Leta se je zdelo, da so vlagatelji v tehnologijo prehiteli vsako težavo, kot je bil cestni tekač v stari risanki Looney Tunes. Toda to poletje so kupci tehnologije zamenjali vloge. Nenadoma so videti bolj kot Wile E. Coyote, zasledovalec Road Runnerja. Wile je vedno napredoval, ko je tekel s pečine po zraku, toda na neki točki je pogledal navzdol in spoznal svojo slabo situacijo. Gravitacija bi se uveljavila in Wile bi utrpel boleč padec.
Od junijske najnižje vrednosti so tehnološke delnice poskočile, indeks Nasdaq Composite pa se je povečal za 20 %. Toda klasična risanka Looney Tunes ponuja lekcijo vlagateljem. Resničnost je na koncu pomembna.
Trajnost katerega koli dviga, ki ga vodijo trimestni odstotki dobičkov podjetij, ki izgubljajo denar, kot je
Coinbase Globa
l (oznaka: COIN) in
FuboTV
(FUBO) je osumljenec. Še pomembneje pa je, da najnovejši dogodki kažejo, da bi se lahko poslovni trendi v tehnološkem sektorju poslabšali, ne izboljšali, kar nakazuje, da delničarje čaka težka vožnja.
Šibkost potrošniško usmerjenih končnih trgov, vključno z osebnimi računalniki, elektroniko, pametnimi telefoni in digitalnim internetnim oglaševanjem, je bila dobro opisana. Prejeli smo velika opozorila večjih dobaviteljev, cene računalnikov, procesorjev, pomnilniških čipov in grafičnih kartic pa vsak dan padajo. Na teh trgih ni znakov hitrega preobrata.
Toda večji problem zdaj je, da se zdi, da se upočasnitev širi na eno mesto, ki se je razmeroma dobro držalo: poraba za tehnologijo podjetij. To je pomembno. Če povpraševanje podjetij po tehnologiji razpade – letna tržna vrednost več kot 4 bilijonov dolarjev, po mnenju Gartnerja—bo to še eno nogo znižalo v napovedih zaslužka tehnološke industrije, kar bo verjetno povzročilo veččetrtletni upad.
Ta sezona dobičkov je bila polna namigov o šibkosti, čeprav so jih nekateri vlagatelji poskušali prezreti. Prvi znak je prišel konec julija od
Intel
Je
(INTC) katastrofalne zaslužke, ki je pokazala precej manjše povpraševanje strank svojih korporativnih podatkovnih centrov. Dnevi kasneje,
Advanced Micro Devices
(AMD) je na splošno objavil dobre rezultate, vendar je priznal, da je začel opažati "mešane" trende pri svojih podjetniških strankah, pri čemer nekateri posli trajajo dlje, da se zaključijo.
Prejšnji teden so se pojavili dodatni dokazi, da se zdi, da se odnos kupcev korporativne tehnologije spreminja. Kot AMD, proizvajalec čipov
Analogne naprave
(ADI) je poročal o solidnih zaslužkih, vendar je dejal, da je negotovost glede gospodarstva v zadnjih tednih začela vplivati na poslovanje, pri čemer se je število odpovedi naročil rahlo povečalo. Doslej je bilo poslovanje Analog Devices bolj odporno od drugih polprevodniških podjetij zaradi njegove izpostavljenosti avtomobilskemu in industrijskemu segmentu, kjer je povpraševanje ostalo močno. Toda novi previdni komentar podjetja sproža strahove, da se bo slabost kmalu razširila drugam.
Obstajajo tudi druge razpoke, ki so se začele pojavljati na nekaterih najbolj vročih področjih rasti, glede na raziskave, ki jih je Wall Street izvedel s kupci poslovne programske opreme. V ponedeljek je analitik UBS Karl Keirstead dejal, da so njegovi najnovejši pogovori pokazali, da je približno polovica njegovih stikov opazila "verjeten pritisk" za svoje proračune programske opreme za analizo podatkov, in dodal, da gre za negativne povratne informacije, ki jih v preteklosti niso dobili. V poročilu Morgan Stanleyja je navedeno, da je podjetje v pogovoru s kupci programske opreme za trženje v oblaku slišalo vse večjo slabost.
Pretekli teden seveda niso bile vse slabe novice. Zaslužek od
Cisco Systems
(CSCO) izkazalo za izstopajočega. V četrtek so delnice Cisca poskočile za 6 %, potem ko je proizvajalec omrežnih in varnostnih izdelkov objavil boljše dobičke od pričakovanih.
V intervjuju z Barronove, glavni finančni direktor Scott Herren je dejal, da je Ciscovo poslovanje morda bolj izolirano in manj povezano z drugimi sektorji, kot je bilo v preteklosti, in dodal, da so korporacije spoznale, da si v sodobnem gospodarstvu ne morejo privoščiti odlašanja z nadgradnjo svoje omrežne infrastrukture. Cisco bi se lahko izkazal za izjemo.
Trg se je znebil širšega poslabšanja v zadnjih nekaj tednih. Zakaj? Ker smo morda ravno sredi medvedjega trga, v katerem so bili temelji začasno odvrženi.
Med poletno predstavitvijo svojim strankam je Coatue – velik tehnološki hedge sklad, ki se mu je uspelo izogniti ogromnim izgubam, ki so jih utrpeli nekateri njegovi večji kolegi – opozoril, da upadajoče trge pogosto zaznamuje več močnih dvigov. Na enem diapozitivu je podjetje opozorilo, da je imel 70-odstotni padec Nasdaqa od začetka leta 2000 do konca leta 2001 tri dvige za približno 30 % ali več.
Moje mnenje je, da preobrat še ni prišel glede na nedavne podatke o porabi podjetij. Potreben je čas, da se proračuni IT prilagodijo novim poslovnim razmeram. Veliko smo slišali o upočasnitvi zaposlovanja. V prihodnjih četrtletjih bomo verjetno videli podobne upočasnitve porabe.
Medtem je Coatue svojim strankam sporočil, naj bodo potrpežljivi v nevarnem okolju. Podjetje predlaga nakup dolgoročnih zmagovalcev, hkrati pa disciplinirano glede vstopnih cen.
Moj seznam zmagovalcev se začne z
Microsoft
(MSFT), AMD,
Abeceda
(GOOGL) in
Tajvan Semiconductor Manufacturing
(TSM). Delnice so precej nad svojimi najvišjimi vrednostmi kljub nadaljnji robustni rasti in močnim tržnim položajem. Oni so cestni tekači v današnji tehnološki pokrajini.
pišite na Tae Kim pri [e-pošta zaščitena]