Zombiji so resnični. No, vsaj "zombi podjetja" so resnična.
Ohlapno opredeljena kot ekonomsko nesposobna podjetja, ki se morajo zadolževati, da ostanejo živa, obdobje poceni denar visoko tvegano vlaganje pa je v zadnjem desetletju spodbudilo vzpon hodečih mrtvecev v poslovnem svetu.
David Trainer, izvršni direktor investicijskega raziskovalnega podjetja New Constructs, verjame, da je zdaj približno 300 zombi podjetij, ki kotirajo na borzi.
In z obrestmi naraščajoče, denar ni več tako poceni, kot je bil včasih, kar pomeni, da se zombi podjetja soočajo z obračunom, ki bo vplival tako na vlagatelje kot na celotno gospodarstvo, saj se boji recesije mount.
"Ko bo gospodarska realnost prizadela ta podjetja in bodo padla na ničlo ali blizu nje, kar bomo videli v velikih količinah, bo veliko vlagateljev zatrto," je dejal Trainer Fortune. "Videli bomo potencialno velik vpliv na povpraševanje potrošnikov ... veliko ljudi bo pretresenih."
Kaj je zombi podjetje?
Kaj točno dela zombi podjetje in koliko jih je v ZDA, je stvar razprave.
Goldman Sachs pred kratkim ocenjeno da bi približno 13 % podjetij, ki kotirajo na borzi v ZDA, "lahko veljalo" za zombije, kar je poimenoval "podjetja, ki niso ustvarila dovolj dobička, da bi servisirala svoje dolgove".
Toda v študija lani je Federal Reserve z nekoliko strožjimi merili ugotovil, da je bilo leta 10 le približno 2019 % javnih podjetij zombi podjetij. In v še bolj zmedenem obratu,Deutsche Bank Strateg Jim Reid je aprila 2021 izvedel študijo, ki je pokazala, da je bilo leta 25 več kot 2020 % ameriških podjetij zombijev.
Za primerjavo, leta 2000 je bilo po Reidovih ugotovitvah v enakem položaju le približno 6 % ameriških podjetij.
Trener, ki si je ime ustvaril z nekaj daljnovidne napovedi o zombi podjetjih v zadnjih letih, tudi meni, da se je število teh propadajočih podjetij v ZDA v zadnjih nekaj desetletjih močno povečalo.
Vendar zombi podjetja definira z bolj celostno metodo. Po mnenju trenerja so zombiji podjetja, ki imajo na voljo manj kot dve leti »življenjske vrv« glede na povprečno porabo prostega denarnega toka, ki se prav tako trudijo razlikovati od konkurentov, imajo slabe marže in nimajo možnosti za prihodnjo donosno rast.
"Torej je zelo majhna verjetnost, da se bo denarna poraba kdaj izboljšala," je dejal.
Trainer in njegova ekipa so sestavili seznam približno 300 zombijev, s katerimi se javno trguje, ki jih pozorno spremljajo, in čeprav je večina od njih manjša podjetja, so bila nekatera v zadnjem času v javnosti.
Zaloge, kot je spletni prodajalec avtomobilov Carvanain nekoč visoko leteči izdelovalec stacionarnih koles Peloton sta se uvrstila na seznam, skupaj s priljubljenimi meme zalogami AMC in GameStop.
Carvana je zavrnila Fortune's zahteva za komentar. AMC, Peloton in GameStop se niso takoj odzvali na zahteve za komentar.
Po Trainerjevem mnenju bodo mnoga od teh zombi podjetij sčasoma videla, da bodo cene delnic padle na 0 USD, saj trg priznava, da ne morejo preživeti naraščajočih obrestnih mer.
Federal Reserve je zvišala obrestne mere petkrat letos v boj blizu 40-letna visoka inflacija, kar vodi do strmoglavih stroškov izposojanja za podjetja. To veliko bolj kot večina prizadene zombi podjetja, ki že tako težko plačujejo svoje stroške obresti.
Toda medtem ko bi lahko bil potencialni propad zombi podjetij kratkoročno boleč za vlagatelje in gospodarstvo, je Trainer trdil, da to dolgoročno ne bo najslabša stvar.
Namesto tega je trdil, da predstavlja nujno čiščenje finančnega sistema.
Vzpon zombijev in njihovi učinki na gospodarstvo
Kako je sploh prišlo do te invazije zombijev?
V letih po veliki finančni krizi leta 2008 so si centralne banke po vsem svetu obupano prizadevale ponovno zagnati gospodarsko rast in zmanjšati brezposelnost. Da bi to dosegli, so se mnogi odločili znižati obrestne mere in uvesti druge ohlapne denarne politike, namenjene spodbujanju posojil in naložb.
To je bil začetek obdobja "brez denarja”, ki je dala denar v roke špekulantom, ki so se hitro obrnili in kupili tvegana finančna sredstva ter jih tako pognali v nove višave.
Indeks S&P 500 je na primer zrasel za več kot 545 % med najnižjo vrednostjo po GFC februarja 2009 in najvišjo vrednostjo novembra 2021. In v istem obdobju, povprečna prodajna cena domov v ZDA poskočilo za skoraj 110 %, medtem ko so se kriptovalute spremenile v več bilijon dolarjev vreden razred sredstev.
Po Trainerju je špekulativno obdobje doseglo vrhunec leta 2021, potem ko so spodbujevalni pregledi spodbudili razmah maloprodajnih naložb. Takrat so kriptovalute, kot je Bitcoin, naraščale, trgi IPO in SPAC so goreli, trgovci z meme delnicami pa so delnice zombi podjetij, kot sta AMC in GameStop, potiskali vedno višje.
Trainer meni, da je to obdobje špekulativnega vlaganja dramatično povečalo število zombi podjetij v ZDA, prizadelo produktivnost in naredilo gospodarstvo bolj ranljivo med recesijo.
"Mislim, da so zombiji dolgoročno povzročili pomembno zmanjšanje rasti in blaginje," je dejal. »Ker je pravzaprav zombi delnica zapravljanje kapitala. V kolikor je kapital potratno uporabljen v teh podjetjih, ki pravzaprav nikoli niso ustvarila nobene prave ekonomske vrednosti, izgubljamo priložnost, da bi to vlagali v bolj produktivna področja.«
Strateg Deutsche Bank Jim Reid je lani ponovil komentarje Trainerja, da zombi podjetja slabijo gospodarstva s tem, da zmanjšujejo rast podjetij v panogah, v katerih delujejo.
"Preživetje zombi podjetij verjetno ovira rast produktivnosti, saj ta podjetja preobremenijo trge in preusmerijo kredite, naložbe in spretnosti od toka k bolj produktivnim in uspešnim podjetjem," je dejal v svoji študiji iz leta 2021, pri čemer se je skliceval na podatke iz BIS.
Trainer gre še korak dlje od Reida in trdi, da je preživetje zombi podjetij grožnja ZDA v vse bolj konkurenčnem svetovnem gospodarstvu.
"Če nimamo učinkovitih in produktivnih kapitalskih trgov, izgubimo verjetno eno največjih konkurenčnih prednosti, ki jih imamo kot država, to je naša sposobnost učinkovitejše in hitrejše alokacije kapitala za njegovo največjo in najboljšo uporabo," je dejal. . »In to je del problema. Ljudje so pozabili, da je to bistvo kapitalskih trgov. Gre za alokacijo kapitala za njegovo največjo in najboljšo uporabo, pika, konec odstavka.«
Padec zombijev in lekcije za vlagatelje
Obdobje zombi podjetij se morda bliža koncu, saj obrestne mere naraščajo, zaradi česar morajo nedonosna podjetja porabiti vedno več denarja. Toda po mnenju Trainerja bo propad zombijevskih podjetij na koncu koristen za gospodarstvo in pomagal naučiti mlajše vlagatelje, ki so preživeli dobo špekulativnega presežka, o pomenu obvladovanja tveganj.
»Bilo je okolje, v katerem so ljudje odrasli in ne razumejo tveganja. Vzemite delnice memov za božjo voljo,« je dejal Trainer in omenil priljubljeno AMC na Redditu. »Kupujete filmsko podjetje, katerega največji konkurent je pravkar bankrotiral … Potem vidite vse konkurenčne sile, ki stiskajo marže, vodstvo pa govori o nakupu rudnika zlata in o tem, kako bodo prodajali pokovko v trgovinah z živili? Ja, prepričan sem, da si bodo s pokovko ustvarili konkurenčno prednost.”
Izvršni direktor je nadaljeval s trditvijo, da bi mladim vlagateljem, ki so med pandemijo dvigovali zombi delnice, koristilo razumevanje razlike med špekulacijami in vlaganjem, ki jo je tako zgovorno predstavil mentor Warrena Buffetta, Benjamin Graham, v svoji knjigi iz leta 1949 »The Inteligenten Investitor«.
Graham je razlikoval med vlagatelji, katerih »glavni interes je pridobivanje in držanje ustreznih vrednostnih papirjev po primernih cenah«, in špekulanti, ki jim je mar samo za »predvidevanje in dobiček iz tržnih nihanj«.
Pred več kot 70 leti je opozarjal tudi na nevarnosti, ki jih povzroča razmah špekulacij na borzi.
»Razlikovanje med naložbami in špekulacijami v navadne delnice je bilo vedno koristno in njihovo izginjanje je razlog za skrb. Pogosto smo rekli, da bi bilo Wall Streetu kot instituciji dobro svetovati, da ponovno uvede to razlikovanje in ga poudarja v vseh svojih odnosih z javnostjo. V nasprotnem primeru bodo borze nekega dne morda krive za velike špekulativne izgube, pred katerimi tisti, ki so jih utrpeli, niso bili ustrezno posvarjeni,« je zapisal Graham.
Trener trdi, da vidimo vpliv današnjega ignoriranja Grahamovega opozorila na porast (in prihajajoči padec) delnic zombijev.
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Vir: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html