Ali so stabilni kovanci vrednostni papirji? Pa saj ni tako preprosto, pravijo pravniki

Komisija Združenih držav za vrednostne papirje in borzo (SEC) je nedavno poročala o načrtovanih izvršilnih ukrepih proti družbi Paxos Trust Company glede Binance USD (BUSD) se mnogi v skupnosti sprašujejo, kako lahko regulator vidi stabilni coin kot vrednostni papir.

Odvetniki za blokovne verige so za Cointelegraph povedali, da čeprav odgovor ni črno-bel, obstaja argument zanj, če je bil stabilni coin izdan v pričakovanju dobička ali so izvedeni vrednostni papirji.

Poročilo The Wall Street Journala 12. februarja je razkrilo, da je SEC namerava tožiti Paxos Trust Company v zvezi z izdajo Binance USD, stabilnega kovanca, ki ga je ustvaril v sodelovanju z Binance leta 2019. V obvestilu SEC domnevno trdi, da je BUSD neregistriran vrednostni papir.

ne sovraži me, ampak skrbniški stabilni kovanci so verjetno vsi vrednostni papirji

To sem dosledno govoril

Ameriški zakoni o vrednostnih papirjih so noro široki ...https://t.co/JDsB0v93Sw

- _gabrielShapir0 (@lex_node) Februar 13, 2023

Aaron Lane, višji predavatelj na RMIT's Blockchain Innovation Hub, je za Cointelegraph povedal, da čeprav SEC morda trdi, da so ti stabilni kovanci vrednostni papirji, ameriška sodišča tega predloga niso dokončno preizkusila:

"Pri stabilnih kovancih bo še posebej sporno vprašanje, ali je naložba v stabilne kovance vodila osebo do pričakovanja dobička ("tretja roka" Howeyjevega testa)."

»Z ozkega pogleda je celotna ideja stabilnega kovanca ta, da je stabilen. Gledano širše, bi lahko trdili, da priložnosti za arbitražo, zavarovanje in vložek zagotavljajo pričakovan dobiček,« je dejal.

Lane je tudi pojasnil, da lahko stabilni coin spada pod zakone ZDA o vrednostnih papirjih, če se ugotovi, da je derivat vrednostnega papirja.

To je nekaj, kar Predsednik SEC Gary Gensler je poudaril julija 2021 v govoru pred odborom za pravo izvedenih finančnih instrumentov in terminskih pogodb Ameriškega odvetniškega združenja:

"Da ne bo pomote: ni pomembno, ali gre za delniški žeton, žeton stabilne vrednosti, podprt z vrednostnimi papirji, ali kateri koli drug virtualni izdelek, ki zagotavlja sintetično izpostavljenost osnovnim vrednostnim papirjem."

"Te platforme - bodisi v decentraliziranem ali centraliziranem finančnem prostoru - so vpletene v zakone o vrednostnih papirjih in morajo delovati v našem režimu vrednostnih papirjev," je dejal takrat.

Vendar je Lane poudaril, da se bo na koncu vsak primer "obrnil na lastna dejstva", zlasti kdaj odločanje o algoritemskem stablecoinu namesto s kripto ali fiat zavarovanjem.

Nedavna objava Quinn Emanuel Trial Lawyers je prav tako pristopil k tej temi in pojasnil, da se lahko stabilni kovanci včasih ponudijo znižano, preden se dovolj stabilizirajo, da bi "povišali" stabilne kovance na "stabilno vrednost".

"Te prodaje lahko podpirajo argument, da začetni kupci kljub uradnim zavrnitvam izdajateljev in kupcev kupujejo z namenom nadaljnje prodaje po stabilizaciji po višji ceni," je zapisal.

Toda medtem ko se lahko izdajatelji stabilnih kovancev zatečejo k sodiščim, da odločijo o sporu, mnogi menijo, da pristop SEC »regulacija z uveljavljanjem« ni potreben.

Odvetnik za digitalna sredstva in partner Michael Bacina iz Piper Alderman je za Cointelegraph povedal, da bi morala SEC namesto tega zagotoviti "razumne smernice" za pomoč akterjem v industriji, ki želijo biti zakonsko skladni:

»Regulacija z uveljavljanjem je neučinkovit način doseganja političnih rezultatov, kot je komisarka SEC Peirce nedavno ugotovila v svojem burnem nasprotovanju v zvezi s pregonom Kraken. Ko se hitro rastoča industrija ne ujema z obstoječim regulativnim okvirom in išče jasne poti do skladnosti, je sodelovanje in razumno vodenje veliko boljši pristop kot zatekanje k tožbam.«

Partner Cinneamhain Ventures Adam Cochran je 181,000. februarja svojim 13 sledilcem na Twitterju dal še eno mnenje, pri čemer je opozoril, da lahko SEC toži vsako podjetje, ki izdaja finančna sredstva v skladu z veliko širšim zakonom o vrednostnih papirjih iz leta 1933:

1/5

Tega se ljudje ne zavedajo.

Howeyjev test = precedens za naložbene pogodbe.

»Vrednostni papirji« je veliko širša kategorija, opredeljena v Zakonu o vrednostnih papirjih iz leta 1933.

Iskreno povedano, če SEC to želi, glede na to, kako nejasen je zakon, je dokaj enostavno pod njim karkoli vključiti. https://t.co/TbHKqO3zLD

— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) Februar 13, 2023

Vlagatelj v digitalna sredstva je nato pojasnil, da SEC ni omejen na Howeyjev test:

»Zaradi dejstva, da imajo ta sredstva osnovne zakladnice, so zelo podobna skladu denarnega trga, saj imetnike izpostavljajo vrednostnemu papirju, tudi če z njim ne zaslužijo. Utemeljiti (s katerim se ne strinjam, a je dovolj razumen), da so lahko varnost.«

»Vredno se je boriti z zobmi in nohti, toda vsi, ki se tega otepajo kot »lol, SEC se je zmotil, to ne prestane Howeyjevega testa«, morajo ponovno oceniti. SEC, verjeli ali ne, ima izkušenega svetovalca za vrednostne papirje,« je dodal.

Povezano: SEC stol primerja stabilne kovance z igralnimi poker žetoni

Zadnji poročani načrtovani ukrep SEC prihaja po poročilih, ki so se pojavila 10. februarja Paxos Trust je bil v preiskavi Newyorško ministrstvo za finančne storitve iz nepotrjenega razloga.

Ko je komentiral prva poročila, je tiskovni predstavnik Binance dejal, da je BUSD "izdelek, ki ga izda in ima v lasti Paxos", pri čemer je Binance podjetju podelil licenco za svojo blagovno znamko za uporabo z BUSD. Dodal je, da Paxos ureja Ministrstvo za finančne storitve New Yorka (NYDFS) in da je BUSD »stabilcoin, podprt 1 proti 1«.

"Stabilni kovanci so kritična varnostna mreža za vlagatelje, ki iščejo zatočišče pred nestanovitnimi trgi, in omejitev njihovega dostopa bi neposredno škodovala milijonom ljudi po vsem svetu," je dodal tiskovni predstavnik. "Še naprej bomo spremljali situacijo. Naši globalni uporabniki imajo na voljo široko paleto stabilnih kovancev.«