(Bloomberg) — Kitajski voditelj Xi Jinping je uporabil politiko, kapital in odkrite uredbe, da bi oblikoval drugo svetovno gospodarstvo po svoji podobi. Po več kot desetletju na oblasti vse močnejši boj za tehnološko vodstvo z ZDA in razpadajoče domače gospodarstvo nakazujeta, da bo moral ponovno umeriti velikanski internetni in proizvodni sektor v državi.
Najbolj brano iz Bloomberga
69-letni voditelj ima zapleten odnos s svojim domačim tehnološkim sektorjem. Xi je postavil znanost in tehnologijo v stebra svoje dolgoročne vizije za nacionalno blaginjo Kitajske in je dal prednost raziskovanju domačih alternativ za tuje izdelane polprevodnike, da bi zagotovil zanesljivo oskrbo. Zadnja salva: Peking je ta teden prepovedal pomnilniške čipe Micron Technology Inc. iz občutljivih infrastrukturnih aplikacij.
Toda pod njegovim nadzorom je bil tudi kitajski internetni sektor podvržen kazenskemu dvoletnemu zatiranju, ki je zajezilo prekomerno tako imenovano neurejeno rast kapitala. V njegovem obravnavanju proizvodnje strojne opreme in spletnih storitev se je pojavila dihotomija.
Zdaj se poudarek preusmerja na umetno inteligenco – nekaj, kar strokovnjaki na obeh straneh Pacifika po pomenu, ki spreminja igre, enačijo z uvedbo interneta in iPhona. Da bi ugotovili, ali obstajajo kakršni koli namigi za vlagatelje, ki želijo ostati v prednosti, smo analizirali podjetja, ki kotirajo na borzi z najmanj 1 milijardo dolarjev tržne kapitalizacije v vsakem letu njegove vladavine, da bi ugotovili, kako je Xi preoblikoval obrise obsežnega kitajskega tehnološkega sektorja.
Pokažite nam denar
Eno najbolj izrazitih preobrazb lahko opazimo v bogastvu kitajskih proizvajalcev strojne opreme - dokaz Xijeve izrecne namere, da ohrani vodilno vlogo Kitajske v svetovni proizvodnji elektronike. To so večinoma podjetja s podporo države, ki izdelujejo strežnike, osebne računalnike, telefone in omrežno opremo ter se osredotočajo na lokalne trge.
Po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg News, je skupni denarni tovor najvrednejših podjetij s strojno opremo narasel s približno 20 milijard dolarjev leta 2013 – ko je Xi prvič postal predsednik – na več kot 100 milijard dolarjev danes.
Nekoliko presenetljivo je, da zelo oglaševani polprevodniški sektor ni bil deležen enake eksplozije denarnih rezerv. To je zato, ker so se številni domači izdelovalci čipov osredotočili na bolj zrele arene z nižjimi maržami, njihove blagajne pa so začele resno rasti šele potem, ko je globalno pomanjkanje polprevodnikov leta 2020 spodbudilo cene.
V nasprotju s tem so internetna podjetja od Alibaba Group Holding Ltd. do Tencent Holdings Ltd. hitro nakopičila bogastvo s svojim nadzorom nad cvetočimi poslovnimi sferami od spletne trgovine do družbenih medijev. Njihova rast se je močno pospešila, potem ko je Alibabina takrat rekordna IPO leta 2014 pritegnila pozornost svetovnih vlagateljev. To se je nadaljevalo, dokler Peking leta 2020 ni ustavil zelo podobnega prvenca – Ant Group Co. Jacka Maja – in zdaj zloglasna državna blokada Covid Zero leto zatem ni prizadela njihovih podjetij.
Kljub temu imata Alibaba in Tencent po letih brezhibne ekspanzije še vedno najgloblje žepe, saj sta si nabrala približno 28 oziroma 23 milijard dolarjev – vsako več kot prvi dve podjetji za strojno opremo BOE Technology Group Co. in Foxconn Industrial Internet Co. skupaj.
"Regulativna tveganja na Kitajskem so se zmanjšala, saj je vlada dala prednost gospodarski rasti," je dejala Cecilia Chan, analitičarka pri Bloomberg Intelligence. "Intenzivna konkurenca bi lahko privedla do višjih stroškov trženja, vendar bi morali biti sposobni braniti svoj močan položaj na trgu s svojimi velikimi bazami uporabnikov in trgovcev, boljšimi tehnološkimi zmogljivostmi in konkurenčnimi prednostmi ob postopnem okrevanju potrošnje."
Gojenje samorogov
Ko gre za število podjetij, ki presežejo magično (čeprav nekoliko poljubno) mejo vrednotenja v višini 1 milijarde dolarjev, je spet sektor strojne opreme tisti, ki stoji precej.
Strojna oprema in polprevodniški samorogi, ki kotirajo na borzi, so se v zadnjem desetletju povečali za sedemkrat, zaradi česar je sektor največji vir tehnoloških velikanov. Programska oprema in tehnološke storitve so prav tako močno rasle kot naravna posledica širjenja strojne opreme – le ne toliko – medtem ko je medijski sektor dosegel razcvet v igrah in poslovanju, kot je pretakanje v živo v dobi Netflixa.
Maloprodajni sektor ni uspel spodbuditi toliko velikih podjetij in še vedno ga obvladuje Alibaba.
Leta državnih naložb v polprevodniško industrijo niso prinesla velikega povečanja števila samorogov na borzi. To poudarja izzive razvoja, financiranja in izgradnje zmogljivosti za izdelavo čipov. Odraža pa tudi način, na katerega so se številni najnaprednejši kitajski polprevodniški akterji, ki jih podpira država – kot sta Yangtze Memory Technologies Co. ali proizvajalec čipov za umetno inteligenco Biren Technology – izogibali IPO-jem in nadzoru, ki ga imajo.
Brass Tacks: Vrednotenje
Navsezadnje vlagatelje zanimajo cene tega, kar kupujejo (ali se izogibajo). Dihotomija strojna oprema-internet je spet precej očitna v tržnih vrednotenjih obeh segmentov. Kljub začetnemu razburjenju zaradi ponovnega odprtja Kitajske po covidu in nenehnih obljub Xija in njegovih kadrov o podpori je skupna tržna kapitalizacija za panoge, v katerih prevladujejo internetni velikani, komaj dosegla raven pred zatiranjem in pandemijo leta 2019.
Tehnična strojna oprema in čipi po drugi strani še naprej dosegajo nove višine – z enim pomembnim opozorilom.
Industrija polprevodnikov je okrog leta 2021 padla v krater, ki jo je zagozdila kombinacija nadzora Covida, naraščajočega presežka določenih čipov, kot je pomnilnik, in stopnjevanja prizadevanj ZDA, da bi Kitajcem onemogočili dostop do tehnologije, orodij in programske opreme, ki jih nujno potrebujejo.
"ZDA bi lahko dodale več kitajskih podjetij, povezanih z umetno inteligenco, na seznam sankcij," je v nedavnem obvestilu strankam zapisal analitik Jefferies Edison Lee. "Pričakujemo tudi, da bo ameriški kongres (zlasti republikanci) v naslednjih dveh četrtletjih pripravil bolj agresivne zakone proti Kitajski."
Kupec, pozor.
Nazaj k znanosti
Za mnoge je bila obris raziskav in razvoja tista, ki je bila odločilna sprememba v času Xijevega mandata, ko je Peking vedno znova poudarjal potrebo po temeljnih znanstvenih inovacijah, da bi resnično prehiteli ZDA. Vse to je del nacionalne samozavesti, nujne potrebe (z vidika Kitajske) po razvoju alternativ ameriški tehnologiji, ki lahko končno prekine njeno odvisnost od Zahoda.
Zajetni raziskovalni izdatki kitajskega mamuta na področju telekomunikacijske opreme Huawei Technologies Co. niso bili vključeni, ker je podjetje v zasebni lasti. Lani je za raziskave in razvoj porabil več kot 160 milijard juanov (22.7 milijarde dolarjev) kljub škodi, ki jo je njeni prodaji povzročila črna lista ZDA.
Na prvi pogled so vzpostavljeni pravi pogoji za Kitajsko, da okrepi svojo inženirsko in proizvodno industrijo. Podjetja za strojno opremo so vodila v vseh sektorjih glede skupnih izdatkov za raziskave. ZTE Corp., Xiaomi Corp. in BOE so med največjimi porabniki, saj širijo opremo 5G, pametne telefone, električna vozila in zaslonske tehnologije naslednje generacije.
To ne pomeni, da so internetna podjetja zadrta, ko gre za laboratorij. Kljub vladnim preiskavam največje med velikimi internetnimi podjetji ostajajo izjemni zapravljivci: Tencent in Alibaba letno porabita več kot 8 milijard dolarjev na kos, s čimer zlahka prehitevata številko 3 Baidu, ki je za raziskave porabil približno 3.5 milijarde dolarjev. Tudi druga imena, vključno s Kuaishoujem in Meituanom, so prehitela tekmece, potem ko so najela veliko število razvijalcev za pretakanje v živo, umetno inteligenco in algoritme za dostavo hrane.
To se lahko zmanjša na to. V Xijevem naslednjem mandatu – ali mandatih – bi lahko temeljne raziskave zaznamovale fronto v čedalje večji tehnološki vojni Kitajske z ZDA. Kot je Xi sam dejal na oktobrskem odprtju kongresa Komunistične partije dvakrat na desetletje v Pekingu - tistega, na katerem je bila njegova vladavina podaljšana: "Osredotočili se bomo na nacionalne strateške potrebe, zbrali moč za izvajanje domačih in vodilnih znanstvenih in tehnoloških raziskovati in odločno zmagati v bitki v ključnih ključnih tehnologijah.«
Metodologija Bloomberg News je analiziral štiri klasifikacije panožnih skupin, ki zajemajo različne vidike kitajskega tehnološkega vesolja: diskrecijska maloprodaja in veleprodaja (ki sicer zajema nekatere trgovce na drobno, ki niso osredotočeni na tehnologijo, vključuje tudi glavne internetne operaterje, kot je Alibaba), medije (ki vključuje velikana aplikacij Tencent), tehnološko strojno opremo in polprevodnike ter programsko opremo in tehnične storitve. Našo analizo smo omejili na podjetja s sedežem na Kitajskem in s tržno kapitalizacijo najmanj 1 milijarde USD ob vsaki obletnici Xijevega povišanja.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html