(Bloomberg) — Kitajske tehnološke delnice so nenadoma spet v prid Wall Streetu, vendar to ne pomeni, da vlagatelji in analitiki pričakujejo, da bo sektor kmalu spet pridobil nekdanjo slavo — če sploh kdaj.
Najbolj brano iz Bloomberga
Od Goldman Sachs Group Inc. do Morgan Stanleyja je vse več strategov po izstopu predsednika Xi Jinpinga iz Covid Zero sprejelo pozitivne klice in obljubilo, da bo končalo zatiranje sektorja. Premiki so spodbudili 60-odstotno rast tehnološkega indeksa Hang Seng od oktobrskega najnižje vrednosti, kar je svetovni dosežek, čeprav je tržna vrednost merila še vedno polovica najvišje vrednosti iz februarja 2021.
Medtem ko malokdo dvomi, da je najhujše mimo, se postavlja večje vprašanje o poštenem vrednotenju sektorja v regulativnem režimu, v katerem se netočna rast ne dopušča več, in ko industrija dozoreva.
»Kitajske tehnološke delnice so bile nekoč najpreprostejša stava in večino zadnjega desetletja ste lahko zmagovali in videli večjo uspešnost, ne da bi naredili veliko,« je dejal Chen Da, generalni direktor pri Fortune Hill Asset Management Ltd. »Možno je, da nikoli ne bomo poglej te čase še enkrat.”
Obeti za sektor so se močno spremenili od začetka lanskega leta, ko so nekatere največje banke podvomile, ali je industrija sploh "primerna za naložbe".
Trgi, ki so dve leti zaporedoma utrpeli izgube, so polni upanja glede donosnosti sektorja, saj je vse več znakov, da oblasti zavzemajo bolj popustljivo držo. Guo Shuqing, partijski sekretar Ljudske banke Kitajske, je ta mesec dejal, da se regulativna prenova bliža koncu.
To je skupaj s ponovnim odpiranjem in otoplitvijo napetosti z ZDA pripeljalo do navala nadgradenj ciljnih cen v celotnem sektorju, vključno z Alibaba Group Holding Ltd. in Tencent Holdings Ltd., čeprav cilji še zdaleč niso dosegli najvišjih vrednosti.
New Normal
"Zgodbo o rasti je treba povedati, vendar ne gre za zelo visoko stopnjo rasti, ki je višja od komunalnih storitev in stabilnejša od cikličnih," je dejal Chen iz Fortune Hill. "Mislim, da je smiselno gledati na kohorto bolj kot na diskrecijske delnice potrošnikov."
Alibabino terminsko razmerje med ceno in dobičkom je šele pred kratkim preseglo razmerje ponudnika električne energije CLP Holdings Ltd. Platforma za e-knjige China Literature Ltd, hčerinska družba Tencenta, je bila na neki točki lani ocenjena tako nizko kot 11-kratnik terminskega dobička, kar je pod tistim -letno povprečje za operaterja zemeljskega plina ENN Energy Holdings Ltd.
Medtem je vrednotenje Hang Seng Tech Index leta 46 doseglo najvišjo vrednost približno 2021-kratnika prihodnjih zaslužkov in najnižjo vrednost 17 oktobra 2022, trenutno pa znaša okoli 27 — kar je primerljivo s potrošniškimi podjetji, vključno z Li Ning Co. in Budweiser Brewing Co APAC.
»V panogi bo prišlo do večjega neskladja, potem ko bodo najboljša leta njihove rasti večinoma mimo,« je dejal Zhuang Jiapeng, upravitelj sklada pri Shenzhen JM Capital Co. »Vrednotenja, ki jih lahko pričakujemo po novem gospodarski cikel bo zelo različen, odvisno od podjetja.«
Za analitika Goldman Sachsa, vključno z Ronaldom Keungom, ima internetni sektor še vedno 20-odstotno rast, ki jo poganjata širitev vrednotenja po dveh letih krčenja in okrevanje rasti prodaje v tem letu.
Dolgotrajna tveganja
Seveda je tehnologija hitro razvijajoč se prostor, ki bi lahko doživel drugo krivuljo rasti s svežim razvojem, zaradi same velikosti kitajskega trga pa je za nekatere privlačna naložbena destinacija.
"Če pogledate, kako je bil ta sektor v zadnjih nekaj letih zelo uničen, tudi vrednotenja niso preveč raztegnjena," je v intervjuju za Bloomberg TV dejala Christina Woon, direktorica naložb za azijske delnice pri abrdn plc. "Torej, vse skupaj je to razumno prepričljiv primer, na katerega je treba paziti."
Toda zaradi dolgotrajnih regulativnih tveganj je lahko ocenjevanje poštene vrednosti sektorja zapletena naloga. Obsežna restrikcija v sektorju se je končala, vendar to ne pomeni, da oblasti opuščajo intenziven nadzor.
V petek je poročilo navajalo, da bodo vladni subjekti prevzeli tako imenovane "zlate delnice" v enotah Alibabe in Tencenta - kar lahko kaže na večji vpliv države. Prejšnji mesec je vlada objavila nov niz omejitev storitev zasebnega poučevanja za dijake, kar je povečalo pritisk na tako imenovana edtech podjetja.
"Šele nekaj mesecev je minilo, odkar smo jih nehali spraševati o naložbenosti, o regulativnih šibkostih," je dejal David Perrett, sovodja azijskih delnic pri M&G Investment Management. »Bistvo je, da so regulativni pomisleki v ceni. In to je zelo drugače kot pred dvema letoma.”
– S pomočjo Aya Wagatsuma.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html