Maker DAO vloži 500 milijonov dolarjev v obveznice

Včeraj je Maker DAO objavil začetek Maker Vaulta za vlaganje USDC v likvidne obveznice v vrednosti do 500 milijonov DAI ali ameriških dolarjev.

Maker Governance je izvedel prvo bilančno naložbo DAO v visokokakovostne obveznice.

MIP65: Monetalis Clydesdale bo aktiviral Maker Vault za namen vlaganja USDC družbe PSM v strategije likvidnih obveznic z zgornjo mejo dolga 500 milijonov DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Izdelovalec (@MakerDAO) Oktober 6, 2022

Začetno glasovanje znotraj DAO je že odobrilo prvi pilotni prenos 1 milijona DAI za ta namen, za dokončanje postopka pa bodo potrebni nadaljnji glasovi, dokler ne bo dosežena zgornja meja 500 milijonov DAI.

80 % sredstev bo vloženih v kratkoročne državne obveznice ZDA, preostalih 20 % pa v IG Corporate Bonds. 

• 80 % v ameriških kratkoročnih zakladnicah (40 % 0-1y US Treasury ishares ETF & 60 % 1-3y US Treasury ishares ETF od BlackRocka).

• 20 % v podjetniških obveznicah IG (razdelitev indeksa državne blagajne ZDA in aktivnega globalnega mandata za podjetniške obveznice investicijskega razreda 0–5 let od Baillie Gifford).

- Izdelovalec (@MakerDAO) Oktober 6, 2022

Načrt Maker DAO za izboljšanje kratkoročne likvidnosti

Vse to je del MIP65 Monetalis Clydesdale, ki bo aktiviral trezor RWA za pridobitev USDC prek PSM in jih vložil v visokokakovostne likvidne obveznice v lasti sklada, ki ga organizira in vzdržuje Monetalis. 

Uradni razlogi, zakaj se je Maker DAO odločil za to izbiro, so predvsem ta, da je v Makerjevi bilanci stanja velika izpostavljenost USDC, ki ne prinaša donosa. Po drugi strani pa obveznice zagotavljajo vsaj enega. 

Poleg tega se šteje, da je prednostna naloga sodelovanje s profesionalnimi upravitelji obveznic in uvedba strategije diverzifikacije.

Ne smemo pozabiti, da je DAI algoritemski stabilni coin, vezan na vrednost ameriškega dolarja, zato je podvržen morebitnim nihanjem zaradi zmožnosti ohranjanja bolj ali manj fiksne tržne vrednosti okoli paritete z USD. 

Maker DAO je DAO, ki upravlja DAI, tako da je dejansko odgovoren za njegovo tržno vrednost. 

DAI je četrti največji stabilcoin na svetu po tržni kapitalizaciji z več kot 6.3 milijarde žetonov v obtoku. 

V preteklosti se je njegova vrednost gibala od 0.90 do 1.22 dolarja, od leta 2021 pa se je razpon zožil. Dejansko v zadnjem času ni nikoli več padel pod 0.99 USD in se nikoli več ni dvignil nad 1.01 USD, razen v zelo redkem primeru novembra 2021. 

Tudi med implozijo ekosistema Terra maja, zaradi izgube vezave z dolarjem zaradi algoritemskega stabilnega kovanca UST, se je DAI zelo dobro obdržal in nikoli ni odstopal od razpona natanko 0.99 USD do 1.01 USD. To je območje nihanja ±1 %. 

Kljub temu je Maker DAO zaznal možno ranljivost zaradi velike količine USDC, ki podpira vrednost DAI, in se odločil zmanjšati tveganje z diverzifikacijo dodeljevanja sredstev za zavarovanje DAI. 

S tem v mislih je izbira obveznic, zlasti kratkoročnih ameriških državnih obveznic, v skladu z izbiro drugih upravljavcev stabilnih coinov, saj to dejansko poveča verjetnost, da bo vrednost stabilnih coinov ostala vezana na vrednost ameriškega dolarja . 

DAI, Makerjev algoritemski stabilni coin

Omeniti velja, da čeprav je DAI algoritemski stabilni coin, ki je na nek način podoben UST, nikoli ni imel podobnih težav. 

DAI je sam izpeljan iz prejšnjega stabilnega kovanca, ki se zdaj imenuje SAI, od katerega je podedoval ime in ga v celoti nadomestil konec leta 2019. SAI, nekoč imenovan DAI, je bil sprva zavarovan samo v ETH (Ethereum), kar je pomenilo, da tveganje morebitne depegacije še zdaleč ni zanemarljivo. 

Kljub temu je bila najnižja vrednost, ki se je je kadarkoli dotaknila SAI, 0.92 USD, tako da kljub temu, da je bilo v preteklosti nekaj težav, vezanost z dolarjem ni bila nikoli zares izgubljena. 

Stvar je v tem, da je bilo vodstvo Makerja vedno preudarno in jim je vedno uspelo vskočiti, ko so bile težave, da bi vsaj na srednji in dolgi rok rešili klanec. 

Do te mere, da so se na eni točki odločili, da je preveč tvegano samo zavarovanje algoritemskega stabilnega kovanca z ETH, in so se odprli za druga zavarovanja, vključno z Bitcoinom. Ko je bila uvedena ta nova smer, je bil ustvarjen nov stabilni coin, ki so ga poimenovali DAI, medtem ko so prejšnjega preimenovali v SAI in ga sčasoma skoraj v celoti nadomestili. 

Od danes je v obtoku le nekaj več kot 21 milijonov SAI, tako da to ni več pravi stabilcoin, temveč špekulativni žeton, ki je v letu 2021 šel tako daleč, da je za kratek čas presegel ceno 25 USD iz povsem špekulativnih razlogov. 

Ena od odločitev, ki je verjetno največ prispevala k vezavi novega DAI na dolar, je ravno dejstvo, da je razpršil zavarovanje, zlasti z dodajanjem USDC. USDC je nealgoritemski stabilni coin, vendar 100-odstotno zavarovan z ameriškimi dolarji ali enakovrednim denarjem, ki ga je izdal Circle v sodelovanju s Coinbase. 

To je drugi največji stabilcoin na svetu po tržni kapitalizaciji, z več kot 46 milijard žetonov v obtoku. 

USDC in obveznice v ekosistemu Maker DAO

Dodatek USDC Makerjevemu trezorju v podporo DAI dramatično zmanjšalo tveganje izgube vezave, tako zelo, da je ob eksploziji UST tržna vrednost algoritemskega stabilnega kovanca DAI padla manj kot zavarovanega stabilnega kovanca USDT. 

Poleg tega je dejstvo, da je upravitelj DAI DAO in ne skupina ljudi, ki lahko deluje poljubno, onemogočilo poljubno upravljanje tega algoritemskega stabilnega kovanca. Spremembe ali popravki osnovne strategije in konkretni ukrepi morajo biti vedno odobreni s posebnim glasovanjem, preden se lahko izvedejo, kar preprečuje udarce v glavo ali zvijanje rok, ki bi lahko imeli silovite in nenadne udarce na količek. 

DAO-ji, kot je Maker's, so decentralizirane avtonomne organizacije, ki prav zato, ker so resnično decentralizirane, nimajo nekakšnega vodje ali ozke vodstvene ekipe, ki bi lahko neodvisno in poljubno sprejemala odločitve. 

Zaradi vseh teh razlogov je DAI zelo poseben algoritemski stabilni coin in drugačen od drugih. Pravzaprav ne samo, da se že več mesecev zelo dobro drži, ko se sooča z vsemi senzacionalnimi stvarmi, ki so se zgodile na kripto trgih, ampak je sčasoma dosegel tudi tržno kapitalizacijo, ki je izjemno višja od katere koli druge algoritemski stabilni coin, ki ni UST. 

Vendar je UST na neki točki implodiral, morda deloma zaradi slabega ali tveganega upravljanja in predvsem zaradi visoko tvegane strategije zavarovanja s premoženjem, ki se je zelo razlikovala od nizko tvegane strategije, ki jo je nedavno izbral Maker DAO. 

Za nadaljnje zmanjšanje že tako nizkega tveganja se je Maker DAO celo odločil delno zavarovati DAI z majhnim odstotkom sredstev, vloženih v državne obveznice ZDA. 

500 milijonov $ od več kot 6 milijard $ kapitalizacije je malo ali nekaj več kot 8 %, vendar daje zelo dobro predstavo o pristopu in strategiji Maker DAO, da poskuša čim bolj zmanjšati tveganje depeg DAI. 

Po drugi strani pa je bila strategija UST veliko bolj tvegana, verjetno s ciljem, bolj osredotočenim na ustvarjanje dobičkov, namesto na zmanjševanje tveganj depeg. 

Na koncu se strategija DAI izplača, glede na robustnost, ki jo ta algoritemski stabilni coin sčasoma dokazuje, medtem ko je bila strategija UST popolna napaka. 

Tveganje sploh ni dobra značilnost algoritemskih stabilnih kovancev, tako zelo, da lahko zahteva celo razmeroma majhno tveganje, da popolnoma razstreli njihovo osnovno strategijo.