Dno je padlo iz enega najhitreje rastočih blokovnih verig kriptovalute, LUNA, ki je obljubljal uspeh tam, kjer je bitcoin propadel. Njegov predvidljiv propad je odmeval na celotnem trgu kriptovalut in prisili vlagatelje, da poberejo koščke.
CZgodovina rypta je bila opredeljena s petimi ponastavitvami. Prvi se je zgodil leta 2014, ko je v bistvu edina menjalnica bitcoinov na svetu, Mt. Gox, propalo po skoraj pol milijarde dolarjev vrednem vdoru. Drugi, leta 2016, je bil vdor v DAO, ko je an Napadalec je s pametno pogodbo prelisičil 60 milijonov dolarjev vrednega ethereuma, ki je danes vreden 8 milijard dolarjev. Tretji, januarja 2018, se je zgodil, ko je počil mehurček ICO, ki je začel enoletno upadanje, ki je uničilo 60 % trga kriptovalut ali več kot 700 milijonov dolarjev, večinoma v obliki ničvrednih junk žetonov. Četrti se je zgodil marca 2020, ko je kriptovaluta izgubila 40 % svoje vrednosti skupaj z večino drugih svetovnih finančnih trgov.
Vsaka ponastavitev ni povzročila le povečanja tržne kapitalizacije cen, temveč je tudi odprla pot hitrim inovacijam. Dve največji borzi v ZDA, Coinbase in Kraken, sta se razvili iz pepela implozije Mt. Goxa, ker so njuni izvršni direktorji vedeli, da ljudje potrebujejo zaupanja vredna mesta za nakup bitcoinov. Propad DAO in zrušitev ICO sta postavila temelje za rast DeFi-ja in priljubljenost DAO-jev danes, zato si je težko predstavljati, da bi podjetja, kot je Tesla, kupovala bitcoine pred Covidom.
Peta ponastavitev se je začela prejšnji teden. Morda se bo izoblikovalo v najpomembnejše. Tokratni propad trga v vrednosti bilijonov dolarjev je povzročila strma razprodaja tveganega premoženja in nenadno izhlapevanje 40 milijard dolarjev vrednega digitalnega žetona, imenovanega LUNA, ki je podpiral stabilni coin v vrednosti 16 milijard dolarjev, TerraUSD (UST). V nasprotju s prosto plavajočimi žetoni LUNA je bil vsak UST zasnovan tako, da je vreden en ameriški dolar. Popolna nevihta pohlepa in nezrele tehnologije je privedla do tega, da je stabilni kovanec izgubil svoj fiks, med 7. in 12. majem pa je šlo približno 56 milijard dolarjev.
Hudi zlomi medvedjega trga na nastajajočem trgu kriptovalut so postali skorajda običajni. Upoštevajte, da je ameriški delniški trg v zadnjem stoletju doživel le pet medvedjih trgov, na katerih so se delnice znižale za več kot 30 %. Bitcoin je star komaj 12 let in trg kriptovalut je imel toliko hudih zlomov.
Na najosnovnejši ravni je najnovejši zlom kriptovalute še en opomnik, kako lahko sheme za hitro obogatenje premagajo zdrav razum. Izguba tolikšnega kapitala prisili industrijo, da računa s celotnim konceptom finančnega vzvoda na trgih kriptovalut, zaradi česar mora biti iskrena sama s seboj glede tega, ali je inovacija le preoblečen finančni vzvod in bi lahko bila smrtni udarec za celotno kategorijo sredstev, imenovanih algoritemski stabilni kovanci.
Do Kwon, soustanovitelj in glavni izvršni direktor podjetja Terraform Labs, v pisarni podjetja v Seulu v Južni Koreji, v četrtek, 14. aprila 2022. Kwon računa na najstarejšo kriptovaluto kot varnostno zaporo za svoj stablecoin, ki ga nekateri kritiki primerjajo na veličastno Ponzijevo shemo.
Woohae Cho/Bloomberg
»Vzvod nikoli ne more narediti slabe naložbe dobro, lahko pa, in pogosto tudi, naredi dobro naložbo slabo,« pravi Mark Yusko, ustanovitelj Morgan Creek, institucionalnega in družinskega investicijskega svetovalnega podjetja. »In to je tisto, kar vidimo v zadnjih nekaj mesecih, zlasti v zadnjem tednu, le popuščanje smešnih ravni finančnega vzvoda. In v primeru problema Terra iz prejšnjega tedna, problem LUNA, je to samo slaba ideja, slaba struktura. Premoženja, ki naj bi bilo stabilno, ne moreš zavarovati z nestabilnim premoženjem.«
Fundacija Terra s sedežem v Južni Koreji je to poskušala rešiti z uporabo algoritma za zamenjavo številnih tehnik, ki dajejo ameriškemu dolarju stabilnost. Ko se cena zniža, ustvari arbitražno priložnost za trgovanje z žetonom UST, vrednim manj kot dolar, za LUNA v vrednosti 1 dolar. Teoretično. Blockchain LUNA je gostil tudi protokol posojanja DeFi, imenovan Anchor, ki je vlagateljem izplačeval 20-odstotni donos.
Veliko recesijo leta 2008 je sprožil stanovanjski balon, v katerem so bila drugorazredna posojila pakirana in prodana kot novi vrednostni papirji z neokrnjenimi ocenami. Njihov propad je povzročil izgubo zaupanja v trg in domino učinek na finančne institucije s potencialno izgubo izpostavljenosti. Podobno je veljalo, da je stabilni coin TerraUSD varen – do propada. Izgube so se povečale, ker je bila podprta s programsko opremo, ki jo je malokdo razumel, a je bil v njej nakopan, ker je obljubljala hitro bogastvo, pravi Caitlin Long, nekdanja direktorica Morgan Stanleyja, ki zdaj gradi Custodia, kripto banko s sedežem v Wyomingu, ki je bila zasnovana tako, da služi denar brez finančni vzvod. "Toliko tega, kar je bilo prikrito kot inovacija, je bilo v resnici vzvod, preoblečen v nekaj drugega," pravi.
Eden najbolj odmevnih vlagateljev v Terri je Lightspeed, tvegano podjetje s sedežem v Menlo Parku z 10 milijardami dolarjev sredstev v upravljanju, poroča Pitchbook. So tudi eden prvih VC-jev, ki so podprli kriptovalute, leta 2013 so vlagali v Ripple in nedavno razširili svoj skupni kripto portfelj na 600 milijonov dolarjev. Tiskovni predstavnik podjetja je izrazil kljubovalni ton o posledicah v zvezi s tem, kar bo verjetno šlo za eno njihovih najbolj razvpitih naložb. "To vidimo kot premik paradigme računalništva, ki je večji od oseke in oseke kratkoročne cene Bitcoina," je dejal tiskovni predstavnik. "Podvojujemo, zlasti v infrastrukturi, DeFi in nastajajočih primerih uporabe."
@zhusu
Twitter
Soustanovitelj drugega velikega podpornika, Su Zhu iz Three Arrows Capital, je na Twitterju dejal, da je propad LUNA zakoreninjen v njegovi izvedbi, ne pa v njeni temeljni vrednosti. Zhu še naprej ponosno prikazuje hashtag #LUNA na svojem Twitter profilu.
Zhu vsaj ni dobil tetovaže LUNA na roki kot ustanovitelj Galaxy Digital Mike Novogratz, še en velik podpornik. O tem, kaj namerava narediti s črnilom, še ni.
Tragedija je v tem, da čeprav je bil pohlep zagotovo ključni del propada LUNA, je njegovo ustvarjanje izhajalo iz želje po zaščiti decentraliziranega etosa kriptovalute, kar je rastoča industrija stabilnih coinov dejansko opuščala. Dva največja stabilna kovanca po tržni kapitalizaciji, Tether in USD Coin, imata skupno tržno kapitalizacijo 126 milijard dolarjev. Čeprav delujejo na blokovnih verigah, jih vodijo zelo centralizirana podjetja, ki so bila včasih zelo nejasna glede sredstev, ki se uporabljajo za zavarovanje njihovih različic digitalnih dolarjev. Tether je bil še posebej sporen, saj vlaga 40 % svojih sredstev v komercialne zapise neznanega izvora.
Kljub temu je bil Tether eden od številnih konkurentov, za katere se zdi, da so imeli koristi od neuspeha Terre. Kriptovaluta v zakulisju stabilnega coina DAI, MKR, je v dneh po propadu poskočila za 38 % in medtem ko je Tether za kratek čas izgubil svoj fiks, se je hitro ponovno postavil na svoje temelje in se vrnil v svoj status relativnega varnega pribežališča. "Sredi prejšnjega tedna so vlagatelji rotirali iz Tetherja v USDC za vse svoje potrebe po stabilnih coinih," pravi Raghu Yarlagadda, izvršni direktor FalconX. »USDC se je kupoval po 2.5-krat višji od običajne stopnje. Proti koncu tedna je bilo zelo zanimivo, da so se ljudje menjavali iz USDC v fiat."
Morda je bil najbolj razočaran konkurent Dante Disparte, glavni strateški direktor pri Circleu, ki je trdil, da se propad LUNA slabo odraža na celotni industriji stabilnih kovancev, pri čemer se je UST skliceval na žeton »stable-in-name«. Trdil je, da je ustanovitelj Terra Do Kwon uporabil več kot 3 milijarde dolarjev kripto zavarovanja, da je projekt izpostavil kot centraliziran subjekt, ki deluje pod decentralizirano zastavo.
»Vnadenje Terre in njen zlom je res, res, res bledel v obraz argumenta, da je Terra popolnoma decentralizirana, ker je potrebovala peščica ljudi in peščica zadolžnic na Twitterju, da so jo razkrili ali poskušali rešiti to,« pravi Disparte. "In to se ne zdi samo centralizirano, ampak se zdi muhasto in samovoljno."
Ni pomagalo, da se je ustanovitelj LUNA Do Kwon potrudil, da bi nasprotoval konkurentom. Marca je on je dejal da je bilo zabavno ali "zabavno" gledati, kako projekti zastajajo, in tvitnil, da bo UST uničil Dai, podobno zgrajen stabilni coin, ki je bil predstavljen leta 2014.
@stablekwon
Twitter
Drugi opazovalci, kot sta Yusko in kriptoanalitik Yassine Elmandjra iz Ark Investa, trdijo, da algoritemski stabilni coini nikoli ne bodo uspešni. Medtem ko so večino preteklih ponastavitev kriptovalut sprožile tehnološke težave, ki so jih rešili in implementirali drugi razvijalci, se zdi, da se oblikuje soglasje, da izboljšava v tem primeru že obstaja: stabilni coini, podprti s fiat. "To je verjetno zelo ponižujoče spoznanje za številne institucionalne vlagatelje in vplivneže, ki so se ukvarjali z nekaterimi bolj eksperimentalnimi pobudami, ki so se dogajale v kriptovaluti," pravi Elmandjra. "Mislim, da je mogoče celoten koncept algoritemskih stabilnih kovancev kot obetavnega projekta postaviti v posteljo."
Hitrost in metode, s katerimi je mogoče odgovoriti na ta vprašanja, bodo odvisni od tega, kako se bo trg odzval na ta nenadni šok. Kripto je v zadnjih šestih mesecih že izgubil več kot bilijon dolarjev vrednosti, zaradi česar je bitcoin padel z najvišjih vrednosti blizu 1 dolarjev na pod 70,000 dolarjev. Dodatna nujnost je dejstvo, da bi to lahko bil prvi makro kripto medvedji trg, kjer imajo institucije, kot je Tesla, sredstva v svojih bilancah. Pravzaprav je MicroStrategy, največji imetnik bitcoinov na svetu, z zalogo 30,000 žetonov s povprečno nakupno ceno 129,000 dolarjev, zdaj prvič v zgodovini na izgubi.
Dobra novica je, da večina vlagateljev ni videti panike, kar bi moralo delovati kot amortizer za trg. Ironično je to lahko posledica dejstva, da so vlagatelji že jemali denar z mize, ko sta LUNA in Terra padla. Industrija je imela »nekaj zmanjšanja tveganja v kriptoprostoru še pred propadom Terre,« pravi Nikolaos Panigirtzoglou, generalni direktor strategije za globalne trge JPMorgan Chase. "Predna reverzija v bitcoinih se je začela oktobra," kar pomeni, da so vlagatelji začeli zmanjševati svoje stave na kriptovalute konec leta 2021.
Prihodnost teh tokov bo koristno merilo razpoloženja vlagateljev.
Druga pozitivna novica za kripto trg je razširjeno prepričanje, da zlom LUNA/UST ne bo povzročil okužbe v celotnem kripto ekosistemu ali zakrvavil v tradicionalni finančni svet. Pravzaprav je industrija pretekli teden prestala zelo velik test, ko je Tether v sredo zjutraj na kratko izgubil verigo in padel na 0.95 USD, preden si je hitro opomogel. Yarlagadda pravi, da so med njegovimi strankami obstajali strahovi, da so vlagatelji prikrajšali Tether, da bi naklepno poskušali znižati ceno, čeprav te trditve niso bile dokazane. Če bi Tether izgubil svoj fiks, bi bilo to katastrofalno za kripto industrijo in bi verjetno zakrvavilo tudi v finančni svet.
Ministrica za finance Janet Yellen se strinja s tem mnenjem. Prejšnji teden je na zaslišanju v kongresu povedala, da je UST edinstvena oblika stabilnega kovanca, ki sama po sebi verjetno ne bo vplivala na širši finančni svet.
Lepo bi bilo, če bi ta saga služila kot opozorilo o presežku in vodila do odgovornejših oblik inovacij v kripto industriji. Eden od testnih primerov bi bile nove finančne institucije, ki se razvijajo v Wyomingu, kjer je Custodia Caitlin Long le ena od številnih potencialnih bank, ki želijo uvesti odgovorne oblike financiranja z zavračanjem ponovne hipotekacije premoženja – to je združevanja depozitov in posojanja. jih dolžnikom. Želi celo ponuditi lasten stabilen coin.
Rast je bila tudi v prostoru DeFi, ki se je moral že leta soočiti z obtožbami, da ni nič drugega kot Ponzijeve sheme. Poskuša postati bolj prijazen do podjetij. Dve vodilni platformi, AAVE in Compound, sta obe predstavili različici, ki sta na voljo samo institucijam, ponudba Compound pa je od Standard & Poors celo prejela oceno B-. To ni naložbena ocena, sam protokol pa ima v upravljanju le približno 150 milijonov dolarjev, vendar je to korak v pravo smer.
VEČ OD FORBES
Vir: https://www.forbes.com/sites/michaeldelcastillo/2022/05/17/cryptos-great-reset-how-digital-asset-investors-and-blockchain-will-come-back-from-cryptos- 2-trilijona taljenja/