Tehnološki odboj poganja lastniški napredek, ko dolar dosega nove najvišje vrednosti

Delniški indeksi v ZDA so prejšnji teden zabeležili znatno rast, ki jo je vodilo okrevanje propadlih tehnoloških podjetij. Ark Innovation Fund ETF, $ARKK, je v skrajšanem trgovalnem tednu pridobil 17.5 %, Nasdaq 100 ETF, $QQQ, pa je poskočil za 5.4 %. Indeks S&P 500 je zaostajal za močnim dvigom rastočih delnic, vendar je vseeno napredoval za spoštljive 3 %.

Preobrat ARKK od nedavnih najnižjih vrednosti je spodbuden za vlagatelje v rast, ki obupno iščejo dno cen. Od vrha februarja 2021 do najnižje vrednosti maja 2022 je ARKK padel za neverjetnih 78 %, kar je odraz padca Nasdaq Composite med marcem 2000 in oktobrom 2002. Zdi se, da ni enega samega katalizatorja za nedavni odboj, vendar vlagatelj prepričanje, da so dolgoročne obrestne mere morda že dosegle vrh v ciklu zaostrovanja, je sektorju zagotovilo nekaj prepotrebnega optimizma. Vlagatelji v rast bodo želeli videti stabilizacijo obrestnih mer na ali pod trenutnimi ravnmi obrestnih mer, preden bo mogoče vzpostaviti dolgoročni zagon.

Poleg tega je junijsko poročilo o plačilnih listah, ki je četrti zaporedni mesec potrdilo rast delovnih mest, ki presega 400 tisoč, zadostovalo za pomiritev strahov glede recesije, vendar ni bilo dovolj močno, da bi upravičilo spremembo gibanja obrestne mere Fed Funds. Na razpoloženje so vplivale tudi dodatne potencialne spodbude s Kitajske. Kitajsko ministrstvo za finance je objavilo načrte, ki bodo lokalnim vladam omogočili zbiranje do 220 milijard dolarjev infrastrukturnih obveznic za spodbujanje rasti.

Zmanjšanje svetovne rasti je velika skrb za vlagatelje v obveznice. Donosi 10-letnih obveznic so prejšnji teden padli na najnižjo vrednost 2.75 %, preden so obrnili smer in se do konca tedna zaprli pri 3.1 %. Nižja pričakovanja glede rasti se odražajo tudi v kratkoročni in dolgoročni prelomni stopnji inflacije. Trg predvideva, da bo inflacija v naslednjih dveh letih v povprečju znašala 3.22 % (pad s skoraj 5 % marca) in 2.37 % v naslednjih desetih (pad z več kot 3 % aprila). Zmanjšanje inflacijskih pričakovanj, podprto s strmim padcem na številnih surovinskih trgih, je nedvomno prispevalo k nedavnemu izboljšanju tveganih sredstev.

Medtem se evropskemu finančnemu premoženju ni godilo tako dobro. Evro se je približal pariteti dolarju in padel na najnižjo raven v primerjavi z ameriškim dolarjem v več kot 20 letih zaradi nenehnih skrbi vlagateljev glede pomanjkanja energije. Glavni plinovod med Rusijo in Evropo naj bi prihodnji teden zaprli zaradi vzdrževanja, in če Rusija ne bo dobila nekaj potrebnih delov, obstaja skrb, da se lahko pretok plina popolnoma ustavi.

Zaradi negotovosti so se enoletne terminske cene električne energije v Nemčiji tedensko zvišale za 9.25 % na rekordnih 351 EUR/Mwh, kar bo pritiskalo na proizvodne stroške in gospodarsko rast. Stres je poudarila zadnja objava nemških trgovinskih številk, ki so pokazale neto trgovinski primanjkljaj, prvi takšen primanjkljaj po ponovni združitvi leta 1991. V odgovor je iShares German ETF, $EWGewg
, se je znižal za 1.6 %, kreditni razmiki med naložbenim razredom in visoko donosnostjo v regiji pa so se povečali.

Evro ni edina valuta, ki je pod pritiskom. Tudi britanski funt je dosegel novo najnižjo vrednost in padel pod 1.20. Indeks dolarja, DXY, je zdaj narasel za 16 % medletno. Močnejši dolar je velika ovira za zaslužke številnih velikih multinacionalk, zlasti tehnološkega sektorja v ZDA, ki dobi približno 60 % svojih prihodkov iz tujine. V nedavnem obvestilu strankam je Morgan StanleyMS
ocenil, da bi se lahko 16-odstotna medletna rast DXY prevedla v 8-odstotno zmanjšanje rasti dobička na delnico S&P 500. Sezona zaslužkov se začne naslednji teden; bodite pozorni na rezultate in navodila v zvezi s prevodi valut.

Pravzaprav so prihodnji zaslužki ključnega pomena pri določanju naslednje poteze na trgu. Da bi skok vrednosti delnic obstal, bodo morali dobički in smernice izpolniti visoka pričakovanja, ki so še vedno vključena v projekcije večine analitikov. Zaradi močnega dolarja, hitrega povečanja zalog in upočasnitve svetovne rasti je težko dojeti, da bodo dobički dosegli predvidene vrednosti. Dokler ne bo neke vrste jasnosti glede vpliva teh negativnih pretresov, bo dvig prejšnji teden morda kratkotrajen.