Senčen, dobičkonosen svet MEV, kjer boti prekašajo vse ostalo

Glede na priljubljeno investicijsko modrost, če med spanjem ne ugotovite, kako zaslužiti denar, boste delali, dokler ne umrete. Nathan Worsley, programski inženir, je odkril način, kako služiti denar ne le med spanjem, ampak tudi med zajtrkom, obiskom fitnesa in celo sproščanjem v savni svojega doma v Londonu. Je razvijalec robotov za kripto trgovanje, ki je v zadnjih dveh letih zaslužil milijone z urjenjem svojih plenilskih algoritmov na trgu, kjer so špekulacije razmahnjene in so preveč dobri, da bi bili resnični donosi pritegnili horde lahkovernih vlagateljev.

Na primer, lani jeseni se je 33-letnik osredotočil na platformi za decentralizirane finance (DeFi) Wonderland in Abracadabra. Obljubili so neverjetne donose do 80,000 % ljudem, ki so si izposodili kovanec, imenovan »Magic Internet Money« (MIM) in ga »vložili« ali ga položili na neke vrste kripto varčevalni račun. Posojilojemalci so morali zastaviti zavarovanje v vrednosti približno 110 % posojila, a če bi vrednost zavarovanja padla, bi ga programska oprema ali »pametna pogodba«, na kateri temelji posojilo, samodejno unovčila.

Worsley in njegov trgovalni bot sta ugotovila, da je najbolj privlačen vidik celotne sheme 12.5-odstotna nagrada, plačana vsakomur, ki je pripravljen pomagati pri likvidaciji posojilojemalcev, katerih zavarovanje s premoženjem ni več izpolnjevalo predpisanih minimalnih zahtev.

Za razliko od tradicionalnih financ so likvidacije v kriptovalutah samodejne. Ko vrednost vašega zavarovanja s premoženjem pade pod določeno mejo, ga zasežejo in prodajo, pri čemer vam pogosto ostanejo samo sredstva, ki ste si jih izposodili. To ni kot poziv k kritju pri naložbi v delnice, pri katerem lahko prejmete oster telefonski klic vašega posrednika, ki zahteva, da okrepite svoje zavarovanje ali vrnete posojilo.

Na Abracadabri ni nujno, da je zavarovanje za posojilo, denominirano v »Magic Internet Money«, v obliki gotovine ali zakladnih menic. Različne špekulativne kriptovalute bodo zadostovale. Ko so jeseni 2021 cene kriptovalut začele padati, je Worsley izdelal programskega robota, ki bi napadel v primeru, da bi bili vlagatelji MIM nenadoma prisiljeni likvidirati, ker je vrednost nekaterih šibkih žetonov zavarovanja, ki podpirajo posojila, padla.

Točno to se je zgodilo januarja 2022. Wonderland in Wmemo (kovanec, ki pomeni »čudoviti spomini«), dve kriptovaluti, ki se uporabljata kot zavarovanje MIM, sta padli v vrednosti za 86 % oziroma 70 %. Worsleyjev bot se je takoj lotil dela. Preveril je stanja ljudi in predvidel, kdo bo likvidiran na podlagi transakcij v teku in nihanja cen kripto pred padcem. Ko je našel verjetnega kandidata za likvidacijo, je programski opremi DeFi družbe Abracadabra poslal digitalno sporočilo, v katerem jo je obvestil, da želi biti likvidacijski upravitelj.

Worsleyjev bot bi uporabniku hitro odplačal prvotno posojilo, prejel enakovreden znesek zavarovanja in zbral bonus v višini do 12.5 % vrednosti posojila, če bi prvi opravil delo. Vse se je zgodilo v tisočinki sekunde oziroma približno v času, ki je potreben, da kamera utripne. Worsley je zaradi več kot 200,000 likvidacij prejel 1,000 $ nepričakovanega dobička.

Dobrodošli v nenavadnem svetu MEV ali največje izvlečne vrednosti, v katerem programski inženirji, ki so postali trgovci, poskušajo prelisičiti (in včasih celo sabotirati) drug drugega, da bi izkoristili edinstveno in pogosto neučinkovito strukturo transakcij blockchain. Upoštevajte Worsleyjevo majhno operacijo kot kripto ekvivalent hedge skladom z visoko frekvenco trgovanja, kot sta Citadel Securities in Virtu Financial na tradicionalnih delniških trgih.

»To je nekakšna oblika umetnosti,« pravi Worsley, ki je vodil menjalnico kriptovalut, preden je pred dvema letoma postal »iskalec« MEV. "To primerjam z delom inženirja na dirkalniku formule ena." Vsak dan uglašujete ta stroj in poskušate iz njega iztisniti vsako unčo zmogljivosti, on pa tekmuje s stroji drugih ljudi.«

Strokovnjaki ocenjujejo, da je bilo v zadnjih dveh letih in pol samo na verigi blokov Ethereum ustvarjenih najmanj 675 milijonov dolarjev dobička MEV. Če so vključene druge verige blokov, kot sta Binance Smart Chain in Solana, skupni tržni dobiček MEV zlahka preseže milijardo dolarjev.

Niso vsi trgovci z MEV, kot je Worsley, ljudje za kripto repo. Veliko ljudi ima koristi od spreminjanja vrstnega reda transakcij blockchain. V primeru Ethereuma prenos traja 12 sekund. Boti lahko vidijo vsako čakajočo, nepotrjeno transakcijo v tem oknu, s čimer dejansko pokukajo v prihodnost in jim omogočijo vodenje poslov.

»Devetindevetdeset odstotkov teh stvari ni videti tako drugačnih od tradicionalnih financ,« pravi Tarun Chitra, ustanovitelj in izvršni direktor Gauntlet, kripto zagonskega podjetja, ki pomaga projektom decentraliziranega financiranja oceniti tveganje.

Le da trgovci z MEV delujejo v pretežno nereguliranem okolju. Ni jim treba skrbeti za zaščitne ograje kot njihovim kolegom na borzi in ni policista na udaru. Večina iger MEV se vrti okoli decentraliziranih borz, kot je Uniswap, ki je pred kratkim presegla 1 bilijon dolarjev skupnega obsega trgovanja, namesto borz, kot je Coinbase, ki so pod določenim regulativnim nadzorom. In tako kot so se visokofrekvenčni trgovci ali »quants« izkazali za najdonosnejše med hedge skladi Wall Streeta, kripto trgovci MEV grabijo testo.

»Moja ekipa MEV v enem dnevu zasluži več denarja [kot] je vaš tvegani sklad kdajkoli zaslužil,« pravi Dean Eigenmann, 24-letni švicarski iskalec MEV, znan po razkazovanju svojega krznenega plašča z leopardjim vzorcem, ure Patek Philippe za 50,000 $, in skoraj 40 tetovaž na družbenih medijih.

Napad na sendvič

Strategije MEV so razvrščene v tri vrste. Najbolj sporen je napad na sendvič, še posebej škodljiva oblika predvodništva. Pri tem manevru bot MEV zazna namero nekoga drugega, da kupi kovanec, in se postavi tako, da dobiček od manjšega zvišanja cene, ki ga povzroči ponudba druge osebe. Bot preskoči vrsto, da kupi kovanec za delček ceneje in dejansko vodi trgovino. Bot nato dokonča sendvič tako, da samodejno proda žeton z dobičkom po zaključku nakupa z oznako na sredini.

Front-running ni dobičkonosen samo za trgovce z MEV, ampak tudi za "validatorje", ki uporabljajo programsko opremo za odobritev transakcij v verigi blokov. Tako kot veliki kvantni hedge skladi posrednikom, kot je Robinhood, plačujejo »plačilo za pretok naročil«, da odkupijo pravico do izvrševanja naročil trgovcev na drobno, si vodilni trgovci z MEV v bistvu kupijo pot na prvo mesto. Posledično imajo validatorji večji delež začetnih dobičkov kot ljudje, ki ustvarijo robote.

Arbitraža

Arbitraža je še ena pogosta, a manj kontroverzna strategija MEV, pri kateri trgovci izkoristijo majhne razlike v ceni za isti žeton na različnih borzah. Glede na to, da je po vsem svetu več kot 500 ohlapno reguliranih kripto borz in na tisoče kriptovalut, obstaja veliko priložnosti za dobiček. "Mnogi ljudje verjamejo, da je ta vrsta MEV koristna - potisne trg na tisto, kar bi morala biti prava cena," pravi Vy Le, partner pri Bain Capital Crypto in nekdanji uslužbenec SEC.

Likvidacijska igra

Igra likvidacije, ki so jo Worsleyjevi boti januarja izkoristili, je zadnji okus trgovanja z MEV. Likvidacijski posli so omejeni na platforme DeFi z visokim finančnim vzvodom.

Trgovci z MEV so, razumljivo, skromna in skrivnostna skupina. Symbolic Capital Partners (SCP), eno najuspešnejših trgovskih podjetij MEV, je soustanovil Lev Livnev, 26-letni programer s kuštravo glavo rdečih las. Po drugi strani pa ima SCP samo enostransko spletno mesto z logotipom, ki je bil trippy, in več e-poštnih sporočil podjetju je ostalo brez odgovora.

Ta igra vključuje veliko denarja. Glede na vire, FTX milijarder Sam Bankman-Alameda Fried's Research, eno najboljših podjetij za trgovanje s kripto, izvaja strategije MEV na verigah blokov, kot je Solana. (Alameda Research je zavrnila intervju ali odgovorila na poizvedbe po e-pošti za ta članek.) Wintermute, podjetje s sedežem v Londonu, ki trguje s približno 100 milijardami dolarjev digitalnih sredstev na mesec, ima aktivno operacijo MEV.

Dean Eigenmann vodi svojo tričlansko ekipo MEV kot del Dialectic, švicarskega investicijskega podjetja, ki ga je soustanovil z Ryanom Zurrerjem, nekdanjim partnerjem pri Polychainu. Zurrer in Eigenmann ne bosta razpravljala o svojih individualnih zaslužkih MEV, vendar Zurrer ponuja nekaj konteksta. Ocenjuje, da v MEV aktivno tekmuje do 50 ekip, od katerih jih približno deset pobere večino dobička. Trdi, da najuspešnejše ekipe zdaj prinašajo "petmestne, srednje šestmestne" dobičke na mesec in so v posameznih mesecih, ko so bile tržne razmere idealne, zlasti sredi leta 2021 in prej, ustvarile milijone. Dodaja, da sta konkurenca, pa tudi splošna kripto zima, od takrat zmanjšala dobiček.

Konkurenca je pogosto neusmiljena. Worsley trdi, da so člani konkurenčnega podjetja MEV, ko je bil na 11-urnem letu, sprožili napad z zavrnitvijo storitve na njegovo operacijo. Njegovi trgovalni strežniki so prenehali delovati več ur, zaradi česar je izgubil najmanj 100,000 $. »Na koncu dneva ste morda prijatelji z ljudmi, vendar poskušate drug drugega spraviti v stečaj,« pravi.

Worsley je izjavil, da se ne bo ukvarjal s sendvič napadi, in je bil v začetku leta 2021 razjezen, ko je odkril, da je Ethermine, avstrijsko podjetje, ki je po podatkih CryptoCompare v tistem času predstavljalo 20 % vsega rudarjenja Ethereuma, prodajalo sendviče trgovcem. Kot da bi newyorška borza dirkala pred vlagatelji, katerih posle obdeluje.

"To je organizacija, ki rudari bloke, zato varuje samo verigo blokov," pojasnjuje Worsley. "Mislil sem, da je to žalitev za uporabnike Ethereuma."

Worsley je ustvaril svojo lastno kriptovaluto za vabo in v njeno kodo vgradil past kot odziv na Ethermine-jeve sendvične posle: žeton bi lahko kupil od nekoga drugega, vendar ga ne bi mogel prodati. »To je najslabša stvar, ki jo lahko imaš v sendviču,« pravi o imenu kovanca Salmonella. Nato je zvabil Ethermine s transakcijo, za katero je pričakoval, da jo bo njihov MEV bot požrl. Marca 2021 je Ethermine kupil žetone za strup in je obtičal pri njih. Worsley trdi, da je na račun Ethermina pospravil približno 150,000 $. Na več prošenj za komentarje Ethermine ni bilo odgovora.

"Ni slabo za enodnevno delo," pravi Worsley.

Kriptoskupnost mora najti rešitev za nadlogo MEV, ki spodbuja to dvomljivo prakso. Flashbots, zagonsko podjetje iz leta 2020, razvija programsko opremo, s katero so orodja MEV na voljo malim vlagateljem, s ciljem izenačiti konkurenčne pogoje, zmanjšati dobičke MEV in preprečiti koncentracijo moči.
Phil Daian, soustanovitelj podjetja Flashbots, je 28-letni raziskovalec kriptovalut, ki je leta 2019 soavtor članka, v katerem opisuje, kako so roboti lovili neizkušene trgovce s kriptovalutami na Ethereumu. Prispevek z naslovom »Flash Boys 2.0: Front-running, Transaction Reordering, and Consensus Stability in Decentralized Exchanges« se začne z neposrednim nasprotovanjem kripto idealistom: »Blockchains in zlasti pametne pogodbe so obljubile, da bodo ustvarile poštene in pregledne trgovalne ekosisteme. .” Na žalost lahko vidimo, da se ta obljuba ni držala.”

Trgovalna naročila lahko združite v paket in navedete, da želite skleniti trgovanje samo, če lahko uspešno vodite drugega uporabnika s programsko opremo Flashbots (to stori tako, da trgovcem omogoči, da validatorjem plačajo provizijo, da skočijo na čelo vrstice). Z uporabo Flashbotov se tudi ne boste znašli v prvi vrsti. Če bodo Daian in drugi dosegli svoje, bo trgovanje z MEV sčasoma postalo tako preprosto za vlagatelje začetnike kot za velike korporacije.

Skip Protocol je septembra zbral 6.5 milijona dolarjev začetnega financiranja od Bain Capital Crypto, da bi za blokovno verigo Cosmos naredil to, kar so Flashboti naredili za Ethereum – naredili MEV bolj dostopen in zmanjšali zastoje transakcij botov. Druge storitve, kot so BloXroute, Jito Labs in Rook, prav tako poskušajo ublažiti MEV na različne načine, vključno z vračanjem nekaj dobička MEV uporabnikom. Medtem je platforma DeFi Uniswap dodala opozorila, ko bo uporabnik sklenil trgovanje, ki bi lahko bilo prvotno.
Strokovnjaki zaenkrat napovedujejo, da se bo trg MEV še naprej širil skupaj z razširjenim sprejetjem decentraliziranih borz.

Kam so šli regulatorji?

Profesorica poslovne šole Cornell Maureen O'Hara pravi, da predhodna prodaja MEV (ali celo igra sendviča) ni nezakonita na enak način, kot je predstavitev na borzi, ker informacije o čakajočih naročilih, ki jih uporabljajo trgovci z MEV, niso zaupno – javno je na voljo v verigi blokov.

Ljudem je mogoče očitati tržno manipulacijo in goljufijo. "To lahko vedno storijo," pravi O'Hara in poudarja, da je zakon o elektronskih goljufijah izjemno širok. Septembra je na primer brat nekdanjega produktnega vodje Coinbase priznal krivdo v eni točki zarote za izvedbo elektronske goljufije kot del sheme za "trgovanje na podlagi notranjih informacij" z zlorabo zaupnih informacij Coinbase o tem, katera kripto sredstva naj bi bila uvrščena na seznam. na njeni borzi, navaja vlada. Trnek trgovanja z notranjimi informacijami tožilcev je bil v tem, da je Coinbase takšne podatke hranil strogo zasebno in je svojim zaposlenim prepovedal trgovanje z njimi ali obveščanje drugih o njih. Težko je razumeti, kako bi lahko isto logiko uporabili za javno dostopne podatke verige blokov, ki jih uporablja nepovezan posameznik.

Zaenkrat menite, da so trgovci roboti MEV še en razlog, zakaj bi se morala večina vlagateljev izogibati kripto. »Noben trg ne uspe, če ni dojet kot pošten,« pravi O'Hara. "To je vse."

Podobni

Tamadoge – igrajte in zaslužite meme kovanec

• Zaslužite TAMA v bitkah s hišnimi ljubljenčki Doge
• Največja zaloga 2 milijard, izgorevanje žetonov
• Zdaj kotira na OKX, Bitmart, LBank, MEXC, Uniswap
• Ultra redki NFT-ji na OpenSea