Indeks stroškov zaposlovanja nižji od pričakovanj; Stroški dela so verjetno dosegli vrhunec

Obrestna mera zveznih skladov je nedvomno najmočnejši ekonomski instrument, ki je na voljo oblikovalcem politik.

Kljub pospešenemu zaostrovanju leta 2022 je stopnja brezposelnosti ostala na zgodovinsko nizki ravni, medtem ko so se plačilne liste nekmetij izkazale za močne, kar je oviralo prizadevanja Feda za zajezitev inflacije.

Iščete hitre novice, nasvete in tržne analize?

Danes se prijavite za glasilo Invezz.

Zdi se, da se je Federal Reserve, potem ko je bila lani zaradi nepredstavljivega porasta inflacije potisnjena v neudoben kot, šele začela boriti za nekakšen videz nadzora.

Obravnavanje stroškov zaposlenih se zdaj šteje za najpomembnejšo zahtevo za Fed, glede na to, da storitve danes prevladujejo glede inflacije.

V decembrskem poročilu o delovnih mestih BLS (ki si ga lahko zainteresirani bralci ogledajo tukaj), se je rast plač res zmanjšala in decembra 4.6 padla na 2022 %, kar je precej pod tržnimi pričakovanji.

Vendar pa se FOMC ni hotel zavezati k denarni poti, dokler ni jasnih dokazov, da se je inflacija zaposlenih začela trajno umirjati.

Številni ekonomisti pričakujejo, da bi Fed, če bi rast plač padla na približno 3.5 %, lahko vodila gospodarstvo k cilju 2 % PCE.

Indeks stroškov zaposlovanja

Indeks stroškov zaposlovanja (ECI) je merilo tega, kaj delodajalci plačujejo kot plače in ugodnosti delavcem.

Pogosto velja za zlati standard merjenja stroškov na trgu dela in je bil zadnji ključni kazalnik inflacije, ki je bil objavljen pred zasedanjem FOMC.

Larry Summers, nekdanji minister za finance ZDA opozoriti pomembnost tega poročila,

... plače so nekakšna supercore inflacija ... to bo zelo zgovorna številka.

ECI za civilne delavce

V četrtletju, ki se je končalo decembra, se je ECI povečal za 1 %, kar je pod pričakovanji trga za 1.1 %.

Ukrep se je tudi zmanjšal z 1.2 %, zabeleženih v poročilu za tretje četrtletje 3.

Mehkoba v ECI kaže na trajno dezinflacijo plač in v kombinaciji z nedavnim poročilom o delovnih mestih kaže, da so stroški zaposlenih resnično dosegli vrhunec.

Upočasnitev je zagotovilo, ki so ga člani FOMC iskali v zvezi z upočasnitvijo rasti plač in je verjetno prižgalo pot nižjih obrestnih mer.

Na letni ravni so se stroški odškodnin povečali za 5.1 %, kar je precej več od predhodnega povečanja s 4 %.

To povišanje v letu 2022 je bilo odgovor na skokovit dvig plač in ugodnosti, izplačanih zaradi norosti zaposlovanja in povečane konkurence med delavci v začetku leta.

Plače in dodatki za civilne delavce

Indeksi za plače in ugodnosti so bili v skladu s tržnimi napovedmi (kot poroča TradingEconomics.com) pri 1.0 % oziroma 0.8 %.

Plače so se znižale z 1.3 % v tretjem četrtletju, kar je najnižja četrtletna rast v letu 3.

Na letni ravni se je indeks plač povečal za 5.1 % v primerjavi s 4.5 % v enakem četrtletju prejšnjega leta.

Povečanje prejemkov v 12 mesecih je od tretjega četrtletja 3 do četrtega četrtletja 2022 ostalo nespremenjeno pri 4 %, kar je bilo precej nad četrtim četrtletjem 2022 pri 4.9 %.

Zasebni sektor

V zasebnem sektorju so se četrtletna nadomestila in plače zmanjšale na 1.0 % z 1.1 % oziroma 1.2 % v tretjem četrtletju.

Tudi ugodnosti so se zmanjšale z 0.8 % na 0.7 % glede na prejšnje četrtletje.

Državne in lokalne vlade

V četrtletju so državne in lokalne vlade opazile močan upad v vseh treh kategorijah, pri čemer so nadomestila, plače in ugodnosti padle na 1.0 %, kar je manj od 1.9 %, 2.1 % oziroma 1.6 %.

Alternativni znaki šibkosti na trgu dela

Zdelo se je, da zmanjšanje podatkov o stroških zaposlovanja potrjuje znake, da je moč trga dela morda precenjena.

Na primer, stopnja brezposelnosti je bila verjetno umetno zmanjšana zaradi odhoda milijonov delavcev od pandemije, pa tudi zaradi nizke stopnje delovne udeležbe.

Morda je še pomembneje to, da je bilo od maja 400,000 izgubljenih več kot 2022 služb za polni delovni čas, ki jih je nadomestil samo porast vlog za krajši delovni čas in drugih nastopov.

Nazadnje je bilo decembra 35,000 odpuščenih 2022 začasnih delavcev, kar je napoved razpleta širšega trga dela.

Pričakovanja Feda

Potem ko je Fed med decembrskim srečanjem olajšal zvišanje obrestnih mer na 50 bazičnih točk (o čemer lahko preberete tukaj), so finančni trgi močno pričakovali, da bodo denarne oblasti med objavo 25. februarja umirile tempo zaostrovanja na tradicionalnih 1 bazičnih točk.

V 20 minutah pred objavo je CME FedWatch Tool, merilo verjetnosti obsega sprememb obrestne mere s strani FOMC, zabeležilo skoraj soglasno 99.1-odstotno verjetnost dviga za 25 bazičnih točk na sekundo.

Tržno prepričanje o nameravani usmeritvi Feda se je utrdilo po objavi, z 98.9-odstotno izračunano verjetnostjo 25 bazičnih točk na prihajajočem sestanku.

Preostalih 1.1 % je signaliziralo, da bo Fed takoj zaustavil dvige obrestnih mer, v primerjavi z 0.9 % verjetnostjo dviga za 50 bazičnih točk pred objavo.  

Fed bo skoraj zagotovo jutri zvišal obrestne mere za 25 bazičnih točk, medtem ko obstaja možnost premora na marčevskem zasedanju, odvisno od objave novih podatkov o zaposlovanju in rasti plač.