Nadzor cen v Illinoisu govori o mejah Fedovih mahinacij z obrestnimi merami

Zakonodajalci Illinoisa so 23. marca 2021 uvedli zgornjo mejo obrestnih mer v višini 36 odstotkov za vsa nebančna posojila in posojila nekreditnih sindikatov pod 40,000 USD. Navedeni namen je bil zmanjšati obremenjujoče stroške obresti za posojilojemalce z nižjo kreditno oceno. Toda kot bi pričakovali, trgi govorijo tudi takrat, ko si zakonodajalci prizadevajo zamegliti njihovo sporočilo. Ekonomisti Thomas Miller (država Mississippi), J. Brandon Bolen (Mississippi College) in Gregory Elliehausen (svet guvernerjev, Fed) so preučevali kasnejši učinek zgornje meje, da bi ugotovili, da se je večina drugorazrednih posojilojemalcev zgodila zaradi naraščajoče nezmožnosti » izposodijo denar, ko ga potrebujejo.«

To je opomnik, da nadzor nad cenami deluje, čeprav ne tako, kot bi želeli njihovi zagovorniki. Z uvedbo zgornje meje posojilo nekaterim posojilojemalcem ni bilo več dostopno. V nasprotju z boljšim položajem so posojilojemalci z največjim tveganjem v Illinoisu ugotovili, da si ne morejo izposoditi denarja, ki ga potrebujejo, in da se je "njihova splošna finančna blaginja zmanjšala" po tržni intervenciji, ki je bila lažno označena kot sočutna.

Da država Illinois ni uspela pri svojem poskusu razglasitve poceni kreditov, ni bilo presenetljivo. In to zagotovo ni bilo presenetljivo za Bolena, Elliehausna in Millerja. Začutili so, da bo "Zakon o preprečevanju plenilskih posojil" "ustvaril pomanjkanje" tržne dobrine, ki je kredit. Vse to postavlja vprašanje o Federal Reserve. Ali ne bi bili njeni poskusi znižanja stroškov zadolževanja podobno okrnjeni z realnostjo?

Ko centralna banka zniža obrestne mere, taka poteza pomeni, da tržni akterji omejujejo ponudbo kreditov, samo da centralni bankirji posredujejo z "lahkoto" ali "lahkim denarjem". Ampak ali lahko? Preprosta logika pravi, da ne.

Nadzor cen je nadzor cen. Noben subjekt, vključno s centralno banko, ne more spremeniti te realnosti. Ob predpostavki, da se Fed opira na prevladujoče obrestne mere, bodo trgi povedali svoje, kot vedno. Če lahko Fed dejansko izsili nizke stroške izposojanja, je edino razumno sklepati, da bo dostop do »poceni denarja« resno omejen na približno enak način, kot so Bolen in drugi ugotovili, da je zgornja meja obrestne mere v Illinoisu »omejila dostop do posojil visoko tveganim posojilojemalci."

Natančneje, kar velja za Illinois, realno velja tudi zunaj Illinoisa. Marca 2021, ko je Illinois uvedel svojo zgornjo mejo, je bila obrestna mera Fed skoraj nič. Ustavi se in razmisli o tem. Sredi tega, kar je bilo zaračunano kot "lahek denar" skrbi Feda, več kot tretjina potrošnikov v Illinoisanu ni mogla izposoditi niti pri 36 odstotkih.

Pri čemer bodo nekateri poudarili, da je bila zgornja meja obrestne mere za posojilodajalce, ki niso banke in kreditne unije. To je nedvomno res, vendar je opomnik, zakaj se toliko majhnih dolarskih posojil dogaja zunaj tradicionalnega bančnega sistema, kot je. Preprosto zato, ker banke ne izgubljajo denarja. Njihova posojila morajo delovati. In tako tradicionalne banke kot majhni dolarski posojilodajalci se morajo držati enakih stroškov skladnosti in prevzemanja, zaradi katerih je 36-odstotna stopnja neizvedljiva.

Medtem ko si je Fed večji del 21. stoletja prizadeval za nizke posojilne obrestne mere prek bank, skozi katere projicira svoj vpliv, je paradoksalna resnica ta, da so bile nizke obrestne mere za depozite in izposojanje pokazatelj "tezkega" kreditiranja. Kar pravzaprav niti ni paradoksalno.

Na podlagi zdrave pameti in tega, kar so odkrili Bolen in drugi, vemo, da umetne cene, nastale zaradi poseganja na trg, povzročijo pomanjkanje. Imenujte to osnovna ekonomija. Po tem je vsak, ki ima bančni varčevalni račun, opazil izredno nizke obresti na depozite v preteklih letih. To nam pove, da so se banke v nasprotju s preprostimi praksami posojanja skrbno izogibale tveganju. Če to ne bi bilo res, bi bile obrestne mere, plačane za depozite, veliko višje, da bi odražale večja tveganja, prevzeta s sredstvi v njihovi oskrbi. Trenutno nam nizke obrestne mere povedo, da banke v nasprotju z »lahkimi« na splošno posojajo samo pregovornemu posojilojemalcu, ki denarja ne potrebuje.

Kjer verjetno postane še bolj zanimivo, so tehnološka podjetja iz Silicijeve doline. Startupi, ki poseljujejo tehnološki prostor, so tako tvegani, da posojila sploh niso dejavnik, ko gre za financiranje bodočih podjetij prihodnosti. Ker jih bo toliko šlo v stečaj na precej spektakularen način, ni realne obrestne mere, po kateri bi jim lahko posojali. Vse finance so lastniški kapital. Povedano bolj naravnost, Silicijeva dolina ne bi bila Silicijeva dolina, če bi bila posojila edini vir poslovnih financ.

Če ga vrnemo v Federal Reserve, je bil "lahek denar", rojen iz "ničelnih" obrestnih mer Feda, vedno nekoliko mitičen. Trgi vedno govorijo in tega moramo biti veseli.