Propad Terre je uničil vero v stabilne kovance. Ali ga lahko Maker obnovi?

DAI nikoli ne reče umri.

Nekateri so DAI-jev dizajn s preveč zavarovanji označili za kapitalsko neučinkovit, vendar je eden izmed MakerDAOInženirji protokola pravijo, da je zato DAI postal največja in najdlje delujoča decentralizirana stabilno na trgu. 

»Od prvih načel za načrtovanje celotnega sistema smo šli k odpornosti in varnosti,« je dejal Sam MacPherson na konferenci Messari's Mainnet v New Yorku prejšnji mesec. 

Ta zasnova s ​​prevelikim zavarovanjem, predstavljena leta 2017, pomeni, da je vsak $1 DAI v obtoku podprt z več kot $1 v drugi kriptovaluti. Specifično razmerje se lahko razlikuje glede na to, katero kriptovaluto uporabljate za kovanje, pri čemer je za bolj nestanovitne ali manj uveljavljene kriptovalute potrebno veliko višje razmerje. 

Več zavarovanja, kot je DAI v obtoku, preprečuje, da bi sistem razpadel, če bi kripto trgi padli v nezavest in padli (kot je znano, da počnejo v zadnjem času).

Ta zasnova se precej razlikuje od zasnove TetherUSDT in Circle USDC. 

"Ti so centralno zavarovani zunaj verige," je dejal MacPherson, ko je govoril o dveh največjih stabilnih kovancih po tržni kapitalizaciji. »Ljudje bodo dajali ameriške dolarje skrbniku, kot je Circle, nato pa bodo proti temu kovali USDC. Ta IOU je nato mogoče pozneje unovčiti za ameriške dolarje, ki so jih prvotno položili.«

Tudi ti centralizirani stabilni kovanci so domnevno Backed z bolj tradicionalnimi finančnimi instrumenti, kot so zakladne menice in dejanski dolarji, namesto sredstev, kot je Ethereum (ETH) oz Zavit Bitcoin (WBTC). 

Makerjeva zasnova se tudi dramatično razlikuje od tlečega eksperimenta s stabilnimi kovanci, ki je bil Terra's UST. 

Maja je UST, ki je takrat užival tržno kapitalizacijo 18.6 milijarde dolarjev in naziv četrti največji stabilcoin na trgu, implodiral in izbrisal vlagatelje po vsem svetu. 

Za razliko od DAI podjetja Tether and Maker je bil UST »algoritemski stabilni coin«, podprt z edinstvenim mehanizmom zažiganja in kovanca, povezanim z žetonom upravljanja Terra LUNA. Za kovanje 1 UST so morali uporabniki najprej kupiti LUNA in nato zamenjati žeton v vrednosti 1 $, s čimer so ga dejansko "zažgali" in odstranili iz obtoka.

Lahko bi se premaknili tudi v nasprotno smer in zakurili 1 UST za LUNO v vrednosti 1 $. 

Ta mehanizem je dal špekulantom možnost arbitraže. Vsakič, ko je UST padel pod 1 dolar, so lahko uporabniki na primer kupili znižani stabilni coin za na primer 0.98 dolarja, ga zamenjali za 1 dolar LUNA (v skladu z zasnovo protokola) in nato prodali ta 1 dolar, da bi pospravili 0.02 dolarja. Očitno gre le za drobiž, toda veliki imetniki bi lahko ustvarili precejšen dobiček z uporabo tega mehanizma v velikem obsegu.

Dno je padlo, ko je veliko teh istih velikih imetnikov začelo zapuščati ekosistem ob hkratnem zdrsu Bitcoina. Tako kot je kriptovaluta št. 1 padla z 39,700 $ na približno 28,900 $ v razponu treh mučnih dni, se je tržna kapitalizacija UST zrušila na nekaj več kot 1 milijardo $. 

Danes UST trguje pri 0.03 $ in ima tržno kapitalizacijo nekaj več kot 304 milijonov $. 

Poleg uničenja vlagateljev je uničenje Terre prineslo tudi nov nadzor nad celotnim kriptoprostorom – in v nekaterih mainstream krogih je koncept »stabilnega kovanca« postal udarna črta. ("Ni zelo stabilen," kot pravi očitna šala.)

Dve poti za MakerDAO

Rune Christensen, ustanovitelj MakerDAO, pred kratkim napisano ogromen predlog, ki je postavil dve poti naprej za projekt. Lahko bi postala naslednja v celoti regulirana neobanka ali pa prešla v polni goblinski način in bi bila »obravnavana kot nekaj drugega«.

Objava je pridobila pozornost v celotni panogi, zlasti zaradi svojih posledic za DAI. Kljub temu je Macpherson pojasnil, da prihodnost Makerja ni tako preprosta. 

"Mislim, da ni tako ekstremno, da moramo postati regulirana banka," je dejal. "Obstaja srednja pot, ki jo je DAI vedno vzdrževal, kjer dobite najboljše iz vseh svetov, kjer aktivno vlagamo v realna sredstva, ki so regulirana podjetja."

Poleg različnih decentraliziranih kriptovalut je del DAI podprt tudi s sredstvi, kot so špediterski računi in terjatve do kupcev resničnih podjetij v mesnem prostoru. Pred kratkim, Maker partnerja s Huntington Valley Bank, ki je banki ponudila posojilo v višini 100 milijonov dolarjev, kar je dejansko postalo "velikoprodajna kreditna linija", je dejal MacPherson.

Tovrstno zavarovanje se imenuje realno premoženje (RWA).

Inženirova srednja pot bi tako še naprej vključevala več podjetij v kriptovalute, hkrati pa ohranila decentraliziran protokol brez dovoljenj »v svojem jedru«.

In sredi širšega regulativnega zatiranja upa, da bo videl ureditev, ki bo preprečila dogodke, kot je Terra, namesto da bi udaril z "velikansko sekiro, ki škoduje številnim dobronamernim projektom v vesolju."

Še vedno je treba videti, ali bodo regulatorji delili MacPhersonovo vero v projekt.