ETF Cash Cows je redka uspešna zvezda

Vsakih nekaj let zagori ETF, za katerega še nihče ni slišal.

Pred desetletjem je bil WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ) in WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ); nekaj let za tem je bil iShares MSCI ZDA Min Vol faktor ETF (USMV); in pred kratkim je bil ARK Innovation ETF (ARKK).

V panogi z ogromno vrzeljo v upravljanju sredstev – 1 % najboljših ETF-jev ima v lasti 44 % sredstev in 5 % najboljših 76 % sredstev – so te prebojne zvezde redke.

Zato sem opazoval rast raketne ladje Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) v strahu. To je sklad, ki je imel pred dvema letoma zgolj 250 milijonov dolarjev sredstev. V ponedeljek je imel 13 milijard dolarjev in še narašča.

Samo od začetka leta 2023 je AUM v ETF zrasel za 30 %, z 10 milijard USD na 13 milijard USD. Sveta krava!

Na pravem mestu ob pravem času 

Očitno ni nobene skrivne formule, ki bi določala divji uspeh skladov, kot je COWZ in njemu podobnih. Toda rdeča nit med njimi je biti ob pravem času na pravem mestu.

Na primer, DXJ in HEDJ sta bila tam, ko je ameriški dolar leta 12 poskočil na najvišjo vrednost v zadnjih 2015 letih, zaradi česar so številni vlagatelji zavarovali svojo izpostavljenost v tuji valuti s temi ETF-ji.

USMV je bil tam, ko je »pametna beta« sredi leta 2010 prevzela investicijski svet, trge pa je pretresla vrsta razprodaj, povezanih s Kitajsko, zaradi katerih so vlagatelji zahtevali varnejši način vlaganja.

In seveda je bil ARKK zraven, ko je miselnost rasti za vsako ceno okužila vlagatelje med postpandemičnim balonom cen premoženja.

Biti na pravem mestu ob pravem času ne pomeni zagnati v trenutku, preden se tržno okolje spremeni v korist določene naložbene strategije.

DXJ, USMV in ARKK so obstajali več let, preden so zagoreli.

Kot umetnik, ki se muči v neznanosti, preden ga srečna priložnost izstreli v slavo, so ti ETF dosegli uspeh na podoben način.

Enako lahko rečemo za COWZ. Na trg je prišel leta 2016 in je v AUM presegel 100 milijonov dolarjev šele leta 2018.

Zgodba se nadaljuje

Še zdaleč ni bil uspeh čez noč. COWZ je čakal pet let, dokler ni prišel popoln trenutek.

Oster obrat 

Leta 2022 se je tržno okolje močno obrnilo proti nedonosnim rastočim delnicam in proti donosnim vrednostnim delnicam.

COWZ – ETF, ki vlaga v 100 delnic iz Russell 1000, ki imajo najvišje donose prostih denarnih tokov – je bil v popolnem položaju za ta premik.

Za razliko od ETF s tradicionalno vrednostjo, kot je ETF Vanguard Value (VTV), ki uporabljajo kombinacijo meritev, kot so razmerja med ceno in dobičkom ter med ceno in knjigovodsko vrednostjo, da izberejo, katere delnice bodo imeli, COWZ uporablja donos prostega denarnega toka.

To je obratno razmerje med ceno in prostim denarnim tokom. Nekateri vlagatelji menijo, da je prosti denarni tok merilo dobičkonosnosti, s katerim je težje manipulirati kot z dobičkom, in merilo, ki je pomembnejše za vrednost podjetja kot knjigovodska vrednost.

Za nekatere vlagatelje, ki so bili (in so še vedno) nestrpni, da bi se dokopali do dobičkonosnih podjetij po razumni ceni, se COWZ obravnava kot alternativa vrednostnim ETF-jem, h katerim so se tradicionalno obračali.

Zaenkrat se jim je stava izplačala. Leta 2022 je COWZ pridobil 0.2 % v primerjavi z 2.1 % izgubo za VTV (in 18.1 % izgubo za S&P 500).

Od svoje ustanovitve decembra 2016 je COWZ zrasel za 110 % v primerjavi z 89 % za S&P 500 in 75 % za VTV.

Spreminjanje sveta

Za Seana O'Hara, predsednika Pacer ETFs Distributors, je strategija, osredotočena na denarni tok, v današnjem svetu bolj smiselna.

O'Hara je pojasnil nedavni podcast ETF.com:

»Svet se je spremenil. Nismo več družba, ki temelji na proizvodnji. Tu v Združenih državah smo v bistvu gospodarstvo, ki temelji na potrošnji, zdravstvu, tehnologiji, komunikacijskih storitvah in blagovnih znamkah, in tako se premikamo tudi po svetu.

Večino tržne vrednosti ameriškega delniškega trga v 70. letih prejšnjega stoletja bi lahko pripisali opredmetenim sredstvom – stvarem, ki jih lahko vidite, se dotaknete, otipate, vzamete v roke in jim določite ceno – in to je dobro za tradicionalno vlaganje po ceni na knjigo. Toda danes 90 % vrednosti borze temelji na nematerialnih dobrinah.”

»V svetu, kjer ne morete več pokazati na fizična sredstva, morate najti drugačno meritev. Tako smo naleteli na prosti denarni tok in donos prostega denarnega toka.«

Ohara pravi, da višji kot je donos prostega denarnega toka, cenejša je delnica. Verjame tudi, da strategija denarnega toka ni le nadomestilo za tradicionalne vrednostne strategije; lahko se uporablja za izbiro najboljših delnic v kateri koli kategoriji borznega trga – vključno z rastjo.

»Menimo, da je tradicionalna rast enako pomanjkljiva kot tradicionalna vrednost. Merilo, ki ga večina ljudi upošteva pri naložbah v rast, je rast prodaje. Raziskave, ki jih imamo, nam povedo, da rast prodaje sama po sebi ni nujno enaka uspešnosti delniškega trga. Pomembna je le dobičkonosna rast prodaje, zato kot zaslon uporabljamo maržo prostega denarnega toka.«

Pacer ima trenutno osem ETF-jev v svojem paketu Cash Cows, skoraj vsi pa so nedavno doživeli eksplozijo povpraševanja.

O Pacer Global Cash Cows Dividend ETF (GCOW) ima 1.4 milijarde dolarjev AUM, kar je 10-kratno povečanje od začetka leta 2022 Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF) znaša skoraj 2 milijardi dolarjev, dvakrat več kot pred petimi meseci. In Pacer Developed Markets International Cash Cows 100 ETF (ICOW) je pri skoraj 400 milijonih dolarjev, potem ko je oktobra znašal okoli 100 milijonov dolarjev.

O'Hara pravi, da namerava njegovo podjetje zgraditi celotno serijo »krav rasti«, ki bodo poleg »krav vrednosti«, ki jih že ima na trgu.

O Pacer US Cash Cows Growth ETF (BUL) je debitiral leta 2019, vendar s samo 41 milijoni dolarjev v AUM, vsaj do zdaj, se ni prijel tako kot drugi ETF-ji v paketu.

Bivanje moči 

Zanimivo bo videti, kako velika bo ta čreda denarnih krav ETF-jev rasla in ali se bo zagon lahko nadaljeval. Če je zgodovina kakršno koli vodilo, lahko te prebojne zvezde ETF včasih ohranijo svoj zagon, drugič pa na koncu strmoglavijo nazaj na Zemljo.

DXJ in HEDJ sta izgubila svoj sijaj, ko je dolarju zmanjkalo moči, medtem ko je ARKK strmoglavil in zgorel, ko je počil balon rasti.

Po drugi strani pa je imel USMV več moči in je celo nadgradil začetni razcvet sredstev, ki ga je imel leta 2016.

Bomo videli, kaj bo s COWZ.

Pošljite e-pošto Sumitu Royu na [e-pošta zaščitena] ali mu sledite na Twitterju sumitroy2

Priporočljive zgodbe

permalink | © Avtorske pravice 2023 ETF.com. Vse pravice pridržane