(Bloomberg) — Inflacija se po vsem svetu upočasnjuje, vendar nekateri največji upravljavci denarja pravijo, da ni čas za opustitev zaščite pred naraščajočimi potrošniškimi cenami.
Najbolj brano iz Bloomberga
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP in Pacific Investment Management Co. opozarjajo, da je trg morda preveč optimističen glede hitrosti rasti cen. Vlagatelji so januarja že šesti mesec zapored potegnili denar iz skladov, s katerimi se trguje na borzi in spremljajo državni dolg, povezan z inflacijo, kar je najdaljši niz v najmanj šestih letih in skupni neto odliv v višini 10.8 milijarde dolarjev, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg.
Ne pravijo, da se inflacija ne bo upočasnila – ozka grla v ponudbi so se zmanjšala in cene surovin so padle. Njihova skrb sta hitrost in obseg upočasnitve, ki ju trgovci cenijo.
»Zdi se, da ljudje vidijo, da se inflacija znižuje, in mislijo, da zaščite pred inflacijo ne potrebujejo več, tudi če je stopnja še vedno visoka,« je dejal John Taylor, direktor Global Multi-Sector pri AllianceBernstein. "Podcenjujejo strukturne premike, ki bi lahko vodili do višje inflacije, kot sta deglobalizacija in pomanjkanje delovne sile."
Srednjeročna inflacijska pričakovanja v ZDA – kot je razvidno iz vrzeli v donosnosti med običajnimi petletnimi obveznicami in tistimi, ki so zaščitene pred inflacijo – so se skrčila na 2.5 % z lanskoletnega vrha 3.76 %. Podoben ukrep za svetovne trge kaže, da so pričakovanja zdaj pod 2 %, kar je manj od 3.12 % aprila – kar je največ v vsaj 10 letih.
Težka lekcija
BlackRock vztraja pri svojem priporočilu, naj vlagatelji ostanejo v obveznicah, vezanih na inflacijo. AllianceBernstein je pred kratkim povečal svojo izpostavljenost do vrednostnih papirjev, zaščitenih pred inflacijo ali TIP-ov Ministrstva za finance ZDA. Pimco je kupil tudi ameriške obveznice, vezane na indeks, da bi se zavaroval pred nevarnostjo rasti cen, ki je višja od pričakovane.
Vlagatelji so bili brutalno poučeni o tveganjih podcenjevanja inflacije v letu 2022. Svetovne delnice so izgubile 18 bilijonov dolarjev vrednosti, medtem ko so ameriške državne obveznice zabeležile najslabše leto v zgodovini, ko so se centralni bankirji trudili zvišati obrestne mere in prehiteti spiralne cene po letih ohlapnosti politika.
Wei Li, glavni naložbeni strateg pri BlackRockovi raziskovalni enoti, je presenečen nad tem, v kolikšni meri vlagatelji stavijo na pospešitev rasti, upočasnitev inflacije in na prehod oblikovalcev politik na znižanje obrestnih mer pozneje v tem letu. Njen osnovni primer je blaga recesija in vztrajna rast cen nad ciljno. Trg medtem prevzema vrsto makroekonomske pokrajine, ki bo turbo povečala tvegana sredstva, je dejala.
"Vztrajna inflacija ni le pojav v ZDA - dogaja se na razvitem trgu," je dejal Li v intervjuju.
Strukturni premiki
Seveda so nekatere poteze trga, ki kažejo na upočasnitev inflacije, zbledele. Toda pričakovana stopnja je še vedno precej pod napovedmi BlackRocka. Največji upravljavec premoženja na svetu meni, da bo tempo v naslednjih petih letih v povprečju znašal okoli 3.5 % in da se bo po tem umiril pod 3 %, saj staranje prebivalstva zmanjšuje delovno silo, geopolitična razdrobljenost zmanjšuje gospodarsko učinkovitost in se države premikajo k nizkoogljičnemu industrijskemu modelu.
"Naš pogled na strukturne premike pomeni, da bo inflacija višja od tiste, na katero smo bili vajeni pred pandemijo," je dejal Li. »Obrat cen blaga pomeni, da bo znižanje inflacije z njenega vrha junija 2022, ko je znašal 9.1 %, na približno 4 % enostavno. Verjetno bo veliko težje doseči, da se bo umiril pod 3 %.«
Natančnejši pogled na odtise inflacije, ki prihajajo po vsem svetu, daje razlog za previdnost.
Osnovna inflacija v Evropi je januarja ostala pri rekordnih 5.2 %, stopnja brezposelnosti pa je na rekordno nizkih 6.6 % – številke, zaradi katerih oblikovalci politike ECB poudarjajo, da se je treba izogniti spirali med plačami in cenami. V ZDA medtem rastejo stave za bolj jastrebov Fed, potem ko je presenetljivo dobro poročilo o zaposlovanju pokazalo, da se je brezposelnost znižala na 3.4 %, kar je najnižja stopnja od leta 1969.
Lepljiv, trmast
Taylor iz AllianceBernstein pravi, da je Združeno kraljestvo naslednje mesto, ki bo dodalo položaj v vrednostnih papirjih, povezanih z inflacijo, čeprav imajo prelomne točke prostor za podaljšanje padca, saj se vlagatelji odzivajo na ohlajanje skupne inflacije. Ekonomisti predvidevajo, da se bo naslovna obrestna mera znižala za tretji mesec na 10.3 % januarja v podatkih, ki bodo objavljeni naslednji teden. Tudi na tej ravni bi bila inflacija še vedno blizu 41-letnega vrha in približno petkrat večja od cilja Bank of England.
Medtem ko se razprava o inflaciji nadaljuje, Alfred Murata iz Pimca priporoča, da se držite NASVETOV in upoštevate, da bodo nekatere ključne komponente cen ostale trmaste.
"Nekatere ključne kategorije bodo ostale 'lepljive', vključno z inflacijo plač, stanovanj in najemnin," je Murata zapisal v opombi. »Trajalo bo dlje, da se inflacija približa Fedovemu cilju 2 %. Kljub temu trg ocenjuje veliko hitrejši padec inflacije – na nekaj nad 2 % do poletja.”
– S pomočjo Denitse Tsekove.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html