Trg se zbudi ob dejstvu, da bi Fed Pivot lahko signaliziral recesijo

(Bloomberg) — Enakomerno bobnenje opozoril, da se ameriško gospodarstvo bliža recesiji, je končno zadelo živce na Wall Streetu.

Najbolj brano iz Bloomberga

Vlagatelji, ki so v zadnjih dveh mesecih zavrnili opozorila – od najbolj obrnjene krivulje donosa zakladniških obveznic v štirih desetletjih do padca zaradi skokovite rasti cen nafte v letu 2022 – so začeli trgovati, kot da je največja grožnja za tvegana sredstva zdaj grozeči upad rasti.

Ciklične delnice so vodile S&P 500 do 3.4-odstotnega padca v tednu, potem ko se referenčna vrednost lastniškega kapitala ni uspela obdržati nad povprečno ceno v zadnjih 200 dneh. Medtem ko je optimizem, da bo Fed upočasnil tempo zviševanja obrestnih mer, od sredine oktobra spodbudil 14-odstotno rast, so razpoloženja vlagateljev zdaj zatemnjena zaradi skrbi, da bo takšna poteza, ko bo do nje res prišlo, znamenje nizkega gospodarstva.

Že zdaj se kažejo znaki, da se rast upočasnjuje zaradi agresivnega zaostrovanja Feda. Storitveni sektor v ZDA se je prejšnji mesec skrčil. Čeprav trg dela ostaja trden, so se pojavile nekatere slabosti, nazadnje v ponovnem povečanju zahtevkov za nadomestila za primer brezposelnosti. Hkrati je inflacija morda dosegla vrh, vendar je še vedno dovolj povišana, da Fed ohranja budno, kar povečuje tveganje, da bo preveč zaostrila.

"Od tega, da bomo 'slabe podatke' videli kot 'dobre', bomo slabe podatke obravnavali kot slabe, ker so signal, da gospodarstvo slabi hitreje in slabše, kot je večina pričakovala," je dejal Peter Tchir, vodja makro strategije pri Academy Securities.

Trgi so tok mračnih gospodarskih novic začeli obravnavati kot slab in ne kot razlog za okrepitev zaradi možnosti za lažjo politiko Feda. Hkrati inflacija ostaja povišana - kar dokazuje nepričakovano hitra rast cen pri proizvajalcih prejšnji mesec - in centralna banka bo svojo končno politično sodbo leta izdala v sredo. Skupaj je bilo to dovolj, da je jesenski rally zatrl.

Zgodba se nadaljuje

Odkar so delnice zadnji dan novembra dosegle najvišjo vrednost, so delnice energetskih borz vodile k umiku, kar je odstopanje od vseh treh prejšnjih razprodaj leta 2022, ko je besna inflacija spodbudila povpraševanje po proizvajalcih materialov. Med decembrskimi zaostanki so gospodarsko bolj občutljiva podjetja, kot so finančna podjetja in proizvajalci potrošniških izdelkov.

Premik v pripovedi je očiten tudi pri fiksnih dohodkih. V začetku leta 2022, ko je divjal strah pred inflacijo, so obveznice padle v vsakem od treh primerov, ko je S&P 500 padel za vsaj 10 % od najvišje vrednosti. Zdaj so obveznice spet začele prevzemati svoje mesto varovanja pred recesijo. V sredo je rast dolgoročnega dolga potegnila 30-letne donose pod 3.5 %, kar je bila nazadnje zabeležena septembra. Borzni sklad iShares 20+ Year Treasury Bond (ticker TLT) se je v zadnjih treh tednih povzpel za 9 %.

"Če kupujete delnice na podlagi zamisli, da bodo nižje obrestne mere na neki točki v prihodnosti, to na žalost pomeni, da bo na neki točki v prihodnosti prišlo tudi do šibkejšega gospodarstva," je dejal Steve Sosnick, glavni strateg pri Interactive. Posredniki. "Zato bodite zelo previdni, kaj si želite."

Sporočilo je bilo v zadnjih dneh podprto na najvišjih položajih Wall Streeta, kjer so imeli šefi bank enako mračne obete glede upočasnitve rasti in dobičkov podjetij. Celo prodajni analitiki, ki so nagnjeni k temu, da govorijo o sredstvih, ki jih prodajajo, zvenijo precej malodušno in napovedujejo upad leta 2023. Povprečna projekcija strategov, ki jih spremlja Bloomberg, je, da bo indeks S&P 500 prihodnje leto končal pri samo 4,009 – njihova najbolj pesimistična napoved od vsaj 1999.

Preberite več: Zbor Wall Streeta postaja vse glasnejši Opozorilo, da bo leto 2023 grdo

Vzorci pozicioniranja in trgovanja so prav tako pokazali odmik od tveganih sredstev. Vlagatelji so zapustili svetovne delnice najhitreje v zadnjih petih mesecih in v zadnjih treh tednih odvrgli 35 milijard dolarjev, potem ko so le teden dni prej zbrali 23 milijard dolarjev, kažejo podatki EPFR. Signali v širini premikov so prav tako okrepili minljivo naravo nedavnih dobičkov, kar je odražalo razmere, ki so napovedovale konec dvigov marca in avgusta.

Tehnične ravni, ki so novembra spodbudile nakupe, so se v tednu znižale. Indeks S&P 500 se ni uspel obdržati nad svojim 200-dnevnim drsečim povprečjem in je nato zdrsnil skozi raven popravljanja, ki je podprla bike.

Kar še dodatno zaplete, je, da je novembrska rast delniškega kapitala sprožila najhitrejše umirjanje finančnih pogojev od marca 2020, glede na merilnik Goldman Sachs Group Inc., kar vzbuja dvome o zmožnosti Feda, da od naslednjega leta preide na bolj ohlapno politiko.

Preberite več: Najvišje obrestne mere Feda so premagale upe Wall Streeta glede znižanj leta 2023

Zdi se, da so oblikovalci politik Feda odločeni, da svojo kampanjo zaostrovanja dosežejo do najvišje vrednosti približno 5 %, potem ko jih je ujela intenzivnost in vzdržljivost cenovnih pritiskov. To je slaba novica za gospodarstvo, za katerega se zdi, da se bo prihodnje leto na neki točki skrčilo.

"Preživeti je treba veliko več bolečine," je dejal Justin Burgin, direktor raziskav lastniškega kapitala pri Ameriprise Financial. "Komaj smo videli učinek zaostanka najhitrejšega dviga obrestne mere v zgodovini."

– S pomočjo Lu Wanga.

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP