Morgan Stanley's Pick pravi, da se je na trgih začela sprememba paradigme. Kaj pričakovati

Po skoraj 15-letnem obdobju, ki ga določajo nizke obrestne mere in poceni dolg podjetij, so svetovni trgi na začetku temeljnega premika. Morgan Stanley sopredsednik Ted Pick.

Prehod iz gospodarskih razmer, ki so sledile finančni krizi leta 2008, in karkoli sledi, bo trajalo »12, 18, 24 mesecev«, pravi Pick, ki Govorili prejšnji teden na finančni konferenci v New Yorku.

»To je izjemen trenutek; imamo prvo pandemijo po 100 letih. Imamo prvo invazijo v Evropo po 75 letih. In imamo prvo inflacijo po vsem svetu v 40 letih,« je dejal Pick. "Ko pogledate kombinacijo, presečišče pandemije, vojne, inflacije, to signalizira spremembo paradigme, konec 15 let finančne represije in naslednjo dobo, ki prihaja."

Najvišji vodstveni delavci Wall Streeta so prejšnji teden izdali grozljiva opozorila o gospodarstvu, na čelu z JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon, ki je rekel, da je "orkan tam zunaj, po cesti, prihaja nam na pot.” To čustvo je odmevalo Goldman Sachs Predsednik John Waldron, ki je prekrivanje označil za "pretrese v sistem" brez primere. Celo izvršni direktor regionalne banke Bill Demchak je dejal, da misli, da je recesija neizogibno.

Namesto da bi samo sprožil alarme, je Pick – tridesetletni veteran Morgan Stanleyja, ki vodi oddelek za trgovanje in bančništvo v podjetju – podal nekaj zgodovinskega konteksta ter svoj vtis o tem, kako bo izgledalo in čutilo prihajajoče burno obdobje.

Na trgih bosta obvladovali dve sili – zaskrbljenost zaradi inflacije ali »ogenj« in recesija ali »led«, je dejal Pick, ki velja za vodilnega, da bo sčasoma nasledil generalnega direktorja Jamesa Gormana.

"Imeli bomo ta obdobja, ko je občutek strašno ognjevit, in druga obdobja, ko je ledeno, in stranke se bodo morale pomikati po tem," je dejal Pick.

Za banke z Wall Streeta bodo nekatera podjetja cvetela, druga pa bodo lahko mirovala. Že leta po finančni krizi trgovci s fiksnim dohodkom obravnavali umetno umirjene trge, kar jim daje manj dela. Zdaj, ko se bodo centralne banke po vsem svetu začele spopadati z inflacijo, bodo po Pickovih besedah ​​bolj aktivni trgovci z državnimi obveznicami in valutami.

Negotovost obdobja je vsaj zaenkrat zmanjšala aktivnost združevanja, saj podjetja krmarijo po neznanih. JPMorgan je prejšnji mesec povedal, da so se provizije za investicijsko bančništvo v drugem četrtletju do zdaj znižale za 45 %, medtem ko so se prihodki od trgovanja povečali za kar 20 %.

"Bančni koledar se je nekoliko umiril, ker ljudje poskušajo ugotoviti, ali bomo ta premik paradigme prej ali slej razjasnili," je dejal Pick.

Kratkoročno, če bo gospodarska rast vztrajala in se inflacija umirila v drugi polovici leta, bodo »zlatolaska« pripoved bo okrepil trge, je dejal. (Če je vreden, se je Dimon, ki je navedel vpliv vojne v Ukrajini na cene hrane in goriva ter potezo Federal Reserve, da skrči svojo bilanco stanja, zdelo pesimističen da se bo ta scenarij odigral.)

Toda vzpon med inflacijo in recesijo ne bo razrešen čez noč. Pick je večkrat omenil obdobje po letu 2008 kot obdobje »finančnega represija” — teorija, v kateri oblikovalci politike ohranjajo nizke obrestne mere, da bi državam in podjetjem zagotovili poceni dolžniško financiranje.

"15 let finančne represije ne pomeni le tega, kar je naslednje čez tri ali šest mesecev ... ta pogovor bomo imeli naslednjih 12, 18, 24 mesecev," je dejal Pick.

Nizke ali celo negativne obrestne mere so bile značilnost prejšnjega obdobja, pa tudi ukrepi za vbrizgavanje denarja v sistem, vključno s programi odkupa obveznic, skupno znanimi kot kvantitativno sproščanje. Poteze so kaznovale varčevalce in spodbudile neomejeno zadolževanje.

Z večletnim črpanjem tveganja iz svetovnega finančnega sistema so centralne banke prisilile vlagatelje v večje tveganje, da bi zaslužile donos. Nedonosne družbe so bile obdržali na površini s preprostim dostopom do poceni dolgov. Na tisoče novoustanovljenih podjetij je v zadnjih letih zacvetelo z mandatom za rast za vsako ceno.

To je konec, saj centralne banke dajejo prednost boju proti pobegni inflaciji. Učinki njihovih prizadevanj se bodo dotaknili vseh, od posojilojemalcev kreditnih kartic do ambicioznih milijarderjev, ki vodijo novoustanovljena podjetja v Silicijevi dolini. Vlagatelji tveganega kapitala so bili poučevanje zagonskih podjetij, da ohranijo denar in si prizadevajo za dejansko dobičkonosnost. Obrestne mere na številnih spletnih varčevalnih računih so se približale 1%.  

Toda takšni premiki so lahko težavni. Nekateri opazovalci so zaskrbljeni zaradi dogodkov tipa Črnega laboda v vodovodnem sistemu finančnega sistema, vključno z razpokom, ki ga je en upravitelj hedge sklada označil za "največjega kreditni balon človeške zgodovine." 

Iz pepela tega prehodnega obdobja bo nastal nov poslovni cikel, je dejal Pick.

"Ta premik paradigme bo na neki točki prinesel nov cikel," je dejal. "Tako dolgo je minilo, odkar smo morali razmišljati o tem, kakšen je svet z resničnimi obrestnimi merami in resničnimi stroški kapitala, ki bodo razlikovali zmagovalna podjetja od podjetij, ki izgubijo, zmagovalne delnice od izgubljenih."