Ali je "The Howey Test" zastarel? Posodobitev predpisov za digitalno dobo

Stopnja in obseg uvajanja kriptovalut v zadnjih letih nakazujeta nujno potrebo po sodobnih predpisih, ki hkrati ščitijo vlagatelje in omogočajo razcvet inovacij. V sedanjem stanju večina kriptožetonov spada v regulativno sivo območje, saj ne sodijo v okvire tradicionalnega finančnega sistema – zakaj bi torej postali žrtev neuporabnih, zastarelih pravil?

Trenutno SEC uporablja »The Howey Test«, pravno analizo temeljijo na sodbo vrhovnega sodišča ZDA iz leta 1946, za razlikovanje med vrednostnimi papirji in tistimi, ki niso vrednostni papirji. SEC trdi, da so vrednostni papirji "naložba denarja v skupno podjetje z razumnim pričakovanjem dobička, ki bo izhajal iz prizadevanj drugih."

Vendar pa obstaja očitna praznina regulativne jasnosti o tem, kdo določa to razvrstitev in kako se uporablja za današnje konstrukte. Večina digitalnih sredstev je podobnih blago nekateri pa so bili posebej zasnovani za izogibanje zakonodaji o vrednostnih papirjih.

Poleg tega v nasprotju z vlagatelji v nasade citrusov, ki sodelujejo pri SEC proti Howey, ki niso imeli namena kupiti ali pojesti sadja, ki so ga podpirali, kripto navdušenci pogosto gledajo dlje od donosnosti naložbe (ROI). Današnji kupci kriptovalut vidijo prihodnost, v kateri potrošniki med drugimi primeri uporabe uporabljajo žetone za transakcije v verigi blokov in za vstop v decentralizirane aplikacije.

Spodaj bi rad predlagal alternativni postopek za karakterizacijo kripto kovancev in žetonov.

Popolnoma decentralizirano proti popolnoma centraliziranemu

Ko gre za digitalna sredstva, obstaja drsna lestvica, ki sega od popolnoma decentraliziranih do popolnoma centraliziranih. Kje sredstva spadajo v ta spekter, igra pomembno vlogo pri tem, ali jih tako vodilni v panogi kot vladni uradniki vidijo kot vrednostni papir ali ne. Če imetnik določenega kripto žetona ne pričakuje dobička na podlagi prizadevanj centralizirane ekipe, potem se ta kripto ne bi smel obravnavati kot vrednostni papir.

Na primer, nekdanji direktor SEC za korporativne finance, William Hinman, navedla v govoru leta 2018, da bi na podlagi njegovega razumevanja decentralizirane strukture omrežja Ethereum ponudbe Ethereuma in z njim povezane prodaje ne transakcije z vrednostnimi papirji. Razprava o tem, ali je Ethereum mogoče označiti za vrednostni papir, se je znova pojavila po prehodu omrežja na model dokazila o vložku (PoS), kar je močno spremenilo delovanje verige blokov. Vendar bi trdil, da prehod na PoS ne bi smel vplivati ​​na predpostavko, da Ethereum (ETH) je učinkovito in neposredno decentraliziran glede na obsežen delež Ethereuma.

Večina zagonskih podjetij v verigi blokov začne svoje projekte z izvornim kovancem ali ustvari izvorni kovanec, ki izhaja iz njihove prvotne ponudbe ERC-20. Domači kovanci spadajo v kategorijo centralizirane valute, ker imajo svojo oznako in je težko doseči znatno decentralizacijo.

Ker Howeyjev test ni test »3 od 4 ni slabo«, če kateri koli od štirih vidikov ni izpolnjen, potem zadevno sredstvo ni vrednostni papir. Glede na Hinmanovo izjavo vsako sredstvo, ki lahko pokaže, da je decentralizirano, očitno ni vrednostni papir.

Več o določitvi decentralizacije lahko preberete tukaj.

Pridružite se skupnosti, kjer lahko spremenite prihodnost. Cointelegraph Innovation Circle združuje vodilne v tehnologiji blockchain, da se povezujejo, sodelujejo in objavljajo. Prijavite se danes

Dodatne kategorije

Čeprav sredstvo morda ne izpolnjuje zahtev za decentralizirano valuto, se samodejno ne šteje za vrednostni papir. Sredstvo lahko nasprotno pade v več drugih skupin, kot so centralizirana valuta, pogodba ali organizacija.

Ker vse več posameznikov izgublja zaupanje v ameriško centralno banko, nekateri tudi izgubljajo dajanje zaupanje v centralizirane stabilne kovance, kot sta USDT ali USDC, ki hranijo rezerve gotovine zunaj verige, da zagotovijo, da so njihovi kovanci vedno ocenjeni na 1 USD. Tisti, ki imajo te stabilne kovance, preprosto želijo zaščititi vrednost svojega denarja in ne pričakujejo znatnih dobičkov. Ker pa so stabilni kovanci, kot sta USDT in USDC, podprti z vrednostnimi papirji, SEC meni da jih je treba urediti.

Decentralizirane avtonomne organizacije (DAO) upravljajo algoritmi pametnih pogodb brez centraliziranega organa. Pogosto DAO izdajajo žetone, tako da lahko uporabniki sodelujejo pri odločanju organizacije. Medtem ko mnogi verjamejo, da se ti decentralizirani kolektivi ne štejejo za vrednostne papirje, so zakonodajalci izdano ostra opozorila, da se kripto podjetja ne morejo skrivati ​​za DAO, da bi se izognila regulaciji.

Rešitev: Pregleden regulativni okvir

Prelomni primer proti Ripple poudarja, kako se različne agencije znotraj vlade ZDA sploh ne strinjajo o tem vprašanju, kot je FinCEN prijavljeni to ni bil vrednostni papir, medtem ko je SEC trdil, da je. Vse različne načine žetonov in kripto kovancev bi moral SEC analizirati glede na to, v katero edinstveno kategorijo bi spadali, saj ta dilema ni črna ali bela. 

V vmesnem času je za prihodnost kripto na kocki tako ali tako ta primer pade. Če lahko Ripple dokaže, da je SEC ubral nejasen, samovoljan pristop k regulaciji kripto, potem je vzpostavljen pomemben precedens, ki vrne moč v verigo blokov. Če vlada SEC, potem ima vladna agencija pravno besedo pri procesiranju in razvoju urejanja decentraliziranih financ.

Nenazadnje je znano, da je digitalna sredstva težko razdeliti v vedra in dokler ne bomo imeli novih smernic za trg kripto vrednostnih papirjev, bodo še naprej prisotna nesoglasja in zmeda, ki bi lahko skupaj zadušila industrijo.

Tukaj podane informacije niso pravni nasveti in ne predstavljajo nadomestila za nasvet svetovalca o kateri koli posebni zadevi. Za pravni nasvet se posvetujte z odvetnikom glede vaše specifične situacije.

Arie Trouw je soustanovitelj XYO in ustanovitelj XY Labs.

Ta članek je objavil Cointelegraph Innovation Circle, preverjena organizacija višjih vodstvenih delavcev in strokovnjakov v industriji tehnologije veriženja blokov, ki gradijo prihodnost z močjo povezav, sodelovanja in miselnega vodenja. Izražena mnenja ne odražajo nujno mnenj Cointelegrapha.

Izvedite več o Cointelegraph Innovation Circle in preverite, ali izpolnjujete pogoje za pridružitev