Nomura napoveduje znižanje obrestne mere Fed zaradi skrbi glede finančne stabilnosti

Sam Stovall, glavni naložbeni strateg pri CFRA, verjame, da bo Federal Reserve nadaljevala z dvigovanjem obrestnih mer za 25 bazičnih točk v drugem četrtletju leta, preden se bo ustavila, da bi ohranila predpisano raven.

Njegove pripombe sledijo srhljivim izjavam predsednika Powella prejšnji teden kot odgovor na trdovratno inflacijo.

Predsednik FOMC je nakazal, da bo institucija razmislila o ponovnem zvišanju za 50 bazičnih točk že na marčevskem zasedanju.

Vendar pa je bila v 3 dneh po tej objavi ikonična banka Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), financerka tehnološkega sektorja in specializiranih tveganih kapitalov, zaprta, saj je nastala panika okoli popolnega bančnega bega.

Zlom se je zgodil po meteorski potrojitvi bančnih vlog med letoma 2019 in 2021 zaradi izjemno ohlapne denarne politike in fiskalnih injekcij v obdobju pandemije.

Po drugi strani pa je zdaj propadla SVB deponirala večino teh prilivov v teoretično varen 10-letni papir.

Po močnem porastu donosov od leta 2022 se je ta strategija razveljavila, kar je povzročilo 60-odstotni padec vrednosti delnice v četrtek in nato ponovno v petkovem predborznem ukrepu.

V nedeljo je potonila tudi banka Signature Bank, kar nakazuje, da se zdi, da se bo pokol v regionalnem bančnem sistemu ZDA nadaljeval.

Zdi se, da skupne izjave Fed-a, finančnega ministrstva in Zvezne korporacije za zavarovanje vlog (FDIC) niso veliko prispevale k pomiritvi tesnobe vlagateljev, pri čemer so regionalne bančne delnice še naprej popuščale v trgovanju 13.^th Marec.

Poleg tega je bil tehnološki sektor še posebej občutljiv na odpuščanja.

Robert Kientz, ustanovitelj GoldSilverPros, je opozoril,

ZDA so imele v zadnjem četrtletju dvakrat več tehnoloških izgub kot preostali svet skupaj.

To bi lahko kazalo na nadaljnje težave v že tako precenjenem tehnološkem sektorju in bi banke na zahodni obali postavilo trdno v križišče.

Kljub naraščajočemu strahu pred napadi na regionalne bančne institucije Stovall pričakuje, da imajo oblikovalci denarne politike dovolj prostora in so odločeni, da nadaljujejo z zaostrovanjem v drugem četrtletju.

Ugotavlja, da bi lahko bile delnice z majhno kapitalizacijo še posebej močno prizadete, saj so se pogoji po nemirih v bančnem sistemu že močno zaostrili.

Indeks S&P Small Cap 600 je v zadnjih 6.9 trgovalnih sejah izgubil 5 % svoje tržne kapitalizacije.

Regionalne banke, ki se bojijo okužbe, verjetno ne bodo želele razširiti linij na ta sektor zaradi šibkejših bilanc stanja, manjšega dostopa do kapitala in omejenega obsega poslovanja.

Pivot outlook

Po podatkih CME FedWatch Tool je današnji odtis osnovne inflacije dosegel 0.5-odstotno višjo pričakovano rast za četrt točke s polovice na 82.7 %.

Kljub temu so pretekli dnevi razkrili krhkost finančnega sistema, zlasti kar zadeva sam obseg nerealiziranih izgub.

Trenutno oblikovalci politik kažejo omejen apetit po boju, saj so napovedali 25 milijard dolarjev vreden instrument za podporo novemu političnemu orodju Feda, Programu dolgoročnega financiranja bank (BTFP), kar še zdaleč ni dovolj, da bi pokrilo ogromno luknjo stotin milijard dolarjev v nerealizirane izgube, ki se kopičijo v sistemu.

To predstavlja velik izziv za banke in posledično za vlagatelje. Če bo zaupanje še naprej padalo in bo prišlo do pospešenih dvigov, bo zbiranje ustreznega kapitala praktično nemogoče.

Tako bi lahko pritiski na obrestne mere in likvidnostni krč hitro postali finančno destabilizirajoči, kar bi lahko Fed v nasprotju s podatki CME prej kot slej prisililo k premoru.

Prihodnji teden bo živčen tako za oblikovalce politik kot za trge.

Če bo finančni sistem v kratkem povzročil več neuspehov, kar je videti zelo možno, bo Fed verjetno prisiljen narediti premor na naslednjem sestanku.

Analitiki pri Nomuri zavzemajo še bolj skrajno stališče in pričakujejo, da bo Fed na tiskovni konferenci prihodnjo sredo objavil znižanje za 25 bazičnih točk.

Poleg tega pričakujejo, da bo Fed začel razkladati obveznice nazaj na trg, medtem ko Kitajska in Japonska že raztovarjata tudi ameriške zakladnice.

Peter Schiff, glavni ekonomist in globalni strateg pri Euro-Pacific Capital, je prejšnji mesec izjavil, da bi se dezinflacijski trendi (ki še naprej ostajajo nad 6 %) lahko nasilno obrnili, če bi bila Fedova roka prisiljena v obrat. Ta članek obravnava njegov pogled.

Najmočnejši impulz za zaostrovanje v nenadnih in močno zaostrenih razmerah je lahko posledica strahu pred vrsto ponovne inflacije, pred katero je Schiff že opozoril.