(Bloomberg) — Strategija predsednika Federal Reserve Jeroma Powella, da pospeši prizadevanja centralne banke za boj proti inflaciji, se po propadu banke Silicon Valley Bank razpleta.
Najbolj brano iz Bloomberga
Pred tednom dni je Powell presenetil trge z izjavo, da bo Fed morda moral zvišati obrestne mere hitreje kot februarski dvig za četrt točke, da bi zajezil vztrajno vztrajno inflacijo. Nekaj dni kasneje sta banki SVB in Signature Bank propadli, ministrstvo za finance in Fed pa sta sprožila obsežno nujno posojilo, češ da se več bank sooča s tveganjem begov.
Pretresi na trgih v ponedeljek so nakazali širše strahove glede finančne nestabilnosti – in tveganja, da bi lahko ameriško gospodarstvo katapultiralo v recesijo. Donosi dvoletne zakladnice so se znižali za skoraj pol odstotne točke, saj vlagatelji stavijo, da bo Fed zmanjšal zvišanje obrestnih mer in morda celo popolnoma ustavil svojo leto dni staro kampanjo zaostrovanja. Delnice bank so spet padle, čeprav je bil širši trg že zgodaj popoldne v zelenem.
Zaskrbljujoče je, da sta propad SVB in Signature Bank le začetek daljšega seznama žrtev Fedovega prehoda na najvišje obrestne mere, odkar so oblikovalci politike leta 2007 začeli zniževati stroške izposojanja.
Medtem ko je Powell uporabil svoje pričevanje, da bi nakazal nekaj možnosti za povišanje za polovico točke na političnem sestanku 21. in 22. marca, bodo novi pretresi – tveganje, ki ga osebje Feda znova spregleda – prisilili politični odbor, da ponovno napiše svojo knjigo.
Glede na tržne pritiske, da se zadržijo kakršni koli ukrepi, lahko nekateri oblikovalci politik trdijo, da je treba nadaljevati z zmernejšo hitrostjo povečanj, sprejeto februarja. Lorie Logan, predsednica Feda v Dallasu, ki je pred tem vodila oddelek za trge v Fedu v New Yorku – zaradi česar je med najvišjimi uradniki Feda najbolj podkovana s trgom – se je dosledno zavzemala za bolj umerjen pristop k dvigovanju obrestnih mer po lanskoletnem hitrem naraščanju.
"Počasnejši tempo je samo način, da zagotovimo, da sprejemamo najboljše možne odločitve," je dejala Logan, ki letos glasuje o obrestnih merah, v svojem debitantskem govoru o denarni politiki januarja.
Nekateri jastrebi v odboru bodo verjetno izpostavili novo posojilno shemo kot stabilizacijsko silo, ki Fed-u omogoča, da napreduje s premikom za pol točke. Še vedno močan trg dela in morda vroče poročilo o inflaciji, ki bo objavljeno v torek, bi lahko podprla vse argumente za pospešitev tempa na 50 bazičnih točk.
Konfliktna misija
Futures nakazujejo takojšnjo razpravo o tem, ali se sploh premakniti, in odražajo stave na znižanje obrestnih mer pozneje v letu. Goldman Sachs Group Inc. zdaj napoveduje, da bo Fed naslednji teden vztrajal, ekonomisti Barclays Plc pa so dejali, da se temu pozivu "nagibamo".
"To je prvič v tem ciklu, da so imeli konflikt znotraj svojega mandata," je dejal Marc Sumerlin, ustanovitelj Evenflow Macro v Washingtonu. "Centralna banka je bila ustanovljena za finančno stabilnost in jasno se odziva na to, tako da se zdaj soočajo s finančno stabilnostjo, ki jim govori, naj se ustavijo, in inflacijo, ki jim pravi, naj se še bolj zaostrijo."
Kaj pravi Bloomberg Economics ...
»Težave v bančnem sektorju, bleščice dezinflacije stanovanjskih najemnin, mehčanje trga dela in upočasnitev gospodarske dejavnosti zaradi vremena kažejo, da bi bil premik za 25 bazičnih točk ustrezen. Če bo inflacija izjemno vroča, bo premik za 50 bazičnih točk morda spet na mizi na marčevskih ali majskih srečanjih.«
— Anna Wong, glavna ameriška ekonomistka.
Če želite prebrati celotno opombo, kliknite tukaj
Powell je prejšnji teden kongresu povedal, da bodo oblikovalci politik pripravljeni premakniti obrestne mere na višje vrhove in hitreje, da bi ohladili cene, kljub temu, da so se februarja znižali na zvišanje za četrt točke.
Nekaj dni kasneje sta banki SVB in Signature Bank propadli, ministrstvo za finance in Fed pa sta sprožila obsežno nujno posojilno shemo, ki je rekla, da se več bank sooča s tveganjem.
Natikači
Ker so delnice bank v ponedeljek znova padle, bi vsaka poteza Feda, da bi se držal pripovedi pred propadom SVB, lahko povečala primerjave z avgustom 2007. Čeprav so trgi začeli kazati znake zaskrbljenosti glede drugorazrednih hipotekarnih vrednostnih papirjev, je Fed vztrajal, da je inflacija najvišja skrb. Nekaj dni pozneje je znižal obrestno mero, ki jo posoja bankam.
Centralna banka je imela tudi več nedavnih preobratov. Konec leta 2021 je bila prisiljena spremeniti taktiko, ko se je izkazalo, da je inflacija, ki jo je imenovala »prehodna«, precej boljša, kot so oblikovalci politike in ekonomisti sprva predvidevali.
Zdaj se pojavljajo kritike, da Powellovo sporočilo prejšnji teden ni bilo primerno za tveganja, ki se kopičijo v finančnem sistemu.
"Centralne banke so postale vir makro volatilnosti in ne blažilec," je v ponedeljkovem tvitu dejal Dario Perkins, ekonomist pri TS Lombard, ki je prej delal na ministrstvu za finance Združenega kraljestva.
Grožnja inflacije
Kljub temu bi lahko torkovi podatki o inflaciji opazovalce Feda in vlagatelje spomnili, da naloga oblikovalcev politik ni dosežena.
"Ti dogodki bodo vnesli več previdnosti, vendar jih je treba uravnotežiti glede na novo poslabšano sliko inflacije," so ekonomisti pri LH Meyer/Monetary Policy Analytics zapisali v obvestilu strankam. "Čeprav se je verjetnost, da bo marčevsko zvišanje znašalo 50 bazičnih točk, močno zmanjšala, menimo, da bo odbor vseeno končal s pohodom."
Ironično je, da so finančne ruše izbruhnile le nekaj tednov po odhodu podpredsednika Feda Laela Brainarda, ki je vodil – na koncu neuspešna – prizadevanja centralne banke za poostritev finančne regulacije in je poudaril pomen spremljanja kumulativnega učinka monetarnega zaostrovanja. Powell je pomagal zagotoviti ohlapnejši pristop k regulaciji.
Nedavni dogodki so v središču pozornosti postavili tudi Powellovo vodenje denarne politike v zadnjih 12 mesecih.
Stave izključene
Ker je inflacija galopirala, je odbor pred enim letom začel dvigovati obrestne mere od nič s premikom za četrt točke, preden je pospešil tempo na 50 bazičnih točk, čemur je sledil niz štirih premikov za 75 bazičnih točk. Oblikovalci politik so nato decembra upočasnili na 50 in februarja na 25.
Toda januarski odčitki o inflaciji in trgu dela, ki so bili bolj vroči od pričakovanih, kot tudi popravki predhodnih podatkov navzgor, so Powella spodbudili, da je odprl vrata pospešitvi. To je spodbudilo nekatere opazovalce Feda, da so spremenili svoje odločitve, terminski trgi pa so začeli določati cene z visoko verjetnostjo premika za 50 bazičnih točk.
V ponedeljek so te stave odpadle.
(Posodobitve s komentarjem Bloomberg Economics v polju.)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html