(Bloomberg) — Po letih vrtoglave rasti, ki je kitajska tehnološka podjetja katapultirala v borzne velikane, se številni strategi sprijaznijo z novo realnostjo sektorja, ki ga obkrožajo počasnejša širitev in nižji zaslužki.
Najbolj brano iz Bloomberga
Morgan Stanley je znižal ciljne cene za tehnološka podjetja, vključno z Alibaba Group Holding Ltd. in Tencent Holdings Ltd., medtem ko je China International Capital Corp. ta teden dejal, da predvideva ničelno vrednotenje nekaterih tehnoloških naložb v letu 2022. JPMorgan Chase & Co. je znižal svoje ciljne cene po vsej Kitajski tehnologiji prejšnji mesec, nekateri za več kot polovico, potem ko so spremenili svoj model vrednotenja.
Vrteče spremembe v modelih in razmišljanju so odraz zahtevnega okolja, s katerim se sooča industrija, saj zakonodajna tveganja in motnje Covid-19 vse težje določajo pošteno vrednost. To je nova normalnost, ki jo sprejemajo podjetja sama. Potem ko je Tencent poročal o najpočasnejši četrtletni rasti doslej, je Tencent priznal "novo paradigmo industrije", kjer nepremišljena rast ni več izvedljiva.
Preberite: Tencent razglaša, da je "brezpremišljena" tehnološka doba končana kot rezervoar za rast
"Od ključnih akterjev v kitajskem internetnem sektorju slišimo skupno temo o prehodu na preudarnejšo strategijo, ko gre za vlaganje v nova področja rasti in umiku nazaj, da bi se osredotočili bližje osnovnemu poslu," je dejal Ramiz Chelat, vodja portfelja pri Vontobel Asset Management. "Bolj konstruktivni smo do podjetij, ki so že pokazala naložbeno disciplino," kot do tistih, ki nameravajo, je dodal Chelat.
Indeks tehnologije Hang Seng, ki sledi nekaterim največjim kitajskim tehnološkim podjetjem, je zabeležil četrtletno izgubo že peto zaporedno, pri čemer je v treh mesecih do marca izgubil skoraj 20 %. Njihovo trgovanje na ameriških borzah se je podobno zmanjšalo.
Izgube so nastale kljub obljubi kitajske vlade sredi marca, da bo stabilizirala trge in končala več kot enoletno zatiranje zasebnih podjetij. Omejen napredek v pogajanjih med Pekingom in Washingtonom o reviziji kitajskih podjetij je prav tako zaskrbljujoč, kar povečuje tveganje umika z ameriških borz.
V petek je Bloomberg poročal, da se kitajske oblasti pripravljajo na to, da bi bile redke koncesije, da bodo ameriškim regulatorjem že sredi tega leta omogočile popoln dostop do revizijskih poročil večine od več kot 200 podjetij, ki kotirajo v New Yorku.
Seveda ima večina analitikov še vedno agresivne 12-mesečne cilje, ki temeljijo na dolgoročnem optimizmu in ker cene ostajajo daleč pod vrhom februarja 2021. Le dva od 63 analitikov, ki jih spremlja Bloomberg, sta dostavnega velikana Meituana ocenila kot prodajo, medtem ko je njegova povprečna ciljna cena za 52 % višja od zadnje trgovalne ravni.
Vrtanje navzdol
Velika razlika v ciljnih cenah za tehnologijo izhaja iz različnih pristopov vrednotenja.
V skladu s tako imenovano metodo vsote delov (SOTP), ki sešteva tržno vrednost različnih poslovnih enot, Morgan Stanley pravi, da bi ciljno ceno delnic Alibabe v ZDA postavil na 360 dolarjev, kar je njihov prejšnji bikovni primer. Ta številka je bila zdaj zmanjšana na 220 dolarjev, ko je bila zagotovljena vrednost neosnovnih poslov, kot je Taobao Deals.
Bolj preudarna in prednostna metodologija za posredništvo je uporaba metode diskontiranega denarnega toka (DCF), ki vrednost delnice znaša 140 $. V četrtek so njene delnice v ZDA zaključile pri 108.80 dolarja.
"Trenutno je cenovne cilje, ki jih imamo na vseh področjih, zelo enostavno doseči v modelu DCF tako, da mu damo popust, ker smo izpostavljeni tako velikemu tveganju," je dejal Manuel Muehl, analitik pri DZ Bank AG, ki je eden od od treh analitikov, ki ocenjujejo Tencent za prodajo. Za bikovske analitike je označil za "nerealno", da se izognejo določanju cen pri političnih tveganjih.
JPMorgan je pri ocenjevanju večine tehnoloških velikanov uporabil večkratnike razmerja med ceno in zaslužkom, ki se bolj osredotoča na rast zaslužka in se primerja s podobnimi v industriji, z metod SOTP pri ocenjevanju večine tehnoloških velikanov, saj so navedli »spremembo režima«.
"Čeprav delnice teh kitajskih tehnoloških podjetij morda dosegajo dno, ne vidimo novih katalizatorjev rasti," je dejal Andy Wong, vodja sklada pri LW Asset Management Advisors Ltd. v Hongkongu, katerega sklad je julija lani zmanjšal svojo izpostavljenost na Kitajskem. "Čakali smo, da vidimo, so spremembe v poslovnih modelih, da bi delovali v skladu z novo normativno normo, vendar ne vidimo veliko na vidiku."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html