Stave na leto obveznice še vedno veljajo, čeprav se izgube vračajo

(Bloomberg) — Prezgodaj je, da bi opustili upanje na močan odboj trga obveznic leta 2023, kar se je še pred mesecem dni zdelo gotovo.

Najbolj brano iz Bloomberga

Toda tudi če se bo vračanje v zakladnice izkazalo za zmagovalno trgovanje, vztrajanje pri tem ne bo za ljudi s slabim srcem.

Zaradi skokovite rasti števila delovnih mest, naraščajoče potrošniške porabe in hitrejše inflacije od pričakovane so cene obveznic spet padle, saj so trgovce prepričali, da bo Federal Reserve še naprej zviševala obrestne mere in jih tam držala dlje, kot je bilo pričakovano. Padec je izničil močne dobičke iz januarja, ko so trgi še stavili, da je centralna banka skoraj končala z zaostrovanjem denarne politike in bo do konca leta znižala obrestne mere.

"To je bil težak mesec za trg obveznic," je v petek na televiziji Bloomberg dejal George Goncalves, vodja ameriške makro strategije pri MUFG Securities Americas Inc. "Veliko je nekako vračunanih v tem času, a hkrati, če marca, aprila in maja ne bomo opazili nižjega gibanja inflacije, potem imamo večjo težavo za trg."

V petek je trg obveznic prizadel ponovni izbruh razprodaj, potem ko se je Fedov favorizirani merilnik inflacije – indeks izdatkov za osebno potrošnjo – januarja nepričakovano pospešil z dvigom za 5.4 % glede na leto prej. To je dvignilo donosnost na vseh področjih, tako da je donosnost dvoletnih zakladniških vrednostnih papirjev pognala na kar 4.84 %, kar je največ od leta 2007. Široko merilo trga zakladniških vrednostnih papirjev je februarja izgubilo približno 2.6 %, zaradi česar so se vrednostni papirji v letu 2023 nekoliko znižali. po prvih zaporednih letnih izgubah vsaj od začetka sedemdesetih let prejšnjega stoletja.

Zgodba se nadaljuje

Odčitavanje inflacije je sledilo vztrajnemu bobnenju močnih gospodarskih številk, ki so spodbudile špekulacije, da ima Fed še veliko pot do zmage v boju proti inflaciji. Trgovci z zamenjavami zdaj na marčevskih, majskih in junijskih sestankih zvišujejo obrestne mere za četrt točke, kar bi ciljni razpon za njihovo ključno referenčno vrednost dvignilo na 5.25%–5.5%.

Kljub temu pa vlagatelji kljub agresivnejši poti še vedno vidijo razloge za nekaj optimizma. Večina izgub, ki jih je sprožilo zaostrovanje centralne banke, je verjetno še vedno v preteklosti, glede na to, da je svojo obrestno mero že dvignila s skoraj ničle lanskega marca na trenutno 4.5%-4.75%. Tudi višja plačila obresti na državne obveznice blažijo udarec.

»Zdi se, kot da se je nihalo na trgu obveznic zasukalo v drugo smer – ko smo začeli določati cene po zelo agresivni poti zviševanja obrestnih mer,« je dejal Subadra Rajappa, vodja ameriške obrestne strategije pri Societe Generale SA, ki vidi skoraj 4. % donosa na 10-letne zakladnice kot priložnost za nakup. »Zdaj je zelo težavno. Še vedno je pretežko s podatki, ki jih imamo, da bi bili jasni glede poti za Fed naprej.«

Trg bo morda v prihodnjem tednu dobil začasen odlog zaradi razprodaje, ker ni večjih objav podatkov. Ministrstvo za finance je tudi zaključilo svoje dražbe bankovcev do 7. marca, medtem ko lahko ponovno uravnoteženje portfelja ob koncu meseca spodbudi nakupe pri upravljavcih skladov.

RJ Gallo, višji vodja portfelja pri Federated Hermes, je dejal, da je verjetnost agresivnejšega pristopa Fed povečala verjetnost recesije v ZDA, kar bi povzročilo skok cen obveznic v prihodnjih letih. Poleg tega so trenutni donosi privlačni, je dejal v televizijskem intervjuju za Bloomberg in dodal, da ima podjetje preveliko težo zakladnic v njihovem skladu obveznic s skupnim donosom.

"Januarja je bilo malo preveč navdušenja na trgu obveznic," je dejal Gallo. Toda s tako visokimi donosi "imate zdaj dohodek, ki podpira skupni donos."

Kaj gledati

• gospodarska koledar

  • 27. februar: Naročila trajnih dobrin; nedokončane prodaje stanovanj; Proizvodna dejavnost Dallas Fed

  • 28. februar: Naprej dobro trgovinsko bilanco; veleprodajne/maloprodajne zaloge; FHFA indeks cen stanovanj; Indeksi cen stanovanj S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; Indeks proizvodnje Richmond Fed; Conference Board zaupanje potrošnikov; poslovni pogoji Fed Richmond; Storitve Dallas Fed

  • 1. marec: MBA hipotekarne vloge; S&P Global ZDA proizvodnja; izdatki za gradnjo; proizvodnja ISM; Prodaja vozil Ward

  • 2. marec: nekmetijska produktivnost; stroški dela na enoto; zahtevki za brezposelnost

  • 3. marec: S&P Global US services PMI; storitve ISM

• Fed koledar

  • 27. februar: Guverner Feda Philip Jefferson

  • 28. februar: Chicago Fed predsednik Austan Goolsbee

  • 2. marec: Guverner Feda Chris Waller

  • 3. marec: Dallas Fed predsednik Lorie Logan; predsednik Feda Atlante Raphael Bostic; Guvernerka Feda Michelle Bowman

• Koledar dražb:

  • 27. februar: 13-, 26-tedenski računi

  • 1. marec: 17-tedenski računi

  • 2. marec: 4-, 8-tedenski računi

– S pomočjo Elizabeth Stanton.

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2023 Bloomberg LP