MiCA je bila uradno odobrena

Bistvo je, da MiCA ali MiCAR (uredba o trgu kripto sredstev), je bil odobren, po urniku pred koncem meseca. Predlog, po vrsti korakov in razprav, v katerih so se občasno pojavili novi vidiki (kot je tisti, ki je bil namenjen uvedbi omejitev za tiste projekte blockchain, ki temeljijo na Dokazilo o delu, ob predpostavki energetske nevzdržnosti, nato nekoliko nevtraliziran), čakal na začetek ti trialoške faze. Trialog je faza tristranske razprave med Parlament, Svet in Evropska komisija. 

Ta faza se je v preteklih urah končala in prinesla dogovor o predlagani uredbi. Jasno je, da imajo uradne izjave slavnostne tone in poudarjajo vse, kar se lahko proda kot dober rezultat.

Sporočilo za javnost Sveta o odobritvi MiCA

Uradno sporočilo za javnost Sveta navaja, da bo nova uredba zaščitila potrošnike in preprečila goljufive sheme. Zaradi varstva potrošnikov bodo morali ponudniki storitev dokazati, da izpolnjujejo pomembne zahteve, in bo odgovoren za morebitne izgube. V skladu s pravili o preprečevanju pranja denarja, ki jih vsebuje uredba o prenosu sredstev, bo EBA (tj. Evropski bančni organ) zadolžen za vodenje registra vseh upravljavcev kripto sredstev, za katera se ugotovi, da niso skladna. 

Napovedani so ostri ukrepi glede stabilni kosi, za zaščito varčevalcev, ki bodo morali zagotoviti ustrezne pragove likvidnosti in bodo predmet nadzora EBA ter bodo predmet dodatnih pravil, omejitev in nadzora, odvisno od funkcije in narave žetonov, povezanih s sredstvi.

Tudi v sporočilu za javnost piše, da bodo CASP (ponudniki storitev kripto sredstev) na splošno morali imeti posebno dovoljenje za delovanje na ozemlju EU, ki ga bodo morali organi posameznih držav članic izdati v 3 mesecih in bistvene podatke sporočiti ESMA (European Securities and Markets Authority).

NFT ki predstavljajo umetnine bodo izključena iz področja uporabe uredbe, razen če na koncu padejo v druge obstoječe kategorije kripto sredstev. Komisija pa načrtuje, da bo v 18 mesecih izvedla popolno oceno tega pojava, da bi ocenila morebitne profile tveganja, ki bi se lahko pojavili na tovrstnih novih trgih.

Na strogo postopkovni ravni je naslednji korak, ko je doseženo soglasje (in s tem odobritev) Komisije, Sveta in Parlamenta v „trialogu“, uradna uvedba postopka sprejetja. V tem primeru bi moral biti to redni zakonodajni postopek, ki bi vključeval tako Parlament kot Svet, med katerim bi se lahko vključile spremembe.

Prednosti in slabosti nove uredbe

Zdaj, če pustimo slogane ob strani, poskusimo razumeti, kaj je dobro in kaj bi po drugi strani lahko bile kritične za to zakonodajo.

Besedilo, ki ga lahko prenesete s spleta spletna stran Evropskega parlamenta je še vedno tisti, ki je bil pred dogovorom, doseženim v zadnjih nekaj urah, in je sestavljen iz zakonodaje s 126 členi, pred katerimi so obsežne načelne peticije, ki segajo od ciljev zaščite varčevalcev do upoštevanje temeljnih pravic posameznika, proti pranju denarja itd. 

Besedilo, ki naj bi izhajalo iz sporazuma, še ni objavljeno. Zato ne moremo preseči à vol d'oiseau analizo tukaj, ki temelji na vsebini različnih sporočil za javnost in tvitov različnih poslancev Evropskega parlamenta.

Vsekakor je ena od ključnih točk ta, da bo zakonodaja vključevala sveženj določb, ki bodo od različnih operaterjev zahtevale posebne lastnosti, potrošnikom in varčevalcem minimalna jamstva o zanesljivosti različnih ponudnikov storitev.

Poleg tega bodo na voljo minimalne zahteve glede vsebine bele knjige projektov in pobud, ki temeljijo na žetonih.

Čeprav velik del skupnosti kripto operaterjev živi z nekakšno inherentno nestrpnostjo do uvedbe kakršnih koli predpisov, ni dvoma, da tovrstne določbe izpolnjujejo potrebo po končnem oblikovanju nekaterih oblik zaščite v korist ne - poklicni vlagatelji. To lahko vznemirja svobodne duhove kriptoekonomije, kolikor hočejo, vendar se ne skriva dejstvo, da je v zgodovini kripto kar nekaj prevarantskih ali celo nepremišljenih podvigov, ki so sejali finance in uničili življenja na koncu neoporečni ljudje.

Transparency, Proof-of-Work in NFT-ji v MiCA

O sprejemanju pravil transparentnosti v komunikacijah ter o identifikaciji in značilnostih tistih, ki nagovarjajo in zbirajo naložbe in prihranke od neinstitucionalnih vlagateljev, se je težko ne strinjati in trdijo, da niso dobrodošli.

Drug pomemben vidik, ki se zdi, da se pojavlja, je, da prepoved sredstev, ki temeljijo na dokazu o delu, ki so se je zelo bali, ni uresničena. Namesto tega bo izjava o tako imenovanem odtisu: skratka, če želimo kupiti takšna sredstva ali vlagati v pobude, ki temeljijo na verigi blokov in delujejo s PoW, se moramo zavedati stopnje okoljska trajnost vključujejo. V bistvu oblika opolnomočenja vlagateljev.

In k temi NFT-jev: očitno so žetoni funkcionalni za prenos umetniških del (umetniških del v pravem pomenu besede, pa tudi glasbenih in video izdelkov) bi ostala zunaj področja uporabe uredbe MiCA. To je, razen če žeton konča, v smislu bistvenih funkcij, med drugimi vrstami žetonov, ki spadajo v pristojnost drugih reguliranih kriptografskih sredstev. 

Glede na to je treba upoštevati dvoje: prvi je, da je bila zamujena dragocena priložnost za zagotovitev jasnosti glede sredstev, glede katerih večina pravnih sistemov držav članic EU dejansko brska v temi. Drugi je, da morda ravno izključitev NFT-jev iz obsega MiCA zakonodajalcem in regulatorjem držav članic posredno nakazuje, v smislu, da žetonov z, če tako rečemo, finančno vrednostjo ni mogoče oblikovati kot žetoni, razen v posebnih primerih (povezanih z njihovimi vsebinskimi funkcijami).

To vprašanje pa je odloženo za osemnajst mesecev, v tem času pa je Komisija pridržala odločitve na podlagi ocene profilov tveganja teh vrst trgov.

Kako se obravnavata DeFi in stablecoin?

Druga občutljiva tema vključuje Defi in stabilne coine.

Izjave predvidevajo stroge ukrepe glede "žetonov, ki se nanašajo na sredstva" (tj. stabilnih kovancev, ki temeljijo na rezervah osnovnih sredstev, kot so zlato ali fiat valute, ki lahko zagotavljajo paritete) in subjektov, ki jih bodo izdajali in upravljali na evropskih trgih. Ta pravila ne bi vplivala na tako imenovane algoritemske stabilne kovance, to je tiste valute, ki zasledujejo cilj ohranjanja stabilne vrednosti v daljšem časovnem obdobju, ne z vezavo na osnovno sredstvo, ampak s poseganjem prek algoritmov za stalno uravnoteženje, ravnovesje in dinamika med ponudbo in povpraševanjem.

Pripombe na določbe o tej konkretni zadevi bodo morale počakati na objavo besedila predlagane uredbe, ne samo zato, ker gre za posebno perečo temo zaradi zadnjih dogodkov okoli projekta Terra – Luna, ampak predvsem ker gre za vprašanje, polno tehničnih in finančnih posledic. Najbolje je razpravljati z besedili določb v roki. 

Kontrole prenosov, opravljenih z negostovanimi denarnicami

Zadnja tema je nadzor in poročanje o kripto transakcijah v vrednosti 1,000 € ali več v protivrednosti in omejitve transakcij v negostovanih denarnicah: gre za določbe, ki bodo delno našle svoje mesto med določbami MiCA (kjer je po sporočilih predvidena izdelava nekakšne črne liste za operaterje, za katere se ugotovi, da ne izpolnjujejo), večinoma pa bodo podrobneje urejeno v Uredbi o prenosu sredstev in vezana na uporabo t.i pravilo potovanja.

To je morda eno najbolj kritičnih področij zbirke uredb, namenjenih oblikovanju evropskega pravnega okvira za kriptosredstva. Na tem področju so namreč neupravičene asimetrije obravnave med bančnimi transakcijami in vsiljive oblike nadzora so koncentrirane, ki prizadenejo predvsem posamezne zasebne uporabnike, v delu, kjer se transakcije tako majhnih zneskov natančno preverjajo in de facto negostovane denarnice so kriminalizirane, kar ustvarja nekakšno inverzijo dokaznega bremena. 

Velika Britanija se odloči, da ne bo sprejela istih evropskih določb na področju negostovane denarnice

To je diametralno nasproten pristop tistemu, ki ga na primer uporablja Britanska zakladnica, ki se je pri posodabljanju svojih predpisov proti pranju denarja odločilo, da ne bo uvedlo posebnih omejitev za transakcije z uporabo denarnic, ki niso gostovane, na podlagi ugotovitve, da ima veliko ljudi kriptovalute za legitimne namene, in da nič v praksi ne kaže, da se ta vrsta denarnice uporablja predvsem za kriminalne dejavnosti. 

Zato so se odločili, da zbiranje osebnih podatkov poteka samo za tiste transakcije s posebnimi indeksi in znaki visokega tveganja, ki so plod nezakonite finančne dejavnosti.

Komentarji evropskega poslanca Raffaeleja Fitta

Med čakanjem na branje besedila uredbe, Raffaele Fitto, evropski poslanec, sopredsednik skupine Ecr in član ekonomske komisije, ki je veliko delala na MiCA, komentira:

»Namenjeni cilj je predvsem zaščita vlagateljev in finančna stabilnost, ustvarjanje učinkovitih orodij za boj proti goljufivim shemam. V tem ključu je treba razlagati določila o sledenju in identifikaciji prenosov kriptovalut: za preprečevanje pranja denarja, financiranja terorizma in drugih kaznivih dejanj, kot je otroška pornografija. 

Tudi s tega vidika je bilo z doseženim dogovorom opravljeno delo za razširitev tako imenovanega »pravila potovanja«, ki že obstaja v tradicionalnih financah, tudi na prenose kriptovalut. V zvezi s tovrstnimi cilji se zdi doseženi dogovor zelo zadovoljiv in odraža številne prednostne naloge, ki jih je naša skupina navedla tudi med delom v komisiji za gospodarstvo.

Glede na te izjave o namerah, ki so same po sebi vredne pohvale, bomo skušali razumeti, takoj ko bo besedilo predlagane uredbe v sedanji obliki na voljo, ali bo dejansko lahko sledilo pravično ravnovesje med zahtevami po nadzoru in boju proti kriminalnim dejavnostim, varstvo potrošnikov/varčevalcev ter varstvo področja temeljnih svoboščin posameznika, ki so tudi izrecno omenjeni v preambulah.

Vendar pa je smisel celotnega predvidevanja ta, da ta težka regulativna nadgradnja uvaja nesorazmerne omejitve in omejitve, ki bi lahko znatno negativno vplivale na celoten proizvodni sektor, povezan s kriptofinanciranjem. Predvsem pa je v ozadju odločitev evropskega zakonodajalca vnaprejšnje nezaupanje do inovacij kriptoekonomije, ki se konča popuščanje interesom teh velikih skupin v običajnih financah za katere je možnost vsesplošne decentralizacije in disintermediacije v finančnih dejavnostih precej zastrašujoča