V zadnjem letu se je v igri Eagle Ford Shale ponovno povečalo zanimanje za naložbe ter dejavnosti združitev in prevzemov. Ravno novembra letos je Marathon Oil Company (NYSE:MRO) v svojem četrtletnem razpisu zaslužka objavila, da je kupila sredstva Eagle Ford v zasebni lasti Ensign Natural Resources. Za prodajno ceno ~3.0 milijarde USD v kombinaciji gotovine in dolžniških instrumentov je MRO dobil 67,000 BOEPD proizvodnje, 130,000 pritrjenih hektarjev in 600 novih lokacij za vrtanje brez tveganja. Navidezno ni slab posel pri ~23,000 $ na hektar, toda kaj je spodbudilo posel v Eagle Fordu v nasprotju z drugimi igrami iz skrilavca?
Jasno je, da sinergije postanejo očitne, ko pogledate spodnji diapozitiv dogovora iz MRO. Podedovana površina MRO leži v regiji hlapnega olja in kondenzata. Površina Ensign se nadaljuje v območju kondenzata in se spusti v območje mokrega plina, kar prinaša novo obzorje za MRO. Dogovor Ensign prinaša dvojno osredotočenost na kondenzat in nova obzorja v mokrem plinu Marathonu. Ta fokus nam daje namig na vprašanje, zastavljeno v zgornjem odstavku, in to razmišljanje bomo razširili, ko gremo naprej v tem delu.
V tem članku bomo pregledali nekatere nedavne M&A dejavnosti Eagle Ford v zadnjem letu ali več. Dogovori so v tej igri pred kratkim prihajali hitro in srdito in menimo, da nekatere skupne niti med njimi nekoliko poganjajo realnosti vzletov, ki trenutno prihajajo iz Perma, in privlačnost enostavnega dostopa do izvoznih objektov Corpus Christie in obratov za LNG. .
Ponovno odkritje Eagle Forda
Eagle Ford je bil eden od prvih prodorov iz skrilavca, saj so podjetja, kot je EOG Resources (NYSE: EOG), od leta 2010 začela povečevati vrtanje in proizvodnjo. Proizvodnja surove nafte in plina se je hitro povečala z manj kot 50 BOEPD v letu 2008 na več kot 1.7 mm BOEPD v letu 2015. Funkcija števila raketnih naprav in razbitja kode skrilavca z lomljenjem. Stvari so se zmanjšale v poznih najstniških letih in povprečna proizvodnja v Eagle Fordu je postopoma padla proti 1.0 mm BOEPD, raven, ki jo je ohranila do začetka tega leta, ko se je vrnila proti 1.2 mm BOEPD.
Eagle Ford se je začel otresati svojega zaspanega ugleda o "koncu življenja" z združitvijo Penn Virginia in Lonestar Resources, ki je združenemu podjetju - čistemu Eagle Fordu, ki se je preimenoval v Ranger Oil, (NYSE: ROCC) - pridobila 140,000 neto hektarjev v južnem Teksasu, proizvodnja v povprečju več kot 40 BOEPD in skoraj 20 let zalog.
Temu je tesno sledil Devon Energy, (NYSE: DVN) prevzem Validus Energy lani za 1.9 milijarde $. To je sledilo nizu manjših poslov, ki so vključevali najavljeno pogodbo družbe SilverBow Resources aprila 2022 o nakupu deležev Eagle Ford družbe Sundance Energy za 354 milijonov dolarjev in delnic družbe SandPoint Operating v igri za 71 milijonov dolarjev.
Torej lahko rečemo, da se je Eagle Ford vrnil, vendar moramo razumeti glavne gonilnike, da bomo izvedeli preostanek zgodbe.
EOG in odkritje Dorada
Nizke cene bencina, ki so bile prvič objavljene leta 2018, so ublažile vpliv ogromne najdbe Dorada v Eagle Fordu. Kot je navedeno v nadaljevanju članka Blog RBN Energy, leta 2021 so se razmere na trgu spremenile v prid Dorada.
»Načrt podjetja EOG Resources za znatno razširitev proizvodnje zemeljskega plina v plinskem skladišču Dorado v Eagle Fordu. EOG, ki nadzoruje približno 516,000 neto hektarjev na naftnih območjih Eagle Forda in dodatnih 160,000 neto hektarjev v oknu suhega plina v bazenu v okrožju Webb, je ocenil, da ima njegovo odkritje Dorado približno 21 trilijonov kubičnih čevljev (Tcf) plina in prelomne stroške manj kot 1.25 $/MMBtu. Februarja 2022 je družba dosegla dogovor o dobavi dodatnih 420 MMcf/d plina za projekt Corpus Christi Liquefaction Stage III podjetja Cheniere Energy – razširitev Chenierejevega izvoznega terminala za utekočinjeni zemeljski plin v Corpusu s sedmimi vlaki in 10 Mtpa poleg 300 MMcf. /d EOG se je že strinjal, da bo zagotovil projekt, ko bodo njegovi novi vlaki na spletu.”
EOG dobro pojasni tržno dinamiko v igri za Eagle Ford v svojem november Predstavitev investitorjev diapozitiv spodaj. Med drugim slikovno opazovanje bližine Dorada do izvoznega vozlišča Corpus Christie.
Zaviti
Videti je, da so daljnovidni proizvajalci, o katerih smo razpravljali v tem članku, razočarani nad težavami s prevzemom v Perm zaradi naraščajočega GOR naredil dobro strateško potezo v Eagle Ford.
Če združite znatne količine bogatega kondenzata, NGL in mokrega plina z bližino predelovalnega in izvoznega trga v bližnjem Corpus Christieju, se Eagle Ford poteguje za kapital na enaki ravni kot največja površina v drugih igrah.
Povezano: TotalEnergies želi raziskati nafto in plin v zahodni Južni Afriki
Vlagateljem, ki želijo izkoristiti stalno rast Eagle Forda, bi bilo dobro, da si ogledajo Marathon. Podjetje trguje s 5.5-kratnim denarnim tokom ali nekoliko manj, glede na trenutno razprodajo, ki jo vodijo surovine. To je zelo konkurenčno drugim igralcem iz skrilavca. Trenutna cena za tekoči sod je 63 tisoč dolarjev za sod, kar je tudi zelo konkurenčno glede na to metriko, saj nekateri veliki operaterji ponujajo skoraj 100 dolarjev za sod.
Prilagojeni denarni tok iz Ensignovega 67 boe bo letno dodal 1.5 milijarde USD OCF k MRO. Recimo, da OCF doseže približno 6 milijard dolarjev. V tem scenariju večkratnik OCF pade na 3.5X in osnovo P/FB 53 $ na sod.
Da bi se vrnili na 5.5X, se morajo delnice MRO prilagoditi proti 51–53 USD na delnico. Analitiki se morajo še vedno prilagoditi temu povečanju površine, saj je njihova najvišja ocena 42 USD, tako da sem morda tukaj za las čez smuči. Mislim pa, da ne. Matematika je enostavna.
Najnižji deleži MRO bi morali še naprej naraščati od pobiranja površine Ensign. Prav tako je treba opozoriti, da družba izvaja druge delničarjem prijazne ukrepe, da bi v naslednjih nekaj letih dramatično zmanjšala število delnic.
David Messler za Oilprice.com
Več najboljših bralcev s strani Oilprice.com:
Vir: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html