Bitcoin Trust Grayscale Investments je v zadnjih dneh prodajal z rekordnim popustom, čeprav nekateri opazovalci industrije ne pričakujejo, da bo trust propadel.
Stalna volatilnost kripto trga, ki jo je nazadnje spodbudil zlom kripto borze FTX in njena vloga za stečaj v začetku tega meseca, sama po sebi verjetno ne bi povzročila likvidacije trusta (GBTC), je v raziskovalnem zapisu dejal analitik Bloomberg Intelligence James Seyffart.
"To je zaradi provizij za ustvarjanje vrednosti GBTC za svojega matičnega podjetja, ovir za delničarje, da izsilijo takšno potezo, in zahteve, da se vsaka likvidacija razdeli v gotovini, ne v bitcoinih," je dejal. "Poleg tega bi likvidacija GBTC pomenila tudi prodajo bitcoina na odprtem trgu, ki je trenutno vreden 10.5 milijarde dolarjev s 45-odstotnim popustom."
GBTC-jev popust je v petek dosegel 45 % - s približno 42.7 % dan prej, glede na YCharts.com. Popust se je v začetku novembra gibal okoli 35%.
Seyffart tweeted da je popust GBTC v ponedeljek zjutraj dosegel 50 %, preden se je umaknil nazaj na približno 48 %.
Bryan Armour, direktor raziskave pasivnih strategij pri Morningstarju, je dejal, da je rekordni popust GBTC "velika skrb" za vlagatelje, ki že čutijo bolečino zaradi več kot 60-odstotnega padca bitcoina od leta do danes. Grayscale ima možnost izravnati nekaj zadržane ponudbe GBTC z omogočanjem odkupov delnic, kar bi lahko olajšalo popust, je dodal.
"Niso pokazali nobene pripravljenosti, da bi potegnili ta vzvod, ker bi povzročil stroške in znižal prihodnje prihodke od provizij za upravljanje," je dejal Armor.
Tiskovni predstavnik Grayscale ni takoj vrnil zahteve za komentar.
Armor prav tako ne pričakuje, da bo skupina skladov likvidirala GBTC, saj je po njegovih ocenah Grayscale od začetka leta 900 zaslužil približno 2021 milijonov dolarjev provizij za upravljanje. GBTC nosi letno provizijo za upravljanje v višini 2 %.
"Morda ne bodo pripravljeni ubiti zlate gosi," je dejal Armor.
Kaj se zgodi v primeru likvidacije
Seyffart je opozoril, da bi plačilna nesposobnost ali bankrot družbe Grayscale predstavljala razlog za likvidacijo, razen če 50 % delnic sklada glasuje za prenos na novega sponzorja.
Če bi bil prisiljen v likvidacijo, bi Grayscale sodeloval neposredno z borzami bitcoinov ali prostimi trgi bitcoinov, da bi likvidiral bitcoin sklada "čim prej in hkrati pridobil najboljšo možno pošteno vrednost," glede na razkritja SEC.
Posojilni oddelek upravitelja kriptosredstev Genesis ustavljeni odkupi strank in izdajanje novih posojil prejšnji teden. Seyffart je dejal, da ni jasno, kako bi lahko potencialni bankrot Genesis vplival na Grayscale.
Tiskovni predstavnik Digital Currency Group – matičnega podjetja Grayscale in Genesis – ni takoj vrnil zahteve za komentar.
Vsa digitalna sredstva v izdelkih Grayscale so v lasti Coinbase Custody Trust Company, je družba sporočila v blog post Petek. Dokumenti, ki urejajo vsako ponudbo, prepovedujejo posojanje ali izposojo sredstev, dodaja.
»Skrbništvo nad digitalnimi sredstvi, na katerih temeljijo produkti digitalnih sredstev Grayscale, je nespremenjeno, digitalna sredstva naših izdelkov pa ostanejo varna in varna,« piše v blogu.
Hitrejša rešitev za znižanje popusta?
Glavni pravni uradnik Grayscale Craig Salm je že povedal, da bi pretvorba GBTC v ETF zaprla popust sklada. Podjetje je v začetku tega leta tožilo SEC, potem ko je to zanikalo Predlagana konverzija GBTC na promptni bitcoin ETF. Regulator ima samo odobrene produkte na osnovi izvedenih finančnih instrumentov.
»Nedavni dogodki – čeprav žalostni za celoten kriptoekosistem – bi morali okrepiti naš primer pred prizivnim sodiščem okrožja DC,« je povedal Blockworks v e-pošti po FTX vložen v stečaj.
Armor je dejal, da ne pričakuje, da se bo GBTC preoblikoval v ETF – to mnenje delijo tudi drugi opazovalci industrije, ki so rekli, da je FTX razcvet bi verjetno preprečil progresivno kripto regulacijo kmalu.
Tudi brez odobritve SEC, drugi člani panoge pravijo, da bi moralo podjetje poskusiti za oprostitev Uredbe M, pravilo, ki ga je agencija oblikovala za preprečevanje manipulacije. Andrew Parrish, soustanovitelj Arch Public Inc.
"Mislim, da ni nobene koristi za vlagatelje, mislim, da je korist, da Genesis in DCG pokrijeta luknjo v svojih bilancah stanja, pokrijeta izgube v svojih bilancah stanja," je dejal Parrish. "Mislim, da je to glavni razlog za kakršno koli uporabo Reg M pri kakršnem koli 'prestrukturiranju' in prestrukturiranje je najboljši možni scenarij."
Predpis M, če je odobren, dovoljuje skladu, da hkrati ustvarja in odkupuje delnice, je dejal Grayscale v Vprašanja in odgovori s podrobnostmi, kako bi se takšna pretvorba odvijala. Če SEC odobri prehod GBTC v ETF, bo predpis M samodejno odobren, je dejal Grayscale.
Toda Grayscale bi se lahko odločil, da zaprosi za odobritev predpisa M zdaj, preden se tožba poravna, kar bi odpravilo diskont na neto vrednost sredstev, pravi izvršni direktor Messarija Ryan Selkis.«
Možnosti, da Grayscale zmaga v zadevi proti SEC glede na transakcije povezanih strank z družbami Genesis Trading, Genesis Capital in vsaj dvema nasprotnima strankama v stečaju (BlockFi in 3AC), so zdaj enake 0,« je dejal Selkis na Twitter. "Zamude pri uresničevanju programa Reg M škodijo delničarjem, hkrati pa obogatijo DCG/sivine."
Vsak večer v vaš nabiralnik prejmete najpomembnejše kripto novice in vpoglede dneva. Naročite se na brezplačno glasilo podjetja Blockworks zdaj.
Vir: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose