Regulatorji morajo ugotoviti, ali je vrednost, ki jo je mogoče pridobiti iz rudarjev, nezakonita, piše v poročilu BIS

Nova raziskovalna naloga, ki jo je objavila Banka za mednarodne poravnave, je izenačila vrednost, ki jo je mogoče pridobiti iz rudarjev (MEV) z nezakonitimi dejavnostmi na tradicionalnih trgih, kot so predhodne in sendvič trgovine.

MEV se nanaša na dobiček, ki ga rudarji lahko zaslužijo z izbiro, katere transakcije bodo vključili v blok in v kakšnem vrstnem redu. Poročilo meni, da je MEV:

"[Dobićki], ki se ustvarijo z manipuliranjem tržnih cen s posebnim naročanjem - ali celo cenzuriranjem - nerešenih transakcij."

Na tradicionalnem finančnem trgu so transakcije razvrščene po vrstnem redu prejema, tj poročilo je rekel. Vendar pa v primeru verig blokov rudarji določijo, katere transakcije dodati bloku, in ti rudarji lahko prosto izbirajo med vsemi čakajočimi transakcijami v pomnilniškem področju ali mempool.

Zato lahko rudarji namesto izbire transakcij na podlagi transakcijskih provizij, kjer se najprej dodajo transakcije z najvišjimi provizijami, izberejo transakcije glede na »priložnosti za dobiček, ki jih ustvarjajo«.

Rudar lahko na primer uvede lastno transakcijo pred veliko čakajočo transakcijo, ki bi lahko vplivala na cene in tako zaslužila dobiček, pojasnjuje poročilo. Z drugimi besedami, če rudarji vidijo veliko čakajočo transakcijo, ki bi lahko vplivala na ceno sredstva, se lahko odločijo za dodajanje lastne transakcije. To bo rudarju omogočilo, da zasluži dobiček, ker ima predhodne informacije o tem, kako bodo cene vplivale, zahvaljujoč čakajoči transakciji v mempoolu.

V poročilu je bilo navedeno:

»Ta dobiček ne gre le na račun drugih udeležencev na trgu, ampak rudarjevi posli zamujajo tudi druge zakonite transakcije. Tako tvori "nevidni davek" za redne udeležence na trgu."

Podobno se lahko rudarji vključijo tudi v "back-running", trdi poročilo. To pomeni, da lahko rudar odda naročilo za nakup ali prodajo takoj po veliki transakciji ali tržnem dogodku, so pojasnili.

Poleg tega se lahko rudarji ukvarjajo tudi s trgovino s sendviči. Pri takšnih poslih lahko rudarji oddajo naročila pred in po transakciji, ki se giblje na trgu. To rudarjem omogoča, da zaslužijo "dobiček, ne da bi jim bilo treba zavzeti dolgoročno pozicijo v osnovnem premoženju," je navedeno v poročilu.

Poročilo ocenjuje, da je MEV od leta 550 znašal približno 650-2020 milijonov dolarjev samo na blokovni verigi Ethereum. Ker pa te ocene temeljijo na največjih protokolih, bo dejanska številka verjetno višja, dodajajo v poročilu.

Dejansko je včasih ena od 30 transakcij dodana z motivom zaslužka MEV, navaja poročilo. Ta delež je bil še višji v začetku junija 2022 "zaradi številnih posebej velikih transakcij MEV med nedavnim tržnim stresom," so dodali.

Potreba po regulaciji

Glede na poročilo morajo regulatorji po vsem svetu ugotoviti, ali je treba vrednost, ki so jo pridobili rudarji, označiti kot nezakonito. Medtem ko večina jurisdikcij meni, da so takšne transakcije v tradicionalnem finančnem svetu nezakonite, je pravni status MEV v večini jurisdikcij trenutno dvoumen.

Poročilo je dodalo:

"Poleg teh premislekov o nezakonitosti MEV predstavlja tudi bistven problem za samo industrijo, saj je v nasprotju z idejo decentralizacije."

V prihodnje se bo MEV verjetno povečal, je zapisano v poročilu. To pomeni, da bodo rudarji, ki se ukvarjajo z MEV, ustvarili več dobička in bi lahko sčasoma izrinili druge rudarje, ki ne. Poročilo navaja, da:

"MEV predstavlja eksistencialno tveganje za integriteto knjige Ethereum."