(Bloomberg) — Zvezne rezerve bodo verjetno morale gospodarstvu zadati veliko več bolečine, da bi obvladale inflacijo.
Najbolj brano iz Bloomberga
Rast se že upočasnjuje kot odziv na večkratna zvišanja obrestnih mer Feda, pri čemer se stanovanjski trg mehča, tehnološka podjetja omejuje zaposlovanje in zahtevki za brezposelnost naraščajo.
Ker pa se je inflacija izkazala za vztrajno visoko na štirih desetletjih, vse več analitikov pravi, da bo potrebna recesija – in občutno večja brezposelnost – da bi občutno zmanjšali cenovne pritiske. Raziskava Bloomberga med ekonomisti ta mesec je verjetnost upada v naslednjih 12 mesecih ocenila na 47.5 %, kar je več kot junija, ko je bila 30 %.
"Moramo omejiti stvari doma, da bi nam pomagali priti, kamor želimo z inflacijo," je dejal glavni ameriški ekonomist Bank of America Michael Gapen, ki je napovedal blago recesijo, ki se bo začela v drugi polovici leta 2022.
Potem ko so junija zvišali obrestne mere za največ od leta 1994, naj bi predsednik Feda Jerome Powell in njegovi kolegi ta teden odobrili še en dvig za 75 bazičnih točk in nakazali svojo namero, da bodo v prihodnjih mesecih še naprej naraščali. Powell je dejal, da bi bila neuspešna vzpostavitev stabilnosti cen "večja napaka" kot potiskanje ZDA v recesijo.
Uradniki Feda še naprej trdijo, da se lahko izognejo recesiji in izvedejo mehak pristanek gospodarstva. Trdijo, da ima gospodarstvo temeljne prednosti, in so izrazili upanje, da bi se inflacija lahko umirila tako hitro, kot se je stopnjevala.
Inflacija – merjena z najljubšim merilom Feda, indeksom cen izdatkov za osebno potrošnjo – je maja znašala 6.3 %, kar je precej nad 2-odstotnim ciljem centralne banke.
Kaj pravi Bloomberg Economics
»Možnost za upad v naslednjih 12 mesecih je narasla na 38 %, kar je bistveno več kot nič, ko smo model izvajali pred enim mesecem. Model predvideva 100-odstotno verjetnost recesije v naslednjih 24 mesecih.«
— Eliza Winger, Anna Wong in Yelena Shulyatyeva (ekonomistke)
— Če želite prebrati več, kliknite tukaj
Bolj priljubljeni indeks cen življenjskih potrebščin je vse bolj vroč: junija se je povečal za 9.1 % glede na leto prej. Tri četrtine blaga in storitev v košarici CPI se je junija v primerjavi z majem povečalo po letni stopnji nad 4 %.
"Inflacija je zakoreninjena in se širi," je dejal nekdanji podpredsednik Feda in višji sodelavec inštituta Brookings Donald Kohn.
Centralna banka se sooča s težavno nalogo, ker vsaj del pritiska navzgor na inflacijo ni posledica presežnega povpraševanja – ki ga lahko nadzoruje –, temveč motenj v ponudbi, na katere ne more vplivati, ki izhajajo iz ruske invazije na Ukrajino in pandemije.
Dodaten zaplet po besedah nekdanjega podpredsednika Feda Alana Blinderja: denarna politika vpliva na inflacijo z zelo dolgimi zamiki, morda dve ali tri leta.
Trgovci na terminskem trgu zveznih skladov stavijo, da bo Fed do konca leta zvišal obrestne mere na približno 3.5 %, s sedanjih 1.5 % na 1.75 %, preden jih bo začel zniževati v drugi polovici leta 2023.
Nekdanji minister za finance Lawrence Summers dvomi, da se bo tako izšlo.
"Moj instinkt pravi, da ne boste videli znižanja obrestnih mer takoj, ko ljudje pomislijo," je dejal profesor na univerzi Harvard in plačani sodelavec televizije Bloomberg.
»Fed mora biti previden. Če pogledate zgodovino 60. in 70. let, so bili trenutki, ko se je denarna politika nekoliko sprostila in stvari niso delovale tako dobro,« je dodal, ko je omenil epizode, ko je Fed sprostil kredite, preden je zajezil inflacijo.
Namesto znižanja obrestnih mer jih bo Fed naslednje leto verjetno zvišal na 5 % ali več, da bi poskušal zmanjšati cenovne pritiske, je dejal glavni ekonomist Dreyfus in Mellon Vincent Reinhart. To bo pomagalo pospešiti krčenje, ki bo povečalo brezposelnost na približno 6 % s sedanjih 3.6 %, a pustilo inflacijo nad 3 %, je dejal veteran centralne banke.
Oblikovalci politik nimajo druge izbire, kot da zvišajo obrestne mere, ker si ne morejo privoščiti, da bi dovolili stopnjevanje inflacijskih pričakovanj, je dejal nekdanji guverner Feda Laurence Meyer. Če bi se to zgodilo, bi bila bitka za zajezitev inflacije izgubljena, ker bi se podjetja in delavci začeli obnašati tako, da bi dvignili cene vedno višje.
Meyer, ki vodi svetovalno podjetje Monetary Policy Analytics, predvideva upad, ki bo prihodnje leto zmanjšal bruto domači proizvod za 0.7 %, zvišal brezposelnost na 5 % in vrnil inflacijo na 2-odstotni cilj Feda leta 2024.
"Blaga recesija je verjetno precej dobra z vidika Feda, glede na situacijo, v kateri smo in kako slabo izgleda," je dejal.
Nekateri analitiki trdijo, da so ZDA že v recesiji. BDP se je v prvem četrtletju zmanjšal za 1.6 % na letni ravni, v drugem pa se je morda še dodatno zmanjšal, vsaj glede na sledilnik gospodarstva Atlanta Fed. (Ekonomisti, ki jih je anketiral Bloomberg, napovedujejo odboj).
Če je ocena Feda iz Atlante potrjena z uradnimi podatki 28. julija – dan po odločitvi Feda o obrestni meri – bi to ustrezalo priljubljeni definiciji recesije: dve zaporedni četrtletji negativne rasti.
Oblikovalci politik Feda so že zavrnili to pripoved in opozorili na moč trga dela. "Res je nenavadno razmišljati o gospodarstvu, kjer dodate 2.5 milijona delavcev in proizvodnja upade," je 7. julija dejal guverner Feda Christopher Waller, medtem ko je poudaril svojo odločenost znižati inflacijo na 2 %.
Šoki ponudbe
V dokumentu, predstavljenem na konferenci Evropske centralne banke prejšnji mesec, so raziskovalci ugotovili, da je bila ena tretjina inflacije v ZDA do konca leta 2021 posledica šokov v ponudbi.
Šoki se "dogajajo v različnih sektorjih, ob različnih časih, v različnih državah," je dejal eden od raziskovalcev, profesor Univerze v Marylandu Sebnem Kalemli-Ozcan. "Tega ni v priročniku centralnega bančništva."
Medtem ko se mora Fed odzvati na povišano inflacijo z zajezitvijo presežnega povpraševanja, mora paziti, da ne pretirava, je dejala.
Upanje na konec renčanja v dobavni verigi postaja vse bolj razočarano, zlasti ker se Kitajska bori s svojo politiko zajezitve Covid Zero. Dve tretjini podjetij, ki jih je zadnje četrtletje anketiralo Nacionalno združenje proizvajalcev, ne pričakuje, da se bodo motnje v dobavni verigi zmanjšale do leta 2023 ali pozneje.
Blinder je dejal, da se počuti nekoliko bolje glede možnosti gospodarskega mehkega pristanka glede na nedavne padce cen energije in hrane. Vendar ni prepričan, kako trajni bodo ti padci, in še vedno ocenjuje, da so možnosti za recesijo nad 50 %.
"Verjetno je, da bo Fed to upravljal," je dejal profesor Univerze Princeton.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html