Peltz morda pretirava z Disneyjevim posredniškim bojem

Aktivistični vlagatelj Nelson Peltz je v četrtek zjutraj približno 30 minut govoril z Jimom Cramerjem in Davidom Faberjem s CNBC v obsežnem intervjuju o tem, zakaj želi Disney sedež na deski.

Toda njegov argument se je komaj dotaknil tistega, kar bi morala biti njegova najmočnejša točka – Disneyjevega doslednega neuspeha pri načrtovanju nasledstva izvršnega direktorja.

Peltz se je skliceval na diapozitive njegovega sklada o Disneyjevih neuspehih pod vodstvom prejšnjih izvršnih direktorjev Boba Igerja in Boba Chapeka. Rekel je, da bi se, če bi moral predstavitev razčleniti do njenega jedra, vrtela okoli Disneyjeve slabe delnice in Trianove izkušnje pri ustvarjanju vrednosti. Trian je opozoril, da je cena Disneyjeve delnice dosegla vrh leta 2021, trenutno pa se giblje blizu najnižje vrednosti v zadnjih osem letih. Delnice so se v četrtek povečale za približno 3%.

Toda Disneyjeva slaba uspešnost leta 2022 je odražala padec v celotni industriji, ki ga je vodil Netflixje zastala rast. Skok cene Disneyjeve delnice leta 2021 je povzročil isti pojav – vlagatelji zaračunavajo storitve pretakanja z znatno rastjo naročnikov. Disney in Netflix sta v zadnjih 38 mesecih padla za približno 12 %. Druge medijske delnice so padle še bolj. Paramount Global delnice so padle za 45 %. Warner Bros.Discovery delnice so padle za skoraj 50 %, odkar je AT&T 8. aprila združil svojo WarnerMedia z Discoveryjem.

je rekel Peltz Izvršni direktor Disneyja Bob Iger in upravni odbor sta leta 21 preplačala za 2019st Century Fox, in ta dogovor je okrivil za odločitev družbe, da med pandemijo ukine svoje dividende. Toda prošnja za mesto v upravnem odboru na podlagi Igerjevih izkušenj pri sprejemanju odločitev o nakupih ne bo pridobila veliko vlagateljev. Igerjev niz poslov med njegovim mandatom izvršnega direktorja – prevzem Pixarja, LucasFilma in Marvela – pred Foxom je bil eden najboljših nakupov v zgodovini medijske industrije.

Trian je Disneyjevo strategijo neposrednega odjemalca v vlogi označil tudi za "napačno", "kljub temu, da dosega podobne prihodke kot Netflix in ima pomembno prednost IP." Netflix je svojo dejavnost pretakanja začel pred leti Disney je Disney+ predstavil leta 2019. Naravno je, da bi bil Netflix pred Disneyjem in drugimi storitvami pretakanja v smislu donosnosti in ustvarjanja prostega denarnega toka.

peltz namerava organizirati posredniški boj, njegov najmočnejši argument za delničarje pa ne bi smel biti Igerjeva uspešnost kot izvršni direktor. Namesto tega bi moralo biti govora o doslednem neuspehu odbora pri načrtovanju sveta po Igerju. Iger je med svojim začetnim, 15-letnim mandatom izvršnega direktorja razvil zgodovino preganjanja potencialnih naslednikov, vključno z Jayem Rasulo, Tomom Staggsom in Kevinom Mayerjem. Ko je leta 2020 vendarle opustil mesto izvršnega direktorja, ni popolnoma zapustil podjetja, ustanovitve 18-mesečni odsek, kjer se je njegov izbrani naslednik Chapek počutil spodkopanega zaradi njegove prisotnosti.

Zdaj se je Iger vrnil in Disneyjev upravni odbor ga je zadolžil, da najde naslednika v naslednjih dveh letih. Igerjevi dosežki kažejo, da je načrtovanje nasledstva tisto področje, na katerem ima resne težave.

"Iger je v zgodovini dominiral v procesu nasledstva, vendar to ne bi smel biti Igerjev izbor, to je izbor upravnega odbora," je dejal Charles Elson, ustanovni direktor Weinbergovega centra za korporativno upravljanje. "Disney je ostal dovzeten za aktivistično posredovanje, ker je imel težave z upravljanjem z nasledstvom že skoraj 25 let."

Del Trianove predstavitve vlagateljem je vprašanje nasledstva, vendar se to ne pojavi do 27. diapozitiva 35-diapozitivne predstavitve. Večina Peltzovih argumentov temelji na preslabi Disneyjevi delnici, odločitvi o ukinitvi dividende, njegovi trditvi, da dogovor s Foxom ni uspel, zakaj hipotetični dogovor za Sky ne bi deloval, in Trianovi zgodovini povečevanja vrednosti delnice. Za CNBC je povedal tudi, da mora Disney pridobiti Comcastov 33-odstotni delež v Hulu ali "izstopiti iz pretakanja."

Disney obravnava padec delnic v preteklem letu tako, da vrne Igerja, izvršnega direktorja, ki ga na splošno zelo spoštujejo tako zaposleni kot vlagatelji. Disney bo kmalu dobila tudi novega predsednika uprave. Peltzov argument, da Iger potrebuje Trianovo pomoč pri strateškem odločanju le nekaj mesecev po vrnitvi na delovno mesto, je morda težko ustrezen.

Veliko lažje je trditi, da sta Disneyjev upravni odbor in Iger dosledno zmotila načrtovanje nasledstva. Trian je v svoji predstavitvi dejal, da je bil Disneyjev proces vključevanja delničarjev "med najslabšimi (če ne najslabšimi) od vseh podjetij, s katerimi smo sodelovali."

Možno je, da Disney ne želi Peltza v upravnem odboru, ker bo izsilil vprašanje nasledstva, kar bo omejilo Igerjevo zmožnost, da ostane na mestu izvršnega direktorja dlje kot dve leti. Kot je Trian opozoril v svoji predstavitvi (na diapozitivu 28), je upravni odbor Disneyja med oktobrom 2011 in decembrom 2017 petkrat podaljšal Igerjev datum upokojitve.

Morda mora Peltz izboljšati svoje sporočilo, da se osredotoči na to.

Razkritje: Comcast je lastnik NBCUniversal, matične družbe CNBC.

GLEJ: Disney je več kot le medijsko podjetje, pravi Nelson Peltz iz Triana