Apple ni odporen na recesijo. Delnica bi lahko imela težko leto 2023.

Na splošno sem bil precej optimistično v tem stolpcu o obetih za delnice Apple (ticker: AAPL). Toda ko zdaj ocenjujem situacijo, vidim razloge za skrb – rast se upočasnjuje in lahko postane negativna, vrednotenje pa je povišano. Applove delnice so videti ranljive.

Letos so delnice padle za približno 15 %. V večini let bi bilo to slabo, toda v težkem obdobju za tehnologijo je Apple presegel svoje vrstnike in to z veliko razliko.

Microsoft

(MSFT) nižja za 31 %,

Abeceda

(GOOGL) padel za 35 %

Amazon.com

(AMZN) je padel za 43 %—in

Meta platforme

(META) je padel za 67 %. Apple je zdaj vreden več kot Microsoft in Meta skupaj.

Toda Applova stopnja rasti narašča. V proračunskem letu 2021 je Apple povečal prihodke za 33 %, kar je najboljše povečanje od leta 2012, saj je povpraševanje po računalnikih Mac in iPad močno naraslo. Primerjajte to s proračunskim letom 2019, zadnjim letom pred pandemijo, ko so prihodki upadli za 2.2 %. Ampak zelo podobno

Povečava video komunikacije

(ZM),

Interaktivni vod

(PTON) in Amazon, Apple opaža, da se njegov pospešek zaradi pandemije zmanjšuje. Pripravite se na slabo leto 2023.

To morda ne bi bila velika težava, če bi bile delnice cenejše. Toda Apple trguje s 24-kratnikom načrtovanega dobička za naslednjih 12 mesecev – prav v skladu z Microsoftom, ki raste hitreje kot Apple – in precej pred

S&P 500Je
večkratnik približno 18-krat.

Seveda je to pomagalo Appleu, ki to deli zaslužki so bili manj strašni kot pri drugih tehnoloških velikanih. V septembrskem četrtletju je Apple povečal prodajo za 8 % glede na leto prej, na 90.1 milijarde $, z dobičkom v višini 1.29 $ na delnico, kar je 4 % več. Pri obeh merilih je presegel ocene Wall Streeta.

Amazon, Alphabet, Microsoft in Meta so vsi poročali o slabih četrtinah; Appleov skromen utrip je bil v primerjavi z njim skoraj spektakularen. Toda težave so se skrivale pod površjem.

Apple je presegel ocene v celoti zaradi veliko večje prodaje računalnikov Mac od pričakovane – 11.5 milijarde USD, kar je 25 % več kot leto prej, in 2.2 milijarde USD nad ocenami Wall Streeta. Velik utrip je odraz zmanjšanja omejitev ponudbe in je sledil 10-odstotnemu medletnemu upadu v junijskem četrtletju, ko je Apple zaradi pomanjkanja delov onemogočil zadovoljitev povpraševanja. Po drugi strani je Apple presegel pričakovanja glede prodaje iPhonov in iPadov, medtem ko so njegovi prihodki od storitev za skoraj milijardo dolarjev zaostali za soglasnimi ocenami, saj so se prihodki od oglaševanja in iger zmanjšali.

Na pogovoru po zaslužku je Applov glavni finančni direktor Luca Maestri opozoril, da se bo prodaja v decembrskem četrtletju upočasnila, deloma zaradi vetra zaradi močnega dolarja. Povedal je tudi, da se bo prodaja Macov znatno zmanjšala, glede na težko primerjavo z obdobjem pred letom dni, ko so se pojavili novi modeli, ki temeljijo na procesorju M1. Dejal je, da bo storitveno poslovanje raslo, kljub temu, da makro slika bremeni tako oglaševanje kot igre na srečo.

Pred dvema tednoma se je ta slika še bolj zatemnila. Apple je naredil nenavaden korak in razkril, da obrat za sestavljanje telefonov iPhone 14 Pro in Pro Max v Zhengzhouju na Kitajskem, ki ga vodi njegov proizvodni partner Foxconn, zaradi izbruha Covida deluje z "znatno zmanjšano zmogljivostjo". Apple je nazadnje podal podobno izjavo februarja 2020, ko je Kitajsko zajel začetni val Covid-19.

Apple je dejal, da imata tako Pro kot Pro Max še naprej veliko povpraševanje, vendar da bodo pošiljke pod prejšnjimi pričakovanji – ni povedal, kako dolgo – in da bodo kupci videli večje zamude. Ko sem pretekli teden preveril, so čakalne dobe za Pro in Pro Max trajale 41 dni, kar je pomenilo dostavo nekaj dni po božiču. Za modele nižjega razreda je ponudba boljša – in sploh ni čakanja. Toda povpraševanje po osnovnem iPhonu in večjem iPhonu Plus je bilo mehko, saj poročajo, da je Apple zmanjšal proizvodnjo za oba.

Zanimivo je, da je Apple v dveh tednih, odkar je izdal izjavo o težavah s proizvodnjo iPhona, zrasel za 9 %, kar je povečalo tržno vrednost podjetja za skoraj 200 milijard dolarjev, kar je več od trenutne skupne vrednosti

Walt Disney

(DIS). Morda vlagatelji ne računajo.

Ocene Wall Streeta za decembrsko četrtletje padajo. Consensus zdaj predvideva prihodek v višini 125.7 milijarde USD, kar je pičlih 1.4 % več, z dobičkom v višini 2.04 USD na delnico, kar je manj od 2.10 USD leto prej. Če ne bi prišlo do hitrega izboljšanja ponudbe iPhonov, bi lahko Apple utrpel letni upad prihodkov, kar je prvič po četrtletju marca 2019. Analitik družbe Jefferies Kyle McNealy ocenjuje, da težave pri sestavljanju iPhona zmanjšajo Appleove prihodke za približno milijardo dolarjev na teden.

Medtem, kot je Maestri pojasnil ob zadnjem klicu, Apple ni imun na gospodarsko upočasnitev. Povprečna cena iPhona se giblje okoli 900 dolarjev, najzmogljivejša različica pa 1,600 dolarjev. Ljudje imajo radi svoje iPhone, radi pa tudi jedo, plačujejo najemnino in točijo gorivo za svoje avtomobile. Misliti, da recesija ne bo prizadela prodaje, se zdi nerealno.

»Ljudje želijo misliti, da so iPhoni stalnica potrošnikov,« pravi Dan Niles, ki vodi hedge sklad, osredotočen na tehnologijo. Toda prihodnje leto bi lahko bilo malce presenečenje, pravi o Applovi vzdržljivosti: "Mislim, da bodo leta 2023 imeli nizke prihodke." Apple je imel v fiskalnem letu 2022 prihodke v višini 394 milijard dolarjev; za leto 2023 analitiki zahtevajo 3-odstotno rast na 407 milijard dolarjev, pri čemer se bo prodaja iPhone povečala za manj kot 1 % na 207 milijard dolarjev. Če bi bil stavni človek, bi podlegel.

pišite na Eric J. Savitz na [e-pošta zaščitena]