Predsednik Fed Powell se odpravlja na Capitol Hill in ima polne roke dela

Predsednik zveznih rezerv Jerome Powell se pojavi pred kongresom z visoko nalogo: prepričati zakonodajalce, da je zavezan znižanju inflacije, hkrati pa ne potegne navzdol preostalega gospodarstva.

Trgi so se spraševali, ali mu bo uspelo. Razpoloženje v zadnjih dneh je bilo bolj optimistično, vendar se lahko to v naglici obrne v drugo smer, če bi se vodja centralne banke spotaknil ta teden med svojim polletnim pričanjem o denarni politiki.

»Tukaj mora vdeti nit z dvema sporočiloma. Eden od njih je ponavljanje nekaterih pripomb, ki jih je dal, da je prišlo do določenega napredka glede inflacije,« je dejal Robert Teeter, vodja naložbene politike in strategije Silvercrest Asset Management.

»Druga stvar je biti res vztrajen v smislu obetov, da obrestne mere ostanejo visoke. Verjetno bo ponovil sporočilo, da bodo obrestne mere še nekaj časa povišane, dokler inflacija ne bo jasno rešena,« je dodal Teeter.

Če bo zavzel takšno stališče, se bo verjetno soočil z vročino, najprej s strani senatnega odbora za bančništvo v torek, ki mu bo v sredo sledil odbor predstavniškega doma za finančne storitve.

Zlasti demokratične zakonodajalce je skrbelo, da Powell Fed s svojo odločenostjo, da se bori proti inflaciji, tvega, da bo potegnila navzdol gospodarstvo, zlasti tiste na spodnjem koncu lestvice bogastva.

Fed je dvignil njegova referenčna obrestna mera osemkrat v preteklem letu, nazadnje zvišanje za četrtino odstotne točke v začetku prejšnjega meseca, ki je dvignilo obrestno mero za izposojo čez noč na ciljni razpon 4.5%–4.75%.

Trgi so bili tudi razpeti med željo, da Fed zniža inflacijo, in zaskrbljenostjo, da bo šla čez mejo. Počasen začetek centralne banke pri reševanju naraščajočih življenjskih stroškov je okrepil strahove, da praktično ni možnosti, da bi znižala cene, ne da bi povzročila vsaj skromno recesijo.

»Inflacija je škodljiv problem. Še poslabšalo se je, ker Fed tega leta 2021 ni priznal,« je dejal Komal Sri-Kumar, predsednik Sri-Kumar Global Strategies.

Sri-Kumar meni, da bi morala Fed napasti prej in bolj agresivno - na primer z dvigom za 1.25 odstotne točke septembra 2022, ko inflacija, merjena z indeksom cen življenjskih potrebščin je tekel z 8.2-odstotno letno stopnjo. Namesto tega je Fed decembra začel zmanjševati obseg svojih dvigov obrestnih mer.

Zdaj, je dejal, bo Fed verjetno moral znižati svojo obrestno mero na približno 6 %, preden se inflacija zmanjša, kar bo povzročilo gospodarsko škodo.

"Ne verjamem v ta scenarij brez pristanka," je dejal Sri-Kumar in se skliceval na teorijo, da gospodarstvo ne bo doživelo niti "trdega pristanka", ki velja za strmo recesijo, niti "mehkega pristanka", ki bi biti plitvejši padec.

»Da, gospodarstvo je močno. Toda to ne pomeni, da boste preživeli brez recesije,« je dejal. »Če boste imeli scenarij brez pristanka, potem boste sprejeli 5-odstotno inflacijo, kar je politično nesprejemljivo. Delati mora na znižanju inflacije in ker je gospodarstvo tako močno, bo prišlo do zamude. Toda večjo zamudo imate pri recesiji, globlja bo.«

Powell pa bo moral najti mesto med konkurenčnimi pogledi na politiko.

A poročilo denarne politike kongresu Fed izdal petek, ki služi kot uvod v Powellovo pričevanje, ponavljajoč se pogosto uporabljen jezik, da oblikovalci politik pričakujejo "stalno zvišanje" obrestnih mer.

Vodja stola bo verjetno "izzval odločen in premišljen ton," je v sporočilu za stranko dejal Krishna Guha, vodja globalne politike in strategije centralne banke pri Evercore ISI. Powell bo opozoril na "odpornost realnega gospodarstva", hkrati pa opozoril, da so se podatki o inflaciji obrnili na višje in da bo pot do njenega ukrotitve "dolga in nerodna".

Vendar je Guha dejal, da je malo verjetno, da bo Powell dvignil obrestno mero za polovico ali 50 bazičnih točk pozneje ta mesec, česar se nekateri vlagatelji bojijo. Tržne cene so v ponedeljek kazale na približno 31-odstotno verjetnost za večji premik, glede na Podatki skupine CME.

"Menimo, da Fed marca dvigne 50 bp le, če se inflacija, plače in storitve znova nevarno povečajo in/ali so vhodni podatki tako močni, da se srednja najvišja obrestna mera na koncu dvigne na 50," je zapisal Guha. "Fed ne more končati sestanka dlje od cilja, kot je bil pred začetkom sestanka."

V prihodnje pa bo razlaga podatkov težavna.

Skupna inflacija bi dejansko lahko pokazala strmo znižanje marca, saj skok cen energije lani približno v tem času izkrivlja primerjave med letom. The Fed-ov sledilnik Clevelanda kaže, da je inflacija po vseh postavkah padla s 6.2 % februarja na 5.4 % marca. Vendar naj bi se osnovna inflacija, brez hrane in energije, s 5.7 % povečala na 5.5 %.

Guha je dejal, da je verjetno, da bi Powell lahko vodil Fedovo končno točko za zvišanje obrestnih mer – »končno« obrestno mero – do razpona 5.25 %–5.5 % ali približno četrtino višje, kot je bilo pričakovano v decembrskih gospodarskih projekcijah oblikovalcev politik.