verjetno ne bodo bistveno koristile svetovnemu gospodarstvu."

Kitajska, nastajajoči trgi za spodbujanje svetovne gospodarske rasti

Vendar celo po osnovnem primeru MDS Kitajska skupaj z Indijo spodbuja polovico svetovne rasti BDP. ZDA in Evropa bosta skupaj predstavljali le eno desetino svetovne rasti, pravi IMF. Evropska centralna banka se tako kot Fed še vedno agresivno zaostruje, da bi zajezila inflacijo.

Medtem se pričakuje, da bodo druga nastajajoča tržna gospodarstva pospešila, pravi IMF. Šibkejši dolar znižuje stroške dolarskega blaga, kot je nafta, in zmanjšuje stroške servisiranja dolga v dolarjih. Dolar je v zadnjih mesecih padel, čeprav je februarja nekoliko poskočil.

Kaj obeti za svetovno gospodarstvo pomenijo za vlagatelje

Kombinacija boljše gospodarske rasti v tujini in Fed, ki je odločen, da bo pospešil rast doma, predstavlja nenavadno ozadje za vlagatelje.

Ed Yardeni, glavni naložbeni strateg pri Yardeni Research, ki že dolgo svetuje vlagateljem, naj "ostanejo doma", se je v prvi polovici leta 2023 nagnil k "globalnemu" stališču.

"Množniki vrednotenja so v tujini bistveno nižji," je povedal za IBD in poudaril "priložnosti v bankah in energiji v Evropi."

Kljub temu pričakuje, da se bodo ZDA izognile recesiji, nekaj priložnosti pa vidi tudi doma. "Veliko denarja se steka v infrastrukturo in onshoring, kar koristi industriji," je dejal Yardeni. "Energija je še vedno videti v redu in finance so v odličnem stanju."

Medtem ko Wood vidi tveganje navzgor na Kitajskem, meni, da so tveganja v ZDA "očitno na strani navzdol", saj Fed še naprej zaostruje.

"Upočasnitev inflacije v upočasnjeno gospodarstvo pomeni tudi upadanje nominalne rasti BDP," je zapisal Wood. To pomeni, da se ameriške delnice soočajo s tveganjem znižanja dobičkov, pravi.

Prejšnji mesec je glasilo Wood's Greed & Fear razkrilo globalni dolgi portfelj 23 delnic, ki odraža svetovne gospodarske trende. Portfelj je pretežek Kitajska, vključno z igrami e-trgovine Alibaba (BABA) in JD.com (JD), pa tudi indijske in evropske banke. Prav tako igra na naraščajočih cenah surovin, vključno z bakrenim velikanom s sedežem v ZDA Freeport-McMoRan (FCX) in vodja naftnih storitev SLB (SLB). Nizozemski proizvajalec opreme za čipe ASML (ASML) je igra na širitvi proizvodnje čipov, ko se ZDA ločijo od Kitajske.

Globalnost se je kar dobro obnesla. Londonski indeks FTSE 100 in CAC 40 v Parizu sta v zadnjem tednu dosegla rekordne vrednosti. Hongkonški indeks Hang Seng se je po padcu na najnižjo vrednost v zadnjih 13 letih oktobra vrnil za več kot 40 %.

Določite čas s tržno strategijo ETF za IBD

Globalno gospodarstvo in delnice rasti

Vplivi na svetovno gospodarsko rast so močno prisotni na vodilnem seznamu IBD 50 najbolj rastočih delnic in IBD lestvica portfelj. Slednje vključuje zaloge, povezane s potovanji Airbnb (ABNB) in US Global Jets ETF (MLEČNIKI), tako dobro, kot MercadoLibre (MELI), največje podjetje za e-trgovino v Latinski Ameriki. KraneWeb CSI China Internet ETF (KWEB) je na nadzornem seznamu lestvice najboljših.

Vendar pa so rastoče delnice v ZDA tudi začele leto s solzami. 500-odstotna rast sektorja informacijske tehnologije S&P 15.6 do danes je skoraj podvojila 8-odstotno rast indeksa modrih čipov. V zadnjem času je vse več špekulativnih iger, vključno z Bitcoinom in Ethereumom.

Zvezne rezerve imajo prednost

Zaradi močnih podatkov o delovnih mestih, krepitve inflacije in naraščajočih cen delnic se lahko zdi, da Fed izgublja nadzor.

V resnici je Fed pravkar dobil premoč. Trgovci z obveznicami so cenili manj zvišanj in hiter premik k znižanju obrestnih mer. Zdaj nenadoma stavijo, da lahko Fed zviša obrestne mere celo višje, kot kažejo njegove lastne projekcije. Zaradi tega se je donos 2-letne državne obveznice v zadnjih dveh tednih povečal za približno 60 bazičnih točk na 4.63%. Šestmesečna zakladna menica je prvič po letu 5 presegla 2007 %. Medtem je 10-letni donos, ki je ključen za določanje cene avtomobilskih posojil, poskočil za pol točke. 30-letna hipotekarna obrestna mera je po padcu na skoraj 6 % v zadnjem mesecu narasla za 70 bazičnih točk.

Višji stroški izposojanja za potrošnike in mala podjetja, ključna za rast delovnih mest, bodo zagotovili upočasnitev, ki jo želijo oblikovalci politike. Vendar se delniški vlagatelji še vedno borijo proti Fedu in to bi lahko trajalo še nekaj časa. Finančni pogoji ostajajo lahki, deloma zato, ker je ministrstvo za finance prenehalo z izdajanjem novega dolga pred obračunom dolga z republiško republiko.

Toda gospodarstvo in S&P 500 se verjetno približujeta prelomni točki. Po močnem začetku leta 2023 bi lahko bili kratkoročni obeti za delnice težavni. Vendar bi morala zdajšnja znatna gospodarska upočasnitev zgladiti pot navzdol za inflacijo in mehak pristanek, ki ustvarja pogoje za vzdržen dvig borznega trga.

Obvezno preberite KVČB Big Picture vsak dan, da ostanete v skladu s smerjo trga in s tem, kaj to pomeni za vaše odločitve pri trgovanju.

LAHKO TUDI:

Zakaj to orodje za KVČB poenostavlja Search Za najboljše zaloge

Želite hitro zaslužiti in se izogniti velikim izgubam? Preizkusite SwingTrader

Poiščite najboljše rastoče delnice za nakup in ogled

IBD Digital: Odklenite IBD-jeve premium sezname zalog, orodja in analize danes

Rally je še vedno zdrav, vendar bodite potrpežljivi; Lithium Play močno napreduje pri Tesla Buzzu