Večkratniki med ceno in dobičkom pravijo recesijo. Toda večkratniki so leta 2022 rekli podobne stvari. Torej, kako dolgo lahko večkratniki ostanejo tako nizki? Vsi smo prebrali na desetine člankov o tem, kaj nam bo prineslo leto 2023. Mislim, da je večina iskrenih. Njihova edina pomanjkljivost je, kot običajno, da se samih delnic ne dotikajo. Lahko bi rekli, da bi indeks S & P 500, ki trenutno trguje pri 18-kratniku dobička, lahko padel na 16-kratnik dobička, tudi če bi dobiček ostal razmeroma stabilen. Ali pa bi lahko rekli, da če je končna obrestna mera 5 % glede na obrestno mero hranjenih sredstev Zveznih rezerv, lahko dosežemo 14-kratnik zaslužka. Toda te analize vam ne povedo, kako so prišli do tega cilja S & P. Torej želim napasti ciljno tezo S & P s pogledom na nekaj delnic, ki kažejo na neuporabnost projekcij. Začnimo z dvema delnicama: Johnson & Johnson (JNJ) in Nucor (NUE). Farmacevtski velikan J & J, eden mojih najljubših v portfelju Cluba, trguje z 18-kratnim prihodnjim dobičkom za leto 2023. In mislim, da to odraža prihajajočo recesijo, glede na to, da upočasnitev ne bi smela škodovati njegovim zaslužkom. Če pride do recesije, se bo delnica trgovala višje, ne nižje, saj bi recesija verjetno pomenila konec Fedovih dvigov obrestnih mer. Zdaj pa vzemimo Nucor, najboljšega proizvajalca jekla na svetu. Predvideva se, da bo letos zaslužil 28 dolarjev na delnico, nato pa bo naslednje leto padel na 12 dolarjev na delnico, ko se bo verjetno začela recesija. Težko se spopadam s 4-kratnim zaslužkom, s katerim trenutno trguje, vendar je očitno, da se borza pripravlja na resno recesijo, zaradi katere bi Nucor zaslužek več kot prepolovil. Od kod pa ti zaslužki? Največji sektor zaslužka bo infrastruktura, ki bi se morala povečati glede na novo povečanje porabe zvezne vlade v naslednjem letu, namesto da bi bila prizadeta. Ta infrastrukturna poraba vključuje vse od mostov in predorov do zgradb, med katerimi prevladuje Nucor. Nucor je prav tako močno izpostavljen nafti in plinu prek svojega poslovanja s cevovodi in težko opremo. Istočasno industrijski Caterpillar (CAT) zaradi povpraševanja prodaja po 18-kratniku dobička. To se norčuje iz Nucorjevih 4-krat. S temi končnimi trgi in z dramatično višjim večkratnikom CAT je treba nekaj dati. Nekaj je narobe. Mislim, da gre za Nucorjeve ocene zaslužka za leto 2023 – so prenizke. Mislim, da imate najbolj ciklične delnice, ki trgujejo, kot da razpadajo, vendar tradicionalne ciklične delnice s težjo opremo ne trgujejo le višje, ampak veliko višje. Moj zaključek je, da ima JNJ "prav" glede na to, po čem prodaja, Caterpillar in podobni se najverjetneje nekoliko motijo - previsoko, a še vedno v mešanici - Nucor in podobni pa se popolnoma motijo. Zakaj torej ne kupimo Nucorja? Ker mislim, da gre lahko nižje. Medtem pa se avtomobilski sektor močno razvija in avtomobili se bodo zaradi zmanjševanja povpraševanja naslednje leto strmoglavili. Mislim, da trg resno napačno presoja to tezo. Ljudje so odlašali z nakupom, ker so avtomobili in tovornjaki nenaravno previsoki zaradi omejitev ponudbe in višjih obrestnih mer. Navsezadnje mislim, da bodo avtomobili v recesiji ostali močni. Zato je najboljši kompromis Ford (F), ki bi moral biti, če izvzamemo še en šok ponudbe s Kitajske, najbolj smiseln. V četrtek smo povečali naš položaj v Fordu. Kljub vsemu pa mi dovolite, da povem še eno točko: če bi se Caterpillar ali Deere (DE) spustila na nižje ravni, bi bil nakup zelo smiseln. Še ena dilema: Aerospace. Recesija bi morala izsušiti povpraševanje po letalih, vendar je zamenjava kritična. Klubski holding Honeywell (HON), ki izdeluje pilotske kabine in motorje za letala, prodaja s 24-kratnim zaslužkom, medtem ko Raytheon Technologies (RTX) dosega 21-kratni zaslužek. Slednja je najverjetneje podcenjena zaradi ruske vojne v Ukrajini. Ali so te opravičljive? So najvišji večkratniki na celotnem trgu, vključno s Club holdingoma Apple (APPL) in Alphabet (GOOGL). Vse se lahko sreča na sredini. Vidim, da so se velike kapice nekoliko skrčile. Polprevodniki so premikajoča se, čeprav vse manjša tarča, z izjemo izstopajoče družbe Nvdia (NVDA) s 44-kratnim zaslužkom, ki je zaradi svoje ranljivosti zdaj majhna pozicija v klubu. Vsa podjetja razen najhitreje rastočih bi lahko trgovala s približno 16- do 17-kratnikom dobička. To bo naša široka predpostavka za naslednje leto – mešanica blaga z višjimi večkratniki in cikličnih z nižjimi. Sporne delnice so v tehnologiji, ki so pripravljene razočarati, tudi če bi na koncu prišlo do tako imenovanega obračunskega dogodka. (Tukaj si oglejte celoten seznam delnic dobrodelnega sklada Jima Cramerja.) Kot naročnik CNBC Investing Club z Jimom Cramerjem boste prejeli opozorilo o trgovanju, preden Jim sklene trgovanje. Jim počaka 45 minut po pošiljanju opozorila o trgovanju, preden kupi ali proda delnico v portfelju svojega dobrodelnega sklada. Če je Jim govoril o delnici na televiziji CNBC, počaka 72 ur po izdaji opozorila o trgovanju, preden izvede posel. ZGORNJE INFORMACIJE V INVESTING CLUBU VELJAJO NAŠI POGOJI IN POLITIKA ZASEBNOSTI SKUPAJ Z NAŠO ZAMIKANJE ODGOVORNOSTI. NOBENA FIDUCIARNA OBVEZNOST ALI DOLŽNOST NE OBSTAJA ALI NI USTVARJENA ZARADI VAŠEGA PREJEMA KAKRŠNIHKOLI INFORMACIJ, POSREDOVANIH V POVEZAVI Z INVESTING CLUBOM. 
Snopi jekla podjetja Nucor Corp. bodo v četrtek, 30. avgusta 2012, naprodaj v Thompson Building Materials v Lomiti v Kaliforniji, ZDA.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty Images
Večkratniki med ceno in dobičkom pravijo recesijo. Ampak večkratniki rekli podobne stvari leta 2022. Kako dolgo lahko torej večkratniki ostanejo tako nizki?
Vir: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html