Fidelity ni znan po makro hedge skladih, ki stavijo na cele trge. Družba vzajemnih skladov s sedežem v Bostonu, ki upravlja 4.3 bilijona dolarjev, je prvotno pridobila ime z najboljšimi posameznimi izbirniki delnic, predvsem Peter Lynch, znan kot Magellan.
Toda časi so se spremenili. Tako delnice kot obveznice so leta 2022 upadle zaradi zvišanja inflacije in obrestnih mer. Glede na to, da je S&P 500 letos padel za 13 %, tudi najboljši izbirniki delnic ne morejo storiti veliko za ustvarjanje pozitivnih donosov. Zato se je Fidelity odločil za lansiranje dveh novih likvidna alternativna sredstva katerih cilj je ustvarjanje pozitivnih donosov tudi na trgih, ki padajo, je potencialno tako prepričljiv.
Dva nova »alternativna« sklada, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (oznaka: FAQFX) in Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), ki sta začela delovati 7. julija, sta namenjena posebej svetovalcem in institucionalnim vlagateljem. So del alternativnega naložbenega sveta, ker uporabljajo strategije, ki so bolj značilne za hedge sklade, z uporabo finančnega vzvoda in izvedenih finančnih instrumentov za nadzor tveganja, ne pa zato, ker se osredotočajo samo na specializirane sektorje, kot so zasebni krediti ali blago, priljubljene vrste »alternativnih« skladov za svetovalce . Po njihovem prospekt, vsak bo imel pet razredov delnic, od delnic A z obremenitvijo na sprednji strani 5.75 % do delnic Z brez obremenitve.
Z nizkim stroškovnim razmerjem do 0.80 % za makro priložnosti in 0.64 % za razrede delnic Z paritete tveganja sta ta dva nova nadomestna sklada vredna pozornosti. So poceni za likvidne alternativne sklade, ki na primer zaračunavajo 1.56 % za povprečni sklad v kategoriji Morningstar's Macro Trading in izjemno poceni v primerjavi s hedge skladi, ki običajno vzamejo velik del dobička, pogosto 20 %, kot provizijo.
»Če pogledate desetletje pred koncem leta 2021, res niste potrebovali nobenih nadomestkov,« pravi Vadim Zlotnikov, predsednik Fidelity Asset Management Solutions, oddelka, ki upravlja oba sklada. »Lahko bi pravkar kupili portfelj ameriških delnic in obveznic v razmerju 60/40 in naredili neverjetno dobro. Začenjate opažati, da so nekatera od teh pričakovanj glede donosa nižja. Vemo, da svetovalci iščejo nekaj alternativ, ki lahko verodostojno zagotovijo diverzifikacijo.«
Pariteta tveganja. Strategija sklada Risk Parity je edinstvena, pravi Zlotnikov, saj na tveganje gleda drugače kot konkurenčni paritetni skladi. Strategije paritetnih skladov običajno temeljijo na računalniških modelih in se ujemajo s širšim vesoljem kvantitativnih skladov. Namesto da meri nestanovitnost razredov sredstev, kot so delnice, obveznice in blago, in poskuša uravnotežiti ta tveganja, kar je tradicionalni paritetni pristop, poskuša sklad Fidelity uravnotežiti tveganja med različnimi vrstami premij za tveganje – rastjo, inflacijo, realnimi obrestnimi merami. , in likvidnost.
V kategoriji premije za tveganje rasti bi našli delnice, ki vlagateljem nadomestijo tveganje, da gospodarska rast zaostane in pridemo v recesijo. (Skladi paritete tveganja se običajno osredotočajo na stran tveganja v finančni enačbi tveganja in nagrade.) V kategorijah inflacije in realnih obrestnih mer boste verjetno našli različne vrste obveznic, občutljivih na tveganje naraščajoče inflacije ali obrestnih mer. Morda pa je najbolj zanimiva kategorija "likvidnosti", ki vlagateljem kompenzira tveganje vlaganja v nelikvidna sredstva, ki jih je težko prodati. Zlotnikov pravi, da bo sklad kupoval pooblaščence za zasebni kapital in nepremičnine, s katerimi se javno trguje, v tej kategoriji, kot so podjetja za razvoj podjetij.
Tako kot večina skladov s pariteto tveganja bo sklad uporabil finančni vzvod za izravnavo tveganja med, na primer, zakladnimi obveznicami z nizko volatilnostjo in delnicami z visoko volatilnostjo. Cilj, pravi Zlotnikov, je, da je volatilnost sklada primerljiva s portfeljem delnic/obveznic 60/40 – 10 % do 11 % letno – vendar da se med padci trga vrednostnih papirjev ne obnaša kot portfelj 60/40.
Makro priložnosti. Medtem ko Fidelity Advisor Risk Parity ponuja nov pristop, se Fidelity Advisor Macro Opportunities zdi bolj zanimiv za svetovalce, ki želijo izkoristiti zgodovinsko moč Fidelityja – aktivno upravljanje. Pariteta tveganja v veliki meri temelji na pravilih za ohranjanje ravnotežja med štirimi različnimi kategorijami premij za tveganje. Medtem pa Makro priložnosti omogočajo veliko večjo prilagodljivost.
»Če pomislite, kolikšen del tveganja [v skladu za pariteto tveganja] izhaja iz aktivne alokacije, je le 1 % ali 2 %,« pravi Zlotnikov. »Torej je [prispevek aktivne alokacije] še vedno pomemben, vendar je majhen. V primeru makro priložnosti 100 % [tveganja in donosa] izhaja iz spretnosti in aktivnega dodeljevanja.”
Vodja Macro Opportunities Jordan Alexiev lahko po lastni presoji stavi na dolgo ali kratko, tj. stavi za ali proti delniškim, dolžniškim, valutnim in surovinskim trgom po vsem svetu z izvedenimi finančnimi instrumenti, kot so terminske pogodbe, ETF-ji in obstoječi vzajemni skladi Fidelity. To je kot pravi makro hedge sklad. »[Makro sklad] ima zelo visoko stopnjo diskrecije in prilagodljivosti, da lahko uporabi tisto, kar je najboljše [Fidelityjeve] raziskave,« pravi Zlotnikov. "Omejitve so omejitve tveganja, tako da res ne more preseči nestanovitnosti v grobih 10 %."
Vprašanje je torej, ali ima Fidelity nabor veščin za vodenje tako široke prilagodljive strategije? Zdi se, da je odgovor pritrdilen. Alexiev bo imel dve ločeni dobro opremljeni raziskovalni skupini, ki ga bosta podpirali. Dvajset ljudi je v Fidelity's Global Asset Allocation Group, ki jo vodi generalni direktor Neville McCaghren. Izvajajo kvantitativne raziskave o različnih razredih sredstev. Pod vodstvom generalne direktorice Lise Emsbo-Mattingly v oddelku Asset Allocation Research deluje še 12 ljudi. Izvajajo temeljne analize in poskušajo razumeti vpliv poslovnega cikla na razrede sredstev in države po vsem svetu.
Ta podpora je poleg ogromnega hleva posameznih varnostnih analitikov, ki vodijo nekatere sklade Fidelity, v katere lahko Alexiev vlaga, če želi. Poleg tega Zlotnikova skupina, Fidelity Asset Management Solutions, upravlja s skupnimi 622 milijardami dolarjev tradicionalnih skladov za razporejanje sredstev, kot je serija skladov za ciljni datum Fidelity's Freedom. Torej je prehajanje med razredi sredstev v njihovem prostoru za krmiljenje.
Ali te strategije delujejo po načrtih na trenutnem trgu, bomo še videli. Drugi najvišji menedžerji, kot sta T. Rowe Price in Vanguard, so dosegli le zmeren uspeh pri altih.
Čeprav ni mogel razkriti, katere vrste, Zlotnikov pravi, da bo Fidelity v prihodnjih mesecih lansiral več alternativnih skladov. Glede na managerjevo strokovno znanje o posameznih delnicah in obveznicah bi bilo morda bolj vznemirljivo videti, da uvaja alternativne strategije, ki poudarjajo te prednosti, kot so arbitraža združitev, arbitraža lastniškega kapitala z dolgim in kratkim ali zamenljivim obveznicam.
Kakor koli že, to je nova meja, ki jo mora Fidelity raziskati.
pišite na [e-pošta zaščitena]
Vir: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo