Razpoloženje na trgu se te dni zelo hitro spreminja. Naraščajoča zaskrbljenost zaradi vpliva dvigov obrestnih mer je januarja znižala indeks S&P 500 za več kot 5 % (tehnološko težki indeks Nasdaq Composite Index pa je padel bližje 10 %). V prvih sedmih februarskih trgovalnih sejah se je indeks S&P 500 uspel dvigniti nazaj, preden je indeks cen življenjskih potrebščin, ki je bil višji od pričakovanega, v četrtek spodbudil večjo volatilnost.
To, kar se bo zgodilo z inflacijo, je lahko ključno za nadaljnjo usmeritev trga, je dejal Jim Cielinski, globalni vodja trgov s fiksnimi dohodki Janusa Hendersona, nekoliko previdno dejal na virtualni konferenci v sredo, da bi svetovalcem ponudil napotke o oblikovanju portfelja. "Veliko tega, kar vidimo (v svetovnih gospodarstvih), ni niti približno tako prehodnega in kratkotrajnega, kot so mnogi mislili," je dejal. Kljub temu se "težave z dobavno verigo začenjajo reševati."
Tudi če se inflacija začne ohlajati, vlagatelji ne bi smeli računati na hitro vrnitev nazaj v najbolj vroče sektorje, ki so bili naklonjeni pred nedavnim pretresom na trgu.
Dreamtime
To bi zelo pripomoglo k zatiranju trenutne "trgovine strahu", ki jo poganja inflacija. Pravzaprav je svetovni ladijski titan Maersk pred kratkim napovedal, da se bodo težave v dobavni verigi in prevoznine začele normalizirati v začetku druge polovice leta.
Federal Reserve zagotovo pozorno spremlja inflacijske pritiske, ki jih poganja dobavna veriga. Medtem ko so letos zelo verjetna vsaj tri ali štiri zvišanja obrestnih mer, pa se po Cielinskem Fed morda ne bo počutil prisiljen nadaljevati z zviševanjem obrestnih mer po tem. To bi lahko bilo presenečenje za opazovalce trga, ki pričakujejo daljše obdobje zvišanja obrestnih mer.
"Zdi se, da panika, da se bodo stopnje razletele na luno, ni bila osnova," je dejal Cielinski. Napoveduje, da se 10-letni donos zakladnice, ki je po četrtkovih novicah o CPI dosegel 2 %, letos morda ne bo veliko narasel, saj povišanje kratkoročnih obrestnih mer dovolj upočasni gospodarstvo, da ublaži inflacijske pritiske.
Če je v tem mnenju pravilen, se lahko obveznice z daljšim rokom vrnejo v prid vlagateljem s fiksnim donosom, ko se 10-letni donos zakladnice stabilizira. V zadnjih četrtletjih so se številni vlagatelji s pričakovanji, da se bodo obrestne mere dvigovale, osredotočili na kratkoročne obveznice, da bi se izognili tveganju trajanja ali obrestne mere.
Nenehna rotacija. Tudi če se inflacija začne ohlajati, vlagatelji ne bi smeli računati na hitro vrnitev nazaj v najbolj vroče sektorje, ki so bili naklonjeni pred nedavnim pretresom na trgu.
»Končali smo z obdobjem visokih vrednotenj za preddonosna podjetja ali celo predprihodne družbe,« je povedal George Maris, sovodja delniškega sektorja pri Janus Henderson. To bi bilo slabo za nekoč visoko rastoče delnice tehnologije, ki so padle na zemljo. Dodaja, da se "z inflacijo in obrestnimi merami, ki naj bi se umirile na višji ravni kot prej, se bodo vlagatelji bolj osredotočili na vrednotenja." Marisov kolega Alex Crooke, sovodja delnic za regije EMEA in Pacifik pri Janus Henderson, se strinja.
"Od začetka leta 2022 smo opazili veliko rotacijo rasti v vrednost," je dejal Crooke. Kot samo en primer, Vanguard Growth ETF (
CUV
) je po podatkih Morningstarja do zdaj leta 10 padel za več kot 2022 %, medtem ko Vanguard Value ETF (
VTV
) je od leta do danes skromno v črnem.
Iščite več enakega v prihodnjih tednih in mesecih. "Makro ozadje bo še naprej dajalo prednost vrednosti, tudi po nedavnem presežku," je dejal in dodal, da "delnice vrednosti še naprej trgujejo z nenavadno velikim popustom na delnice rasti .”
Maris prav tako vidi grozečo rotacijo od megacap delnic k majhni kapitalizaciji. Opaža, da je po izjemnem večletnem vzponu pet največjih delnic (
Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon in Alphabet) predstavljajo 50 % Nasdaq 100 in 25 % S&P 500. Ta podjetja začenjajo opažati zorenje stopnje rasti, čeprav imajo visoke vrednosti. Najljubši trg
Apple
,
na primer, v fiskalnem (september) 33 se je prodaja povečala za 2021 %, vendar se pričakuje, da bo v skladu s konsenznimi napovedmi dosegla rast prihodkov v višini 8 % letos in 6 % prihodnje leto.
Če ima Maris prav, da se lahko rotacija odmika od tehnoloških delnic megacap zgodi leta 2022, "potem bi lahko delnice z manjšo kapitalizacijo po definiciji letos delovale sorazmerno veliko bolje," je dejal.
Spoznajte svoje alte. Svetovalci so v zadnjih četrtletjih bolj sprejeli alternativne naložbe, da bi zmanjšali izpostavljenost tradicionalnim portfeljem delnic in obveznic. Kljub temu bo vsaka vrsta "alt" razreda sredstev imela različne rezultate v spreminjajočem se gospodarskem okolju, pravi David Elms, vodja raznovrstnih alternativnih sredstev pri Janusu Hendersonu. "Nekatere naložbe, kot sta zasebni dolg in zasebni lastniški kapital, bodo zrcalile svoje nasprotnike na javnem trgu, če se bodo obrestne mere povišale." rekel je. "Zasebni lastniški kapital je še posebej občutljiv na stopnje, saj podjetja PE v svojih poslovnih modelih uporabljajo dolžniški vzvod," dodaja.
Namesto tega je Elms predlagal, da vlagatelji iščejo sredstva, ki bodo imela koristi od inflacije, na primer surovine. Prav tako meni, da se bodo skladi, ki sledijo trendu, lahko dobro odrezali v letu 2022. Ti skladi sledijo obstoječim premikom v razredu sredstev, kot je gibanje navzdol vrednosti delnic rasti ali navzgor pri surovin ali obrestnih merah.
Dejansko se je indeks Hedge Fund Research (HFR) Trend Following v zadnjih 8 mesecih dvignil za več kot 12 %. Pred kratkim je sklad LoCorr Market Trend Fund (
LOTAX
) se je do zdaj leta 7 povečalo za več kot 2022 %.
Odskok za Kitajsko? Medtem ko je konferenca Janusa Hendersona pokrivala vrsto trgov in tem, je bil pogled na kitajske delnice še posebej prepričljiv.
Mike Kerley, vodja portfelja Janusa Handersona, ki pokriva pacifiške delnice, je ugotovil, da je indeks MSCI Kitajska leta 500 premagal S&P 2021 za osupljivih 49 odstotnih točk, kar je "največja vrzel doslej". Ta ogromen padec se je zgodil, čeprav je kitajsko gospodarstvo lani zraslo za 8 %.
Tržni zdrs je posledica pomanjkanja fiskalnih in denarnih spodbud na Kitajskem (medtem ko je večina drugih držav uvedla stimulativno financiranje, ki napihuje premoženje), strožjih predpisov za številna domača podjetja, politike ničelne tolerance Covida, ki je privedla do obsežnih zapor, in povečanja v stroških blaga, meni Kerley. Kitajska ostaja požrešen uvoznik surovin.
Kljub temu Kerley vidi možnost zelenih poganjkov leta 2022. "Vlada rahlja denarno politiko in bo imela bolj osredotočeno fiskalno politiko, da se zaščiti pred kakršnimi koli žepi gospodarske šibkosti," je napovedal. "Kitajska bo edino večje gospodarstvo, ki bo leta 2022 omililo svojo politiko," je zaključil Kerley. Dodal je še, da je "regulativni tok novic dosegel vrhunec" in bi se moral umiriti leta 2022, ko se država premika k izvajanju politik, o katerih so razpravljali leta 2021.
V obdobju zaostrovanja svetovnih monetarnih razmer se lahko kitajske delnice izkažejo kot zmagovalec povratka leta 2022.
Vir: https://www.barrons.com/advisor/articles/inflation-surging-portfolio-changes-51644512909?siteid=yhoof2&yptr=yahoo