Potencial peak shale postavlja naftni trg na rob

Če je Washington razburjen zaradi vpliva kartela OPEC+ na svetovne naftne trge, počakajte nekaj let – ker bo samo še slabše.

Številni analitiki zdaj napovedujejo, da bi lahko proizvodnja nafte v ZDA dosegla vrhunec okoli leta 2024, kar pomeni, da se bo svetovni naftni trg moral zadovoljiti brez svojega najpomembnejšega proizvajalca s kratkim ciklom "nihanja", da bi sledil naraščajočemu svetovnemu prebivalstvu in povpraševanju po energiji.

To je zaskrbljujoča misel.

Teorija, da je svetovno povpraševanje po nafti doseglo vrhunec leta 2019, je bila temeljito ovržena. Celo najbolj črnogledi napovedovalci, kot je Mednarodna agencija za energijo (IEA), pričakujejo, da bo leta 2023 presegla ravni pred pandemijo. Dejansko kljub današnjim recesijskim pritiskom večina analitikov zdaj ne predvideva, da bi se vrhunec povpraševanja po nafti zgodil šele leta 2030.

Obet nadaljnjega desetletja rasti svetovnega povpraševanja, skupaj z vrhunsko proizvodnjo v ZDA v dveh do treh letih, je zelo zaskrbljujoč.

Navsezadnje je rast ponudbe v ZDA v zadnjih letih skoraj sama zadovoljila rast svetovnega povpraševanja. Letos bodo na primer Združene države dodale približno 500,000 sodčkov na dan za povprečno skupno proizvodnjo 11.75 milijona na dan. Po podatkih zvezne uprave za energetske informacije bodo ameriški proizvajalci leta 610,000 proizvedli dodatnih 2023 sodov na dan, kar bo v povprečju znašalo 12.36 milijona sodov.

Toda po tem, če imajo ugledni napovedovalci, kot sta Energy Aspects in Rystad Energy, prav, se bo zgodba o rasti ponudbe v ZDA končala. To bo breme zadovoljevanja naraščajočega svetovnega povpraševanja preneslo na druge države, ki so v preteklosti znašale približno 1 milijon sodov na dan.

Težava je v tem, da se pričakuje, da v naslednjem desetletju ne bo veliko zmogljivosti, razen Savdske Arabije in Združenih arabskih emiratov, ki sta vodilni v OPEC, ki načrtujeta, da bosta dodala približno 1 milijon sodov pred letom 2030.

Da, proizvajalke zunaj OPEC, kot so Brazilija, Gvajana, Kanada in Norveška, bodo v prihodnjih letih dodale znatne količine. Kljub temu bodo ti prispevki nelojalno znižani, če bo proizvodnja v ZDA stagnirala.

Znotraj kartela OPEC+ so zahodne sankcije onemogočile nekatere največje imetnike rezerv na svetu, vključno z Iranom, Venezuelo in Rusijo. IEA pričakuje, da se bo ruska proizvodnja zaradi sankcij in embarga EU do februarja zmanjšala za 1.9 milijona sodov na dan.

Skupaj bo to dalo več tržne moči v roke zalivskih članic OPEC, kot sta Savdska Arabija in ZAEZAE
. In priznajmo si, nedavni dogodki, predvsem odločitev OPEC-a, da zmanjša svojo proizvodnjo za 2 milijona sodov na dan kljub temu, da je svetovno gospodarstvo na robu recesije, kažejo, da bodo te države postavile svoje interese pred interese Washingtona. To pomeni višje cene nafte za ameriške potrošnike.

Zato številni strokovnjaki zadnja leta opozarjajo na pasti premajhnega vlaganja v naftno industrijo.

Zakaj se torej pričakuje, da bo rast proizvodnje skrilavca v ZDA tako kmalu usahnila, čeprav cene nafte ostajajo visoke?

Zahteve vlagateljev po kapitalski disciplini pojasnjujejo velik del premajhnih naložb v nova vrtanja. Vlagatelji že nekaj časa molzejo naftni sektor za denar v obliki dividend in odkupov delnic. Želijo denarne donose, ne rasti – in podjetja, ki zaidejo s poti dividend, vidijo, da so njihove delnice pretepene.

Dolgoročno se pojavljajo vprašanja o ekonomiji skrilavca ter obsegu in sposobnosti preživetja vira, kar poveča točko preloma za projekte, ki zagotavljajo denarne donose in rast proizvodnje.

Terminske cene ameriške referenčne nafte West Texas Intermediate – trenutno se gibljejo okoli 78 USD za sod za naslednje leto – bi se morale dvigniti nad 80 USD, da bi zagotovile zadostno spodbudo za proizvajalce iz skrilavca, da povečajo naložbe.

Prav tako izginjajo prvovrstna zemljišča za vrtanje, saj le nekaj okrožij v teksaškem permskem bazenu – motorju rasti proizvodnje v ZDA – ponuja tako imenovano površino »tier 1«, ki prinaša dobiček.

Nekateri igralci iz skrilavca so na to opozarjali že leta. Leta 2018 pionir iz skrilavca Mark Papa, ustanovitelj in nekdanji izvršni direktor EOG ResourcesEOG
, je govoril o »izčrpanosti virov« in trdil, da nafta iz skrilavca ne bo rasla po letu 2025 zaradi poslabšanja zalog.

To je od takrat postalo soglasno mnenje. Na nedavni konferenci izvršnega direktorja Barclays Energy-Power je izvršni direktor Pioneerja Scott Sheffield dejal, da so nekateri operaterji začeli vrtati na manj produktivnih površinah stopnje 2 in stopnje 3.

Industrija iz skrilavca je med recesijo, ki je sledila pandemiji, izčrpala večino najboljših površin in zalog vrtanja.

Zmanjšanje produktivnosti naftnih vrtin zaradi manj perspektivnih površin bi lahko povzročilo zahtevnejše pridobivanje, višje stroške preloma in manj postopnega vrtanja, zaradi česar bo proizvodnja v ZDA težje naraščala. To bi moralo vsakega opazovalca naftnega trga vznemiriti glede prihodnosti.