Analiza potenciala rasti dividend Penske Automotive Group

Povzetek iz decembrskih izbir

Na podlagi donosa cene je bil Dividend Growth Stocks Model Portfolio (5.3 %) boljši od S&P 500 (+4.4 %) za 0.9 % od 29. decembra 2022 do 25. januarja 2023. Na podlagi celotnega donosa je Model Portfolio (+ 5.4 %) presegel S&P 500 (+4.4 %) za 1.0 % v istem času. Najuspešnejša delnica se je podražila za 12 %. Na splošno je 21 od 30 delnic z rastjo dividend preseglo indeks S&P 500 od 29. decembra 2022 do 25. januarja 2023.

Metodologija za ta model portfelja posnema slog »All Cap Blend« s poudarkom na rasti dividend. Izbrane delnice si pridobijo privlačno ali zelo privlačno oceno, ustvarjajo pozitiven prosti denarni tok (FCF) in gospodarske dobičke, ponujajo trenutni dividendni donos >1 % in imajo 5+-letno zgodovino zaporedne rasti dividend. Ta model portfelja je zasnovan za vlagatelje, ki so bolj osredotočeni na dolgoročno povečanje vrednosti kapitala kot na tekoči dohodek, vendar še vedno cenijo moč dividend, zlasti naraščajočih dividend.

Predstavljena zaloga januarja: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) je predstavljena delnica iz januarskega portfelja delnic z rastjo dividend.

Penske Automotive je od leta 8 povečal prihodke za 17 % letno in čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT) za 2012 % letno. Marža podjetja NOPAT se je povečala s 3 % leta 2012 na 6 % v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM) , medtem ko se je donosnost vloženega kapitala (ROIC) v istem času povečala s 5 % na 12 %.

Slika 1: Prihodki podjetja Penske Automotive in NOPAT od leta 2012

Stabilna rast dividend, ki jo podpira FCF

Penske Automotive je povečal dividendo z 1.26 USD/delnico v letu 2017 na 2.12 USD/delnico v primerjavi s TTM ali 12-odstotno sestavljeno letno. Trenutna četrtletna dividenda v višini 0.53 USD/delnico, preračunana na letno raven, je enaka 2.12 USD/delnico in zagotavlja 1.8-odstotni dividendni donos.

Še pomembneje pa je, da prosti denarni tok (FCF) podjetja Penske Automotive zlahka presega naraščajoče izplačila dividend podjetja. Od leta 2018 do 2021 je Penskejevih kumulativnih 3.3 milijarde USD (19 % vrednosti podjetja) v FCF 7-kratnik 463 milijonov USD, izplačanih v obliki dividend, glede na sliko 2. V TTM je Penske ustvaril 465 milijonov USD v FCF in izplačal 150 milijonov USD v dividendah. .

Slika 2: Prosti denarni tok vs. Izplačila dividend

Podjetja s FCF precej nad izplačili dividend zagotavljajo kakovostnejše možnosti za rast dividend. Po drugi strani pa ni mogoče verjeti, da bodo dividende, ki presegajo FCF, rasle ali se celo ohranile.

Penske ima potencial za rast

Kljub temu, da je bil dobiček Penskeja v zadnjem času zelo močan, njegova trenutna cena delnice pomeni znatno zmanjšanje dobička. Pri trenutni ceni 128 USD/delnico ima PAG razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.6. To pomeni, da trg pričakuje, da se bo NOPAT podjetja Penske Automotive trajno zmanjšal za 40 %. To pričakovanje se zdi preveč pesimistično za podjetje, ki je od leta 17 povečalo NOPAT za 2012 % letno.

Tudi če Penskejeva marža NOPAT pade na 4 % (kar je enako petletnemu povprečju v primerjavi s 6 % v TTM) in podjetje v naslednjih 4 letih poveča prihodke za samo 10 % letno, bi bila delnica danes vredna 162 $/delnico. – 27 % rast. Po tem scenariju bi Penskejev NOPAT v naslednjem desetletju zrasel za manj kot 1 % letno. Oglejte si matematiko za obratnim scenarijem DCF.

Če bi podjetje povečalo NOPAT bolj v skladu s preteklimi stopnjami rasti, bi bila delnica še bolj navzgor. Dodajte 1.8-odstotni dividendni donos družbe Penske in zgodovino rasti dividend, in jasno je, zakaj je ta delnica v januarskem modelu portfelja delnic z rastjo dividend.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so določene prilagoditve, ki sem jih naredil na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Penske Automotive 10-Ks in 10-Qs:

Izkaz poslovnega izida: Napravil sem 332 milijonov USD prilagoditev z neto učinkom odstranitve 221 milijonov USD neposlovnih odhodkov (1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Naredil sem 4.7 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto povečanjem za 4.7 milijarde dolarjev. Najpomembnejša prilagoditev je znašala 863 milijonov USD (9 % prijavljenih čistih sredstev) v poslovnih najemih.

Vrednotenje: Naredil sem 8.4 milijarde dolarjev prilagoditev, ki vse zmanjšujejo vrednost za delničarje. Poleg celotnega dolga je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti za delničarje 1.1 milijarde dolarjev odloženih davčnih obveznosti. Ta prilagoditev predstavlja 12 % tržne vrednosti podjetja Penske Automotive.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Italo Mendonça ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.